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TJX Cos. Inc. (NYSE:TJX)

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杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解 
季度數據

Microsoft Excel

分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。

將 ROE 分解為兩個組成部分

TJX Cos. Inc.、 ROE 分解（季度數據）

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ROE = ROA × 財務槓桿比率
2026年5月2日 55.66% = 16.01% × 3.48
2026年1月31日 53.92% = 15.36% × 3.51
2025年11月1日 54.70% = 14.55% × 3.76
2025年8月2日 56.10% = 15.13% × 3.71
2025年5月3日 56.80% = 15.16% × 3.75
2025年2月1日 57.95% = 15.32% × 3.78
2024年11月2日 59.57% = 15.01% × 3.97
2024年8月3日 61.21% = 15.59% × 3.93
2024年5月4日 62.02% = 15.68% × 3.96
2024年2月3日 61.27% = 15.04% × 4.07
2023年10月28日 60.14% = 13.54% × 4.44
2023年7月29日 60.25% = 13.77% × 4.38
2023年4月29日 59.20% = 13.25% × 4.47
2023年1月28日 54.97% = 12.34% × 4.45
2022年10月29日 60.02% = 11.96% × 5.02
2022年7月30日 62.26% = 12.40% × 5.02
2022年4月30日 59.63% = 12.04% × 4.95
2022年1月29日 54.69% = 11.53% × 4.74
2021年10月30日 41.40% = 8.87% × 4.67
2021年7月31日 39.21% = 8.73% × 4.49
2021年5月1日 24.63% = 4.99% × 4.94

根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-02), 10-K (報告日期： 2026-01-31), 10-Q (報告日期： 2025-11-01), 10-Q (報告日期： 2025-08-02), 10-Q (報告日期： 2025-05-03), 10-K (報告日期： 2025-02-01), 10-Q (報告日期： 2024-11-02), 10-Q (報告日期： 2024-08-03), 10-Q (報告日期： 2024-05-04), 10-K (報告日期： 2024-02-03), 10-Q (報告日期： 2023-10-28), 10-Q (報告日期： 2023-07-29), 10-Q (報告日期： 2023-04-29), 10-K (報告日期： 2023-01-28), 10-Q (報告日期： 2022-10-29), 10-Q (報告日期： 2022-07-30), 10-Q (報告日期： 2022-04-30), 10-K (報告日期： 2022-01-29), 10-Q (報告日期： 2021-10-30), 10-Q (報告日期： 2021-07-31), 10-Q (報告日期： 2021-05-01).

分析期間內，該公司的資產回報率（ROA）呈現顯著且穩定的上升趨勢。數值從2021年5月的4.99%起步，於2022年初突破10%大關，隨後持續增長，至2026年5月達到16.01%的最高點。這表明公司在資產利用效率與獲利能力方面有持續的改善。

財務槓桿比率
財務槓桿比率在2021年至2022年期間相對穩定，維持在4.4至5.0的區間。然而，自2023年起該比率開始逐步下降，從4.45逐步遞減至2026年5月的3.48。此趨勢顯示公司正降低對債務的依賴，整體財務結構趨於保守。
股東權益回報率（ROE）
ROE 在分析初期經歷了快速成長，從2021年5月的24.63%急劇攀升，在2022年至2024年初期間維持在60%左右的高位。隨後，ROE 進入趨緩階段，自2024年中起在53.92%至56.8%之間小幅波動，呈現平台期特徵。

綜合分析三項指標的關聯性，該公司的獲利模式發生了轉移。初期 ROE 的大幅增長是由於 ROA 的提升與較高財務槓桿的共同作用。而在分析後期，儘管財務槓桿比率持續下降，但 ROA 的持續走高有效抵銷了槓桿降低對權益回報的負面影響，使得 ROE 能在較低槓桿的基礎下依然維持在 50% 以上的高水準，反映出獲利品質的提升。

將 ROE 分解為 3 個組成部分

TJX Cos. Inc.、 ROE 分解（季度數據）

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ROE = 淨獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿比率
2026年5月2日 55.66% = 9.40% × 1.70 × 3.48
2026年1月31日 53.92% = 9.10% × 1.69 × 3.51
2025年11月1日 54.70% = 8.68% × 1.68 × 3.76
2025年8月2日 56.10% = 8.59% × 1.76 × 3.71
2025年5月3日 56.80% = 8.47% × 1.79 × 3.75
2025年2月1日 57.95% = 8.63% × 1.78 × 3.78
2024年11月2日 59.57% = 8.63% × 1.74 × 3.97
2024年8月3日 61.21% = 8.56% × 1.82 × 3.93
2024年5月4日 62.02% = 8.47% × 1.85 × 3.96
2024年2月3日 61.27% = 8.25% × 1.82 × 4.07
2023年10月28日 60.14% = 7.85% × 1.72 × 4.44
2023年7月29日 60.25% = 7.77% × 1.77 × 4.38
2023年4月29日 59.20% = 7.56% × 1.75 × 4.47
2023年1月28日 54.97% = 7.00% × 1.76 × 4.45
2022年10月29日 60.02% = 6.90% × 1.73 × 5.02
2022年7月30日 62.26% = 6.77% × 1.83 × 5.02
2022年4月30日 59.63% = 6.69% × 1.80 × 4.95
2022年1月29日 54.69% = 6.76% × 1.71 × 4.74
2021年10月30日 41.40% = 5.85% × 1.52 × 4.67
2021年7月31日 39.21% = 5.81% × 1.50 × 4.49
2021年5月1日 24.63% = 4.00% × 1.25 × 4.94

