Gilead Sciences Inc. (NASDAQ:GILD)

整體觀察與洞見

在2005年至2024年的期間，三項指標呈現兩個核心特徵：第一，產品銷售自基期以來長期成長，並在2014年至2015年間出現顯著的高峰，之後雖有波動但維持在高水準區間。第二，與銷售增長相對應的盈利能力在同期間出現高度波動，特別是在2014年至2015年間達到前所未見的高點，之後的年度波動幅度較大，呈現出多次上升與回落的循環。整體而言，長期的銷售增長是推動盈利水平變動的主導因素，且在不同年度間，盈利動能與銷售結構的變動往往同步出現顯著變化。並且，雖然多數年份顯示正向盈利，但在若干年度出現虧損或極端波動，顯示成本結構、選項性支出或非經常性項目對各年度的淨收益與營業利潤產生顯著影響。

產品銷售的長期走勢與結構性變化

產品銷售自2005年的約18.1億美元起，經歷穩健成長，於2010年前後跨越多個階段，2010年達到約7.39億美元，之後持續攀升至2013年的約10.84億美元。2014年起出現劇烈躍升，達到約24.47億美元，2015年進一步增長至約32.15億美元，之後出現回落但仍維持高水準，2016年約29.95億美元，2017年約25.66億美元，2018年至2019年在21.68～22.12億美元區間波動。2020年至2024年間，銷售維持在高位區間，分別為約24.36、27.01、26.99、26.93與28.61億美元。整體呈現自2010年代初以來的長期高位成長，且在2014-2015年出現的峰值後，年度間以中等幅度波動與穩定高位為主導。此結構性變化顯示在該時期具有顯著的規模擴張與市場佔有率提升的特徵，並持續維持在接近30億美元以上的水平。

營業利潤（虧損）的波動特徵與解讀

營業利潤在2005年為正向約11.1億美元；2006年出現虧損約7,590萬美元，顯示初期盈利能力存在波動與挑戰。之後於2007–2013年間維持正向並逐步成長，2010–2013年的區間約為3,790–4,524百萬美元。2014年起出現顯著躍增，分別約為15.3億與22.2億美元，呈現前所未有的高點，之後在2016年回落至約17.6億美元，2017年約14.1億美元，2018年降至約8.2億美元，2019年進一步降至約4.1億美元。2020年出現回升至約9.92億美元，2021年約7.33億美元，2022年約7.61億美元，2023年降至約1.66億美元，2024年同值約1.66億美元。此走勢顯示盈利能力高度受銷售結構與成本效率影響，在特定年度出現槓桿效應與非常規成本或一次性項目的顯著影響，導致出現極端高點與低點的交替。總體而言，盈利能力在2014–2015年間達到巔峰，隨後的幾年間則出現顯著回落，並在2020年代初再度波動放大。

歸屬於吉利德的凈收益（虧損）的波動與解讀

凈收益自2005年起呈現正向成長，2006年出現虧損後於2007–2013年間恢復為正向，2014年與2015年間同樣出現大幅增長，分別約為1.07與18.11億美元，顯示銷售增長與相對應的利潤轉入對淨收益的放大作用。之後於2016年出現顯著回落，2017年降至約4.63億美元，2018年與2019年分別增至約5.46與5.39億美元。2020年出現極端低點，僅約1.23億美元，顯示同年可能存在非經常性項目或一次性影響；2021年回升至約6.23億美元，2022年約4.60億美元，2023年約5.67億美元，2024年回落至約0.48億美元。整體而言，淨收益與銷售和營業利潤之間高度相關，但同期亦受非經常性項目與會計處理變動影響，導致若干年度出現極端波動與急劇變動的情況。

流動資產（單位：百萬美元）

在2005年至2024年的期間，流動資產呈現高度波動的模式。初始水準為3,092，於2006年小幅下滑至2,429，之後於2007年回升至3,028並於2008年與2009年分別增至4,300與4,813，2009年至2010年間持續走高，2011年出現明顯跳升，達到13,919，為整體系列的高點之一。此後2012年回落至6,156，2013年再升至7,274，並在2014年和2015年分別攀升至17,714與24,763，創下新高；2016年回落至20,445，2017年再度增長至31,823，2018年進一步增至35,836，2019年短幅回落至30,296，2020年出現顯著下降至15,996，之後於2021年、2022年分別為14,772與14,443，呈現低點區間。2023年回升至16,085，2024年再度上揚至19,173。

