現金流量表

現金流量表提供有關公司在一個會計期間的現金收入和現金支付的信息，顯示這些現金流量如何將期末現金餘額與公司資產負債表上顯示的期初餘額聯繫起來。

現金流量表由經營活動提供（用於）的現金流量、投資活動提供（用於）的現金流量以及籌資活動提供（用於）的現金流量三部分組成。

Royal Caribbean Cruises Ltd.、合併現金流量表

以千美元計

已結束 12 個月	2021年12月31日	2020年12月31日	2019年12月31日	2018年12月31日	2017年12月31日
淨收入（虧損）	(5,260,499)	(5,775,130)	1,907,600)	1,815,792)	1,625,133)
折舊和攤銷	1,292,878)	1,279,254)	1,245,942)	1,033,697)	951,194)
減值和信用損失	82,001)	1,566,380)	—)	33,651)	—)
遞延所得稅淨額（福利）	(42,979)	(8,791)	7,745)	(2,679)	1,730)
未指定為對沖的衍生工具的（收益）損失	(1,492)	49,316)	(1,431)	61,148)	(61,704)
基於股份的薪酬費用	63,638)	39,779)	75,930)	46,061)	69,459)
股權投資（收益）虧損	135,469)	213,286)	(230,980)	(210,756)	(156,247)
債務發行成本攤銷	125,116)	89,442)	31,991)	41,978)	45,943)
債務、貼現和保費攤銷	123,439)	66,776)	31,616)	11,004)	—)
清償債務損失	138,759)	41,109)	6,326)	—)	—)
貨幣換算調整虧損	—)	69,044)	—)	—)	—)
或有對價公允價值變動	—)	(45,126)	18,400)	—)	—)
出售財產和設備收益	—)	—)	—)	—)	(30,902)
出售未合併附屬公司的收益	—)	—)	—)	(13,680)	—)
確認遞延收益	—)	—)	—)	(21,794)	—)
貿易及其他應收賬款淨額（增加）減少	(181,707)	121,055)	(9,898)	(9,573)	(32,043)
（增加）庫存減少	(34,527)	27,077)	(8,533)	(23,849)	2,424)
預付費用和其他資產（增加）減少	(152,071)	295,876)	15,669)	(71,770)	20,859)
應付賬款增加（減少）	188,518)	(133,815)	75,281)	91,737)	36,780)
應計利息的增加（減少）	(694)	182,578)	(4,460)	18,773)	1,303)
應計費用和其他負債的增加（減少）	235,446)	(180,479)	96,490)	42,937)	34,215)
客戶存款的增加（減少）	1,426,647)	(1,643,560)	280,139)	385,990)	274,705)
經營資產和負債的變化	1,481,612)	(1,331,268)	444,688)	434,245)	338,243)
從未合併的關聯公司獲得的股息	—)	2,215)	150,177)	243,101)	109,677)
其他，淨	(15,757)	12,061)	28,362)	7,371)	(17,960)
調整	3,382,684)	2,043,477)	1,808,766)	1,663,347)	1,249,433)
經營活動提供（用於）的現金凈額	(1,877,815)	(3,731,653)	3,716,366)	3,479,139)	2,874,566)
購買財產和設備	(2,229,704)	(1,965,131)	(3,024,663)	(3,660,028)	(564,138)
衍生金融工具結算收到的現金	44,492)	15,874)	7,621)	76,529)	63,224)
衍生金融工具結算時支付的現金	(74,249)	(161,335)	(68,836)	(98,074)	—)
對未合併關聯公司的投資和貸款	(70,228)	(100,609)	(25,569)	(27,172)	(10,396)
向未合併的關聯公司借款收到的現金	31,334)	21,086)	32,870)	124,238)	62,303)
出售財產和設備以及其他資產的收益	176,039)	27,796)	—)	—)	230,000)
出售未合併關聯公司的收益	—)	—)	—)	13,215)	—)
收購 Silversea Cruises，扣除收購的現金	—)	—)	—)	(916,135)	—)
其他，淨	(22,423)	(16,247)	(12,829)	(1,731)	5,415)
投資活動中使用的現金凈額	(2,144,739)	(2,178,566)	(3,091,406)	(4,489,158)	(213,592)
債務收益	4,467,789)	13,547,189)	3,525,564)	8,590,740)	5,866,966)
債券發行成本	(201,698)	(374,715)	(50,348)	(81,959)	(51,590)
償還債務	(2,296,990)	(3,845,133)	(4,060,244)	(6,963,511)	(7,835,087)
償還債務的溢價	(135,372)	—)	—)	—)	—)
發行商業票據所得款項	—)	6,765,816)	26,240,540)	4,730,286)	—)
商業票據的還款	(414,570)	(7,837,635)	(25,613,111)	(3,965,450)	—)
購買庫存股	—)	—)	(99,582)	(575,039)	(224,998)
已支付的股息	—)	(326,421)	(602,674)	(527,494)	(437,455)
普通股發行所得款項	1,621,860)	1,431,375)	—)	—)	—)
其他，淨	(442)	(10,688)	(10,516)	(9,500)	6,368)
籌資活動提供（用於）的現金凈額	3,040,577)	9,349,788)	(670,371)	1,198,073)	(2,675,796)
匯率變動對現金的影響	(727)	1,167)	1,297)	(20,314)	2,331)
現金及現金等價物淨增加（減少）	(982,704)	3,440,736)	(44,114)	167,740)	(12,491)
年初現金及現金等價物	3,684,474)	243,738)	287,852)	120,112)	132,603)
年末現金及現金等價物	2,701,770)	3,684,474)	243,738)	287,852)	120,112)

