Stock Analysis on Net
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Marathon Petroleum Corp. (NYSE:MPC)

自由現金流轉權益的現值 (FCFE) 

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在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流指標的現值估算的。自由現金流權益比 （FCFE） 通常被描述為股權持有人在向債務持有人付款並考慮支出以維持公司資產基礎后可獲得的現金流。

內在股票價值（估值摘要）

Marathon Petroleum Corp.、自由現金流權益比（FCFE）預測

百萬美元，每股數據除外

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年 價值 FCFEt 或終值 (TVt) 計算 現值在 17.93%
01 FCFE0 12,722
1 FCFE1 13,755 = 12,722 × (1 + 8.12%) 11,663
2 FCFE2 14,619 = 13,755 × (1 + 6.28%) 10,512
3 FCFE3 15,270 = 14,619 × (1 + 4.45%) 9,310
4 FCFE4 15,670 = 15,270 × (1 + 2.62%) 8,102
5 FCFE5 15,794 = 15,670 × (1 + 0.79%) 6,924
5 終端價值 (TV5) 92,873 = 15,794 × (1 + 0.79%) ÷ (17.93% – 0.79%) 40,716
MPC普通股的內在價值 87,227
 
MPC普通股的內在價值（每股） $241.39
當前股價 $207.02

根據報告： 10-K (報告日期： 2023-12-31).

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免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。

所需回報率 (r)

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假設
LT國債綜合收益率1 RF 4.82%
市場投資組合的預期回報率2 E(RM) 13.46%
MPC普通股的系統性風險 βMPC 1.52
 
MPC普通股所需的回報率3 rMPC 17.93%

1 所有未償還的固定息美國國債的未加權平均投標收益率在不到10年內到期或不可贖回（無風險收益率代理）。

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3 rMPC = RF + βMPC [E(RM) – RF]
= 4.82% + 1.52 [13.46% – 4.82%]
= 17.93%

FCFE增長率 (g)

PRAT 模型隱含的 FCFE 增長率 （g）

Marathon Petroleum Corp.、普拉特模型

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平均 2023年12月31日 2022年12月31日 2021年12月31日 2020年12月31日 2019年12月31日
部分財務數據 (百萬美元)
普通股宣佈的股息 1,261 1,279 1,483 1,514 1,402
MPC歸屬淨收益（虧損） 9,681 14,516 9,738 (9,826) 2,637
銷售和其他營業收入 148,379 177,453 119,983 69,779 123,949
總資產 85,987 89,904 85,373 85,158 98,556
MPC股東權益總額 24,404 27,715 26,206 22,199 33,694
財務比率
留存率1 0.87 0.91 0.85 — 0.47
獲利率2 6.52% 8.18% 8.12% -14.08% 2.13%
資產周轉率3 1.73 1.97 1.41 0.82 1.26
財務槓桿率4 3.52 3.24 3.26 3.84 2.93
平均
留存率 0.77
獲利率 2.17%
資產周轉率 1.44
財務槓桿率 3.36
 
FCFE增長率 (g)5 8.12%

根據報告： 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31).

2023 計算

1 留存率 = (MPC歸屬淨收益（虧損） – 普通股宣佈的股息) ÷ MPC歸屬淨收益（虧損）
= (9,681 – 1,261) ÷ 9,681
= 0.87

2 獲利率 = 100 × MPC歸屬淨收益（虧損） ÷ 銷售和其他營業收入
= 100 × 9,681 ÷ 148,379
= 6.52%

3 資產周轉率 = 銷售和其他營業收入 ÷ 總資產
= 148,379 ÷ 85,987
= 1.73

4 財務槓桿率 = 總資產 ÷ MPC股東權益總額
= 85,987 ÷ 24,404
= 3.52

5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿率
= 0.77 × 2.17% × 1.44 × 3.36
= 8.12%

單階段模型隱含的FCFE增長率（g）

g = 100 × (股票市場價值0 × r – FCFE0) ÷ (股票市場價值0 + FCFE0)
= 100 × (74,808 × 17.93% – 12,722) ÷ (74,808 + 12,722)
= 0.79%

哪裡：
股票市場價值0 = MPC普通股的當前市場價值 (百萬美元)
FCFE0 = 去年MPC自由現金流轉股權 (百萬美元)
r = MPC普通股所需的回報率

FCFE增長率（g）預測

Marathon Petroleum Corp.、H 型

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年 價值 gt
1 g1 8.12%
2 g2 6.28%
3 g3 4.45%
4 g4 2.62%
5 及以後 g5 0.79%

哪裡：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由單階段模型暗示
g2, g3 和 g4 使用線性插值法計算 g1 和 g5

計算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.12% + (0.79% – 8.12%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.28%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.12% + (0.79% – 8.12%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.45%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.12% + (0.79% – 8.12%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.62%