整體而言，流動資產的絕對規模呈現多次急速增長與回落的波動性，與期間內的總資產變動並非同步。就相對結構而言，早期流動資產佔總資產的比重較高（例如2005年約82%），但在2011年後跌至中低區，至2020年前後甚至降至約20%上下的低位，之後於2023–2024年有所回升，顯示現金及短期投資等流動性資產的比重在不同時期變動幅度較大，並非單純追隨總資產的增長而同步提升。此現象提示現金及流動資產的管理在不同時期對流動性風險與資本結構的影響較為顯著。此資料期間未出現缺失值。

總資產（單位：百萬美元）

總資產自2005年的3,765逐步增長，至2009年增至9,699，並在2011年進一步攀升至17,303、2013年至22,497及2014年至34,664，於2015年達到顯著高點51,839，2016年再增長至56,977，2017年達到峰值70,283。此後2018年回落至63,675，2019年略降至61,627；2020年出現回升至68,407，2021年略降至67,952，2022年降至63,171，2023年降至62,125，2024年再降至58,995。整體呈現長期成長的趨勢，於2017年前後達到高點，之後出現波動性回落但仍高於2005年初始水平。

從結構的角度觀察，總資產的增長在2010年代中後期顯著大於流動資產的變動，顯示長期資產、非流動性投資與其他資產的擴張在該時期佔據主導地位。資產規模在2017年前後達到高點，但之後出現回落與波動，2020年及2021年有短暫的回升，之後逐步回落至2024年的水準，顯示資產結構在近期走向較為保守的調整。

綜合摘要與結構性觀察

三項指標呈現出長期成長與波動的並存特徵。流動負債自 2005 年約 4.55 億美元，至 2024 年約 120.04 億美元，呈顯著增長且在中後期出現多次快速攀升的階段，顯示短期負債壓力的累積與調整。債務和其他債務總額（淨額）自 2005 年約 3,010 萬美元迅速放大，至 2017 年約 33.54 億美元高點，之後雖有回落，但在 2020 年再度達到約 31.40 億美元，並於 2021–2024 年間維持在 24–27 億美元的高位波動。股東權益合計在 2005–2019 年間顯著增長，於 2019 年達峰約 225.25 億美元，2020 年經歷回檔至 182.02 億美元，之後於 2021–2023 年度穩步回升至約 228.33 億美元，2024 年再度回落至約 193.30 億美元。整體而言，長期資本結構呈現增債、增益的格局，且在 2020 年出現較為明顯的波動與調整。

流動負債的演變與動態特徵

流動負債自 2005 年以來呈現長期上升的趨勢，且在 2012–2015 年間出現快速抬升（從約 4,270 百萬美元增至 9,891 百萬美元），之後於 2017 年再度上揚至約 11,635 百萬美元，2018–2019 年略有回落，2020 年起持續走高，並在 2021–2024 年間穩定維持在 11,000–12,000 百萬美元區間，最終於 2024 年達 12,004 百萬美元。此走勢顯示短期負債需求在多次資本結構調整中被放大，且波動區段與長期融資需求高度相關。若以相對比重觀察，流動負債的增長幅度遠小於「債務與其他債務總額」的擴張，但其絕對水位仍顯著提升，對營運資金及流動性管理提出較高的監控要求。

債務與其他債務總額的演變

該指標自 2010 年起出現劇烈成長，2013 年至 2017 年間呈現快速累積，2017 年達到約 33.54 億美元高點；2018–2019 年出現顯著回落，至 2019 年約 24.59 億美元；2020 年再度出現上升，達到約 31.40 億美元，之後在 2021–2023 年間逐步回落至約 24.99 億美元，2024 年再度略有反彈至約 26.71 億美元。整體呈現長期上升的趨勢，且在 2010–2017 年經歷了快速成長後，出現區域性回落與再度波動的現象。此現象可能與資本支出、併購或再融資安排相關，但需結合其他現金流與投資活動數據方能做更具體的判斷。綜觀可見，其水準長期高企，對槓桿水平與風險承受力具有顯著影響。

