公司自由現金流的現值 （FCFF）
在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流衡量標準的現值來估計的。公司的自由現金流（FCFF）通常被描述為扣除直接成本後、向資本供應商支付任何款項之前的現金流。
內在股票價值（估值摘要）
Celgene Corp.，自由現金流給公司（FCFF）預測
以百萬美元計，每股數據除外
| 年 | 價值 | FCFFt 或終端值 (TVt) | 計算 | 現值 18.64% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 5,411 | ||
| 1 | FCFF1 | 6,066 | = 5,411 × (1 + 12.09%) | 5,113 |
| 2 | FCFF2 | 6,803 | = 6,066 × (1 + 12.15%) | 4,833 |
| 3 | FCFF3 | 7,633 | = 6,803 × (1 + 12.21%) | 4,571 |
| 4 | FCFF4 | 8,569 | = 7,633 × (1 + 12.27%) | 4,325 |
| 5 | FCFF5 | 9,625 | = 8,569 × (1 + 12.32%) | 4,094 |
| 5 | 終端值 (TV5) | 171,086 | = 9,625 × (1 + 12.32%) ÷ (18.64% – 12.32%) | 72,778 |
| Celgene資本的內在價值 | 95,713 | |||
| 少： 債務 （公允價值） | 19,300 | |||
| 普通股 Celgene 內在價值 | 76,413 | |||
| Celgene普通股的內在價值（每股） | $107.36 | |||
| 當前股價 | $108.03 | |||
根據報告： 10-K (報告日期： 2018-12-31).
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免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。
加權平均資本成本 (WACC)
Celgene Corp.、資本成本
| 價值1 | 重量 | 所需回報率2 | 計算 | |
|---|---|---|---|---|
| 權益 （公允價值） | 76,887 | 0.80 | 22.50% | |
| 債務 （公允價值） | 19,300 | 0.20 | 3.28% | = 3.82% × (1 – 14.04%) |
根據報告： 10-K (報告日期： 2018-12-31).
1 百萬美元
權益 （公允價值） = 已發行普通股數量 × 當前股價
= 711,714,480 × $108.03
= $76,886,515,274.40
債務 （公允價值）。 查看詳情 »
2 所需的股本回報率是使用 CAPM 估算的。 查看詳情 »
所需的債務回報率。 查看詳情 »
要求的債務回報率為稅後。
估計（平均）有效所得稅率
= (17.20% + 2.40% + 15.70% + 20.80% + 14.10%) ÷ 5
= 14.04%
WACC = 18.64%
FCFF 增長率 (g)
PRAT 模型隱含的 FCFF 增長率 （g）
Celgene Corp.、PRAT 模型
根據報告： 10-K (報告日期： 2018-12-31), 10-K (報告日期： 2017-12-31), 10-K (報告日期： 2016-12-31), 10-K (報告日期： 2015-12-31), 10-K (報告日期： 2014-12-31).
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2018 計算
2 稅後利息支出 = 利息支出 × (1 – EITR)
= 741 × (1 – 17.20%)
= 614
3 EBIT(1 – EITR)
= 淨收入 + 稅後利息支出
= 4,046 + 614
= 4,660
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – 利息支出（稅後）和股息] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [4,660 – 614] ÷ 4,660
= 0.87
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 總資本
= 100 × 4,660 ÷ 26,431
= 17.63%
6 g = RR × ROIC
= 0.87 × 13.92%
= 12.09%
單階段模型隱含的FCFF增長率 （g）
g = 100 × (總資本，公允價值0 × WACC – FCFF0) ÷ (總資本，公允價值0 + FCFF0)
= 100 × (96,187 × 18.64% – 5,411) ÷ (96,187 + 5,411)
= 12.32%
哪裡：
總資本，公允價值0 = Celgene債務和權益的當前公允價值 (百萬美元)
FCFF0 = 去年Celgene公司的自由現金流 (百萬美元)
WACC = Celgene資本的加權平均成本
FCFF 增長率 （g） 預測
Celgene Corp.、H 型
| 年 | 價值 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 12.09% |
| 2 | g2 | 12.15% |
| 3 | g3 | 12.21% |
| 4 | g4 | 12.27% |
| 5 及之後 | g5 | 12.32% |
哪裡：
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由單階段模型隱含
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.09% + (12.32% – 12.09%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.15%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.09% + (12.32% – 12.09%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.21%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.09% + (12.32% – 12.09%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.27%