Stock Analysis on Net
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International Business Machines Corp. (NYSE:IBM)

股利貼現模式 (DDM) 

Microsoft Excel

在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流指標的現值估計的。股息是衡量現金流最乾淨、最直接的指標，因為這些顯然是直接流向投資者的現金流。

內在股票價值（估值摘要）

International Business Machines Corp.、每股股息（DPS）預測

美元

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年 價值 DPSt 或終端值 (TVt) 計算 現值 12.64%
0 DPS01 6.67
1 DPS1 6.72 = 6.67 × (1 + 0.70%) 5.96
2 DPS2 6.91 = 6.72 × (1 + 2.93%) 5.45
3 DPS3 7.27 = 6.91 × (1 + 5.17%) 5.09
4 DPS4 7.81 = 7.27 × (1 + 7.40%) 4.85
5 DPS5 8.56 = 7.81 × (1 + 9.64%) 4.72
5 終端價值 (TV5) 313.21 = 8.56 × (1 + 9.64%) ÷ (12.64% – 9.64%) 172.77
IBM 普通股的內在價值（每股） $198.84
當前股價 $244.00

根據報告： 10-K (報告日期： 2024-12-31).

1 DPS0 = IBM普通股上一年每股股息的總和。 查看詳情 »

免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。

所需回報率 (r)

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假設
長期國債綜合回報率1 RF 4.64%
市場投資組合的預期回報率2 E(RM) 14.89%
普通股 IBM 系統性風險 βIBM 0.78
 
IBM 普通股所需的回報率3 rIBM 12.64%

1 在不到10年的時間內，所有未償還的固定息票美國國債的未加權平均買入收益率，既未到期也不可贖回（無風險收益率代理）。

2 查看詳情 »

3 rIBM = RF + βIBM [E(RM) – RF]
= 4.64% + 0.78 [14.89% – 4.64%]
= 12.64%

股息增長率 (g)

PRAT模型隱含的股息增長率（g）

International Business Machines Corp.、PRAT模型

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平均 2024年12月31日 2023年12月31日 2022年12月31日 2021年12月31日 2020年12月31日
部分財務數據 (以百萬計)
支付的現金股利，普通股 6,147 6,040 5,948 5,869 5,797
歸屬於IBM的凈利潤 6,023 7,502 1,639 5,743 5,590
收入 62,753 61,860 60,530 57,350 73,620
總資產 137,175 135,241 127,243 132,001 155,971
IBM 股東權益合計 27,307 22,533 21,944 18,901 20,597
財務比率
留存率1 -0.02 0.19 -2.63 -0.02 -0.04
獲利率2 9.60% 12.13% 2.71% 10.01% 7.59%
資產周轉率3 0.46 0.46 0.48 0.43 0.47
財務槓桿率4 5.02 6.00 5.80 6.98 7.57
平均
留存率 0.03
獲利率 8.41%
資產周轉率 0.46
財務槓桿率 6.28
 
股息增長率 (g)5 0.70%

根據報告： 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31).

2024 計算

1 留存率 = (歸屬於IBM的凈利潤 – 支付的現金股利，普通股) ÷ 歸屬於IBM的凈利潤
= (6,023 – 6,147) ÷ 6,023
= -0.02

2 獲利率 = 100 × 歸屬於IBM的凈利潤 ÷ 收入
= 100 × 6,023 ÷ 62,753
= 9.60%

3 資產周轉率 = 收入 ÷ 總資產
= 62,753 ÷ 137,175
= 0.46

4 財務槓桿率 = 總資產 ÷ IBM 股東權益合計
= 137,175 ÷ 27,307
= 5.02

5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿率
= 0.03 × 8.41% × 0.46 × 6.28
= 0.70%

戈登增長模型隱含的股息增長率 （g）

g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($244.00 × 12.64% – $6.67) ÷ ($244.00 + $6.67)
= 9.64%

哪裡：
P0 = IBM普通股股票的當前價格
D0 = IBM普通股上一年每股股息的總和
r = IBM 普通股所需的回報率

股息增長率（g）預測

International Business Machines Corp.、H型

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年 價值 gt
1 g1 0.70%
2 g2 2.93%
3 g3 5.17%
4 g4 7.40%
5 及以後 g5 9.64%

哪裡：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增長模型暗示
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5

計算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.70% + (9.64% – 0.70%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.93%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.70% + (9.64% – 0.70%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.17%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.70% + (9.64% – 0.70%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.40%