企業價值與 EBITDA 比率（EV/EBITDA）

Danaher Corp., EBITDA計算

百萬美元

已結束 12 個月	2025年12月31日	2024年12月31日	2023年12月31日	2022年12月31日	2021年12月31日
淨收益	3,614)	3,899)	4,764)	7,209)	6,433)
少：非持續經營業務收益（扣除所得稅）	14)	—)	543)	—)	86)
更多：所得稅費用	633)	747)	823)	1,083)	1,251)
稅前盈利（EBT）	4,233)	4,646)	5,044)	8,292)	7,598)
更多：利息支出	265)	278)	286)	211)	238)
息稅前盈利（EBIT）	4,498)	4,924)	5,330)	8,503)	7,836)
更多：折舊	750)	721)	675)	738)	718)
更多：無形資產攤銷	1,697)	1,631)	1,491)	1,484)	1,450)
未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）	6,945)	7,276)	7,496)	10,725)	10,004)

以下是對年度財務資料的分析摘要。

淨收益: 淨收益在2021年至2022年期間顯著增長，從64.33億美元增加到72.09億美元。然而，從2022年到2025年，淨收益呈現持續下降趨勢，從72.09億美元降至36.14億美元。這表明盈利能力在後期階段有所減弱。
稅前盈利 (EBT): 稅前盈利的趨勢與淨收益相似。2021年至2022年期間，稅前盈利從75.98億美元增長到82.92億美元。隨後，稅前盈利在2022年至2025年期間持續下降，從82.92億美元降至42.33億美元。這與淨收益的變化保持一致。
息稅前盈利 (EBIT): 息稅前盈利也呈現類似的模式。2021年至2022年期間，息稅前盈利從78.36億美元增長到85.03億美元。之後，息稅前盈利在2022年至2025年期間持續下降，從85.03億美元降至44.98億美元。這種下降趨勢表明營運盈利能力在減弱。
未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利 (EBITDA): 未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利在2021年至2022年期間有所增長，從100.04億美元增加到107.25億美元。然而，從2022年到2025年，EBITDA呈現下降趨勢，從107.25億美元降至69.45億美元。儘管EBITDA的下降幅度較淨收益、稅前盈利和息稅前盈利較小，但仍表明整體盈利能力在下降。

總體而言，資料顯示在2022年之後，各項盈利指標均呈現持續下降趨勢。雖然2021年至2022年期間各項指標均有所增長，但後續幾年的表現表明盈利能力正在受到壓力。需要進一步分析以確定導致這些趨勢的根本原因。

Danaher Corp., EV/EBITDA計算、與基準測試的比較

選定的財務數據 (百萬美元)
企業價值（EV）	148,237)
未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）	6,945)
估值比率
EV/EBITDA	21.34
基準
EV/EBITDA競爭對手¹
AbbVie Inc.	24.11
Amgen Inc.	13.81
Bristol-Myers Squibb Co.	9.94
Eli Lilly & Co.	30.99
Gilead Sciences Inc.	13.89
Johnson & Johnson	14.49
Merck & Co. Inc.	11.41
Pfizer Inc.	12.20
Regeneron Pharmaceuticals Inc.	12.46
Thermo Fisher Scientific Inc.	18.44
Vertex Pharmaceuticals Inc.	22.08
EV/EBITDA扇形
製藥、生物技術和生命科學	17.12
EV/EBITDA工業
保健	16.55

¹ 按兩下 competitor name （競爭對手名稱）以查看計算。

如果公司的 EV/EBITDA 低於基準的 EV/EBITDA，那麼公司的價值相對較低。
否則，如果公司的 EV/EBITDA 高於基準的 EV/EBITDA，那麼公司的價值相對較高。

Danaher Corp., EV/EBITDA計算、與基準測試的比較

	2025年12月31日	2024年12月31日	2023年12月31日	2022年12月31日	2021年12月31日
選定的財務數據 (百萬美元)
企業價值（EV）¹	161,736)	162,558)	197,948)	197,582)	210,569)
未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）²	6,945)	7,276)	7,496)	10,725)	10,004)
估值比率
EV/EBITDA³	23.29	22.34	26.41	18.42	21.05
基準
EV/EBITDA競爭對手⁴
AbbVie Inc.	26.08	26.97	20.79	13.31	13.44
Amgen Inc.	14.47	15.31	14.13	12.97	13.22
Bristol-Myers Squibb Co.	10.28	48.23	6.51	9.46	8.65
Eli Lilly & Co.	35.45	55.99	85.35	37.76	29.86
Gilead Sciences Inc.	14.76	35.86	10.41	13.89	8.57
Johnson & Johnson	14.82	15.77	16.45	14.78	14.47
Merck & Co. Inc.	12.07	9.90	51.30	13.91	12.18
Pfizer Inc.	12.25	10.60	22.50	6.12	8.64
Regeneron Pharmaceuticals Inc.	13.07	13.55	20.16	15.27	6.68
Thermo Fisher Scientific Inc.	19.40	19.89	21.83	20.25	20.21
Vertex Pharmaceuticals Inc.	24.32	231.93	21.57	14.91	18.92
EV/EBITDA扇形
製藥、生物技術和生命科學	18.39	22.07	22.59	13.58	13.16
EV/EBITDA工業
保健	17.72	21.03	20.27	14.00	14.33

³ 2025 計算
EV/EBITDA = EV ÷ EBITDA
= 161,736 ÷ 6,945 = 23.29

⁴ 按兩下 competitor name （競爭對手名稱）以查看計算。

以下為對年度財務資料的分析摘要。

企業價值（EV）: 企業價值在2021年至2022年期間呈現下降趨勢，從210569百萬美元降至197582百萬美元。2022年至2023年期間，企業價值維持相對穩定，略有增長至197948百萬美元。然而，從2023年到2024年，企業價值顯著下降至162558百萬美元，並在2025年進一步小幅下降至161736百萬美元。整體而言，企業價值呈現先降後穩，再大幅下降的趨勢。
未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）: 未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利在2021年至2022年期間有所增長，從10004百萬美元增至10725百萬美元。然而，從2022年到2023年，EBITDA大幅下降至7496百萬美元。此下降趨勢在2023年至2024年期間延續，EBITDA降至7276百萬美元，並在2025年進一步降至6945百萬美元。整體而言，EBITDA呈現先增後大幅下降的趨勢。
EV/EBITDA: EV/EBITDA比率在2021年至2022年期間下降，從21.05降至18.42。2022年至2023年期間，該比率顯著上升至26.41，反映出EBITDA的下降幅度大於企業價值的下降幅度。2023年至2024年期間，EV/EBITDA比率下降至22.34，隨後在2025年小幅上升至23.29。整體而言，該比率呈現波動，但整體而言，在2023年達到峰值，之後略有回落。

綜上所述，資料顯示企業價值和EBITDA均呈現下降趨勢，尤其是在2023年之後。EV/EBITDA比率的變化反映了企業價值和盈利能力之間的動態關係，並在一定程度上突顯了盈利能力下降對估值造成的影響。

Danaher Corp. (NYSE:DHR)