根據報告： 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-K (報告日期： 2018-12-31), 10-K (報告日期： 2017-12-31).

營收趨勢

從2017年至2019年，淨收入呈現穩定且逐年上升的趨勢，尤其在2019年達到新高，表明公司在這段期間營運狀況良好。然而，2020年由於全球疫情的影響，營收急劇下跌，轉為巨額虧損，顯示公司面臨重大營運挑戰。2021年雖然營收有所回復，但仍未達到2019年的高點，且仍處於虧損狀態，反映其復甦尚在進行中。可見，公司營收的波動嚴重受外部經濟環境影響，尤其疫情成為主要轉折點。

營運現金流

2017年至2019年，經營活動產生的現金流穩定且正向，顯示公司核心營運具有良好的現金產生能力。2020年，由於營收大幅下滑，經營現金流轉為負值，呈現嚴重負面現象，反映疫情對營運的重大衝擊。儘管2021年經營現金流仍為負，數值較2020年顯著改善，顯示公司已開始逐步恢復，但仍未完全回到疫情前的穩定水平。

值得注意的是，購置資產和投資活動的現金支出在整體期間持續增加，顯示公司持續進行資產投資，但也加重了資金壓力。

投資活動現金流

整體來看，投資活動的現金流多為大量流出，反映公司持續投入資產與股權投資。2020年及2021年投資支出仍高企，尤其在2021年，投資現金流持續為負，顯示公司積極布局長期資產，可能是為了復甦或拓展業務範圍。2020年由於疫情，部分投資活動減少，但整體投資仍偏向資金大量流出。

籌資活動現金流

公司在2017年及2018年籌資活動(包括債務及股權融資)的現金流較為積極，尤其在2018年，籌資金額巨大，反映公司在資金需求增加或拓展策略。但2020年起，隨著負債出現大幅下滑，顯示公司開始以償還負債為重點，籌資活動受到限制。2021年，籌資較之前期增加，尤其是股權融資，這可能是公司為支撐復甦計劃而進行的資金動作。

資金結餘變化

年末現金及現金等價物水位變動明顯。2017年起，現金餘額逐步提升，直到2020年疫情前都保持穩定高額，2020年疫情爆發後，現金急劇增加，可能為應對危機進行的現金儲備。2021年，現金持續高企，但相比2019年已大幅下降，顯示公司在疫情影響下需維持較高的流動資金以應對不確定性，並可能用於資產投資或償債。

負債與償債狀況

2020年及2021年，公司償還債務的金額較大，顯示公司在疫情後積極降低財務槓桿，進行負債清償。此外，透過融資及債務發行，儘管2020年負債規模有調整，但2021年出現再融資行為，以維持資金需求。整體而言，償債力度在疫情期間明顯加大，反映公司努力改善財務結構，但也可能因償債而帶來短期資金壓力。

重大異動與特殊項目

2020年出現大量減值和信用損失，以及巨額虧損，反映疫情對資產價值的嚴重影響和經營狀況的惡化。同年度的特殊項目如出售財產設備收益及減值，亦對年度財務表現造成影響。2021年的修復較為緩慢，且多次顯示為利潤或現金流的改善，代表公司已開始逐步調整策略以應對前期的衝擊。

整體評估

整體而言，從2017年至2019年，公司的財務狀況較為穩健，營收和現金流都表現良好。2020年由於全球疫情，營收和現金流大幅受損，並出現負面效果，公司亦進行大量資產減值和負債償還。進入2021年後，財務狀況呈現恢復跡象，現金餘額增加，償債活動頻繁，營運現金流仍為負，但逐漸改善。未來的復甦仍需關注公司如何持續調整資本結構及推動營收回升，以達到穩定的長期經營目標。

Royal Caribbean Cruises Ltd. (NYSE:RCL)

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