股東權益的演變

股東權益自 2005 年約 30.28 億美元，經歷長期成長，於 2019 年達峰約 225.25 億美元；2020 年出現明顯回落，降至約 182.02 億美元，之後於 2021–2023 年間回升至約 228.33 億美元的水平，然於 2024 年再度下滑至約 193.30 億美元。此波動顯示在高槓桿時期與市場條件變化下，股東權益的累積對價值承受力具有重要影響。長期看，股東權益的增長與利潤留存或再投資策略相關性較高，但 2020 年的顯著下挫提示在該年度可能出現重估、股利政策調整或其他資本回收行為的影響。颶現象性地，2021–2023 年間的回升表明在之後年度中，資本結構與盈餘留存有較強的恢復力。

財務結構與風險洞見

以倉位估計的杠杆變化呈現，2010 年代中後段顯著提升。以債務總額對股東權益的相對比值推估，2013 年的杠杆水平較低，約接近 0.6–0.7；然而到 2020 年，債務與其他債務總額約 31,402 百萬美元，股東權益約 18,202 百萬美元，杠杆比率接近 1.7，顯示跨年度之間的資本結構轉變帶來較高的財務風險暴露；2021–2023 年雖有回落但仍高於早期水平，2024 年再度上升至約 1.38 的杠杆水平。流動負債雖然增長幅度顯著，但其絕對水平相對於長期負債仍屬次要，表示在整體資本結構中，長期融資與資本成本的影響力較大。結構性變動在近年呈現變奏，顯示策略性融資與資本配置在不同年度中扮演關鍵角色，需關注未來現金流能力、再融資風險及利息成本波動對長期財務穩定性的影響。

結論性洞見與限制

資料揭示長期資本結構走向偏向增債與增值的格局，且在 2020 年前後出現顯著的波動與調整。股東權益在大部分期間維持上升趨勢，顯示盈餘留存與資本運用具備正向效果，但在 2020 年出現明顯回檔，提示在該年度的特殊經營或資本活動對權益水平造成衝擊。為深入理解財務風險與資本配置，需結合現金流量表、營 operasi 收益穩定性及資本回收/再投資策略等更多相關資料，以檢視槓桿與流動性之相互作用及長期可持續性。現有數據提供的僅為資本結構的外顯走勢，尚需輔以現金流、利率環境及併購/資本支出等背景信息，方能作出更具前瞻性的風險評估與策略建議。

本分析聚焦於三大現金流量項目的年度變動及其相互關係，旨在揭示現金生成能力與資本配置的模式與洞見。數據單位為百萬美元，涵蓋2005年到2024年的各年度。

經營活動產生的現金凈額

單位為百萬美元。整體呈現穩健成長與波動並存的特性。2005至2013年間，現金凈額由715逐步增長，直至2011年稍有回升至3,639，並於2014年出現顯著躍升，達到1萬2,818，2015年再進一步攀升至20,329，創下高點。此後2016年回落至16,669，2017年再降至11,898，2018年降至8,400，2019年回升至9,144，2020年略降至8,168，2021年再度顯著上升至11,384，2022年回落至9,072，2023年降至8,006，2024年回升至10,828。可見，長期以來經營現金流量維持正向且具韌性，但在2014–2015期間出現顯著的峰值擴張，之後雖有波動，仍以正向為主，並於2021年後再度走強。此項目對整體現金流的支撐作用在多數年度相對顯著，尤在2014–2015及2021–2024期間表現突出。

投資活動產生的現金凈額（用於）

單位為百萬美元。此項呈現高度的正負波動，長期偏向現金流出，顯示資本支出與投資活動的影響力較大。2011年出現顯著正向現金流入，為3,590，之後2012年再度回到大幅負值（-11,846），之後2013年回穩至-254，2014年再度走負（-1,823），2015年與2016年出現極端負值（-12,475與-11,985），2017年進入大幅負流出（-16,069），2018年突然出現正向現金流入，達到正值1,4355，之後2019年至2020年連續大幅負值（-7,817與-14,615），2021年回穩至-3,131，2022年-2,466，2023年-2,265，2024年-3,449。綜觀可見，正向現金流出現於特定時點的重大資產處分或退出所致的資本運用回收較為罕見，且多在2011與2018年顯著放大；2015–2017與2019–2020年則呈現大規模資本支出或投資性的現金流出，顯示資本配置的高度主動性與波動性。

