公司自由現金流的現值 （FCFF）
在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流衡量標準的現值來估計的。公司的自由現金流（FCFF）通常被描述為扣除直接成本後、向資本供應商支付任何款項之前的現金流。
內在股票價值（估值摘要）
Apple Inc.，自由現金流給公司（FCFF）預測
以百萬美元計，每股數據除外
| 年 | 價值 | FCFFt 或終端值 (TVt) | 計算 | 現值 19.17% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 98,767 | ||
| 1 | FCFF1 | 146,621 | = 98,767 × (1 + 48.45%) | 123,040 |
| 2 | FCFF2 | 205,970 | = 146,621 × (1 + 40.48%) | 145,046 |
| 3 | FCFF3 | 272,918 | = 205,970 × (1 + 32.50%) | 161,282 |
| 4 | FCFF4 | 339,864 | = 272,918 × (1 + 24.53%) | 168,543 |
| 5 | FCFF5 | 396,131 | = 339,864 × (1 + 16.56%) | 164,853 |
| 5 | 終端值 (TV5) | 17,695,899 | = 396,131 × (1 + 16.56%) ÷ (19.17% – 16.56%) | 7,364,257 |
| Apple資本的內在價值 | 8,127,021 | |||
| 少： 商業票據、定期債務和融資租賃（公允價值） | 89,609 | |||
| 普通股 Apple 內在價值 | 8,037,412 | |||
| Apple普通股的內在價值（每股） | $547.23 | |||
| 當前股價 | $294.30 | |||
根據報告： 10-K (報告日期： 2025-09-27).
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免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。
加權平均資本成本 (WACC)
Apple Inc.、資本成本
| 價值1 | 重量 | 所需回報率2 | 計算 | |
|---|---|---|---|---|
| 權益 （公允價值） | 4,322,489 | 0.98 | 19.46% | |
| 商業票據、定期債務和融資租賃（公允價值） | 89,609 | 0.02 | 4.73% | = 5.56% × (1 – 14.84%) |
根據報告： 10-K (報告日期： 2025-09-27).
1 百萬美元
權益 （公允價值） = 已發行普通股數量 × 當前股價
= 14,687,356,000 × $294.30
= $4,322,488,870,800.00
商業票據、定期債務和融資租賃（公允價值）。 查看詳情 »
2 所需的股本回報率是使用 CAPM 估算的。 查看詳情 »
所需的債務回報率。 查看詳情 »
要求的債務回報率為稅後。
估計（平均）有效所得稅率
= (15.60% + 24.10% + 14.70% + 16.20% + 13.30% + 14.40%) ÷ 6
= 14.84%
WACC = 19.17%
FCFF 增長率 (g)
PRAT 模型隱含的 FCFF 增長率 （g）
Apple Inc.、PRAT 模型
根據報告： 10-K (報告日期： 2025-09-27), 10-K (報告日期： 2024-09-28), 10-K (報告日期： 2023-09-30), 10-K (報告日期： 2022-09-24), 10-K (報告日期： 2021-09-25), 10-K (報告日期： 2020-09-26).
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2025 計算
2 稅後利息支出 = 利息支出 × (1 – EITR)
= 0 × (1 – 15.60%)
= 0
3 EBIT(1 – EITR)
= 淨收入 + 稅後利息支出
= 112,010 + 0
= 112,010
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – 利息支出（稅後）和股息] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [112,010 – 15,413] ÷ 112,010
= 0.86
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 總資本
= 100 × 112,010 ÷ 173,620
= 64.51%
6 g = RR × ROIC
= 0.84 × 58.01%
= 48.45%
單階段模型隱含的FCFF增長率 （g）
g = 100 × (總資本，公允價值0 × WACC – FCFF0) ÷ (總資本，公允價值0 + FCFF0)
= 100 × (4,412,098 × 19.17% – 98,767) ÷ (4,412,098 + 98,767)
= 16.56%
哪裡：
總資本，公允價值0 = Apple債務和權益的當前公允價值 (百萬美元)
FCFF0 = 去年蘋果公司的自由現金流 (百萬美元)
WACC = Apple資本的加權平均成本
FCFF 增長率 （g） 預測
Apple Inc.、H 型
| 年 | 價值 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 48.45% |
| 2 | g2 | 40.48% |
| 3 | g3 | 32.50% |
| 4 | g4 | 24.53% |
| 5 及之後 | g5 | 16.56% |
哪裡：
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由單階段模型隱含
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 48.45% + (16.56% – 48.45%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 40.48%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 48.45% + (16.56% – 48.45%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 32.50%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 48.45% + (16.56% – 48.45%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 24.53%