根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-02), 10-K (報告日期： 2026-01-31), 10-Q (報告日期： 2025-11-01), 10-Q (報告日期： 2025-08-02), 10-Q (報告日期： 2025-05-03), 10-K (報告日期： 2025-02-01), 10-Q (報告日期： 2024-11-02), 10-Q (報告日期： 2024-08-03), 10-Q (報告日期： 2024-05-04), 10-K (報告日期： 2024-02-03), 10-Q (報告日期： 2023-10-28), 10-Q (報告日期： 2023-07-29), 10-Q (報告日期： 2023-04-29), 10-K (報告日期： 2023-01-28), 10-Q (報告日期： 2022-10-29), 10-Q (報告日期： 2022-07-30), 10-Q (報告日期： 2022-04-30), 10-K (報告日期： 2022-01-29), 10-Q (報告日期： 2021-10-30), 10-Q (報告日期： 2021-07-31), 10-Q (報告日期： 2021-05-01).

分析期間內，獲利能力與資產使用效率呈現顯著提升，而財務結構則趨向保守。

淨獲利率趨勢
淨獲利率呈現持續且穩定的成長態勢，從 2021 年 5 月的 4% 逐步攀升至 2026 年 5 月的 9.4%。這顯示其在成本控制或產品定價能力方面有長期的改善，經營獲利能力顯著增強。
資產周轉率分析
資產周轉率在 2021 年至 2022 年初經歷快速增長，由 1.25 升至 1.80。隨後該指標維持在 1.68 至 1.85 的區間內波動，顯示其資產運用效率在達到一定水準後進入穩定期。
財務槓桿比率變化
財務槓桿比率整體呈現下降趨勢，由早期的 4.94 逐漸降至 2026 年 5 月的 3.48。這表明企業降低了對債務的依賴，整體財務風險有所降低，資本結構趨於穩健。
股東權益回報率（ROE）表現
ROE 從 2021 年 5 月的 24.63% 大幅提升，並在 2022 年後維持在 50% 以上的高水準，最高曾達到 62.26%。儘管財務槓桿比率在下降，但由於淨獲利率的顯著增長抵消了槓桿降低的影響，使得整體股東回報率維持在極高水準。

將 ROA 分解為兩個組成部分

TJX Cos. Inc.、 ROA 分解（季度數據）

Microsoft Excel
ROA = 淨獲利率 × 資產周轉率
2026年5月2日 16.01% = 9.40% × 1.70
2026年1月31日 15.36% = 9.10% × 1.69
2025年11月1日 14.55% = 8.68% × 1.68
2025年8月2日 15.13% = 8.59% × 1.76
2025年5月3日 15.16% = 8.47% × 1.79
2025年2月1日 15.32% = 8.63% × 1.78
2024年11月2日 15.01% = 8.63% × 1.74
2024年8月3日 15.59% = 8.56% × 1.82
2024年5月4日 15.68% = 8.47% × 1.85
2024年2月3日 15.04% = 8.25% × 1.82
2023年10月28日 13.54% = 7.85% × 1.72
2023年7月29日 13.77% = 7.77% × 1.77
2023年4月29日 13.25% = 7.56% × 1.75
2023年1月28日 12.34% = 7.00% × 1.76
2022年10月29日 11.96% = 6.90% × 1.73
2022年7月30日 12.40% = 6.77% × 1.83
2022年4月30日 12.04% = 6.69% × 1.80
2022年1月29日 11.53% = 6.76% × 1.71
2021年10月30日 8.87% = 5.85% × 1.52
2021年7月31日 8.73% = 5.81% × 1.50
2021年5月1日 4.99% = 4.00% × 1.25

根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-02), 10-K (報告日期： 2026-01-31), 10-Q (報告日期： 2025-11-01), 10-Q (報告日期： 2025-08-02), 10-Q (報告日期： 2025-05-03), 10-K (報告日期： 2025-02-01), 10-Q (報告日期： 2024-11-02), 10-Q (報告日期： 2024-08-03), 10-Q (報告日期： 2024-05-04), 10-K (報告日期： 2024-02-03), 10-Q (報告日期： 2023-10-28), 10-Q (報告日期： 2023-07-29), 10-Q (報告日期： 2023-04-29), 10-K (報告日期： 2023-01-28), 10-Q (報告日期： 2022-10-29), 10-Q (報告日期： 2022-07-30), 10-Q (報告日期： 2022-04-30), 10-K (報告日期： 2022-01-29), 10-Q (報告日期： 2021-10-30), 10-Q (報告日期： 2021-07-31), 10-Q (報告日期： 2021-05-01).

分析期間內，該公司的整體獲利能力與資產利用效率呈現顯著的成長趨勢。

淨獲利率
淨獲利率展現出持續且穩定的上升軌跡，從 2021 年 5 月的 4% 逐步增長至 2026 年 5 月的 9.4%。此增長模式顯示其在成本管理或產品定價方面具有持續優化的能力，獲利空間在分析期間內顯著擴大。
資產周轉率
資產周轉率在分析初期經歷快速提升，由 1.25 增加至 2022 年至 2024 年間的高點 1.85。隨後，該指標進入盤整階段，近期數值維持在 1.68 至 1.7 之間。這顯示公司在快速提升資產利用效率後，已進入一個相對穩定的營運平台期。
資產回報率（ROA）
資產回報率由 2021 年 5 月的 4.99% 提升至 2026 年 5 月的 16.01%。ROA 的成長幅度與淨獲利率的走勢高度一致，顯示其回報率的提升主要由獲利能力的增強所驅動，而穩定的資產周轉率則為此成長提供了基礎支撐。

綜上所述，該公司在分析期間內完成了從提升營運效率到強化獲利能力的轉型，最終體現為資產回報率的大幅增長。