籌資活動提供（用於）的現金凈額

單位為百萬美元。該項在前半期呈現正向現金流入的情況較多，2005年與2006年分別為442與649，2007年轉為負值，2008–2010期間逐步轉為負向，2011年回升至正向1764，2012年563，2013年再度轉為負向-2544，2014年-3025，2015年-4963，2016年-9347，2017年出現正向3393，2018年再度大幅負向-12318，2019年-7634，2020年出現小幅正向770，2021年-8877，2022年-6469，2023年-5125，2024年-3433。大部分年份呈現現金淨流出之態勢，顯示資金籌集能力在後期面臨壓力，或以償債、股利分派、回購等形式出現大量現金流出；僅於2011與2017年出現顯著正向籌資，2020年短暫回復正向亦可能與新型資本安排有關。此項與前述兩項共同作用，對年度淨現金流之波動具直接放大效應。

以下為該期間年度財務資料的分析摘要，聚焦於模式、變化與洞見，以中立客觀語氣呈現，僅描述觀察到的數據特徵與趨勢，未附加外部推論。

基本每股收益（EPS，美元）

整體觀察顯示高度波動且非長期單方向成長的特徵。2005年為0.45美元，2006年出現負值(-0.65)，之後於2007–2013年間逐步回升並穩定在1–2美元區間；2014–2016年出現明顯的峰值，分別為7.95、12.37與10.08美元，構成該期間的明顯高點。之後在2017–2019年間回落至約3.5–4.2美元。2020年出現極端低點，僅0.1美元，顯示當年出現顯著的波動或非經常性因素影響；2021年回升至4.96美元，2022年為3.66美元，2023年再度走高至4.54美元，然而2024年降至0.38美元，出現另一個顯著的下跌。基本EPS與稀釋EPS在大多數年份走勢高度一致，兩者的差異通常在極小範圍內，但在2013–2015年間差距較大，顯示當時稀釋效應的影響相對顯著。整體而言，觀察期間未出現穩定的長期成長或收斂，更多呈現多次的高峰與回落，且若以年度間波動幅度衡量，波動性相對偏高。需要進一步資料以判斷2020年與2024年的極端低點是否屬於結構性變化或一次性因素。洞見點在於，該時段的收益結構顯示出高峰期的盈餘顯著放大，與後續的回落形成複雜的波動結構，可能對長期投資判斷與盈餘穩定性評估造成影響。

稀釋每股收益（Diluted EPS，美元）

稀釋EPS 的走勢與基本EPS 類似，呈現相同的波動與峰值模式，且在大多數年份與基本EPS 的差距相對較小。2005年為0.43美元，2006年為負值(-0.65)，之後於2007–2013年間逐步回升並穩定在1–2美元區間；2014–2016年出現顯著高點，分別為7.35、11.91與9.94美元，緊隨著基本EPS 的高峰期。2017–2019年間下降至約3.5–4.2美元之間，2020年再次降至0.1美元，2021年回升至4.93美元，2022年為3.64美元，2023年為4.50美元，2024年再降至0.38美元。值得注意的是，兩者的差距在2013–2015年間較大，顯示在該時期稀釋因素的影響較為顯著；其他年份差距多在0.01–0.60美元範圍內，整體呈現高度相對穩定的相關性。結論上，稀釋EPS 與基本EPS 的走勢高度一致，對於盈餘品質的評估可視為一致性較高的指標，需留意極端年份的波動對評估穩健性之影響。

每股股息（Dividend per share，美元）

股息資料自2013年開始記錄，2013年為1.29美元，之後逐年提升至2014年1.84美元、2015年2.08美元、2016年2.28美元、2017年2.52美元、2018年2.72美元、2019年2.84美元、2020年2.92美元、2021年3.00美元、2022年3.08美元。整體呈現穩健且相對線性增長的趨勢，增幅在每年間維持相對平穩，顯示股息政策具有長期的穩定性與可預測性。尚缺少2023與2024年的資料，無法判定未來是否延續此增長轨跡。需要注意的是，股息在2013之前並無數據顯示，故無法進行跨年比較；而在2013年起的連續增長，使得股息與公司現金分配政策的穩健性在此期間得以体现。若未來資料顯示延續增長或持平，將有助於評估長期股東回報的穩定性。