杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據
分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。
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將 ROE 分解為兩個組成部分
Humana Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-30), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31).
從2019年第一季至2024年第三季的資料中，可以觀察到Humana Inc.的財務比率展現出一定的波動趨勢，反映出公司在不同時期的經營狀況與風險變化。
首先，資產回報率（ROA）於2019年呈現較高的水平，但資料缺失較多，僅於2020年第二季起有明顯數據，且在2021年及之後逐步下降，至2024年第三季已降至約2.72%。此趨勢顯示公司資產的盈利能力在近期有所降低，可能受到市場環境或經營策略調整的影響。
其次，財務槓桿比率於整個期間內維持較為穩定的範圍，約在2.4至3.35之間，顯示公司負債水平較為穩定且維持在一定範圍內。雖然在2021年初有小幅升高，但整體趨勢較為平緩，顯示公司在財務杠杆使用方面較為謹慎或穩健。
再者，股東權益回報率（ROE）則經歷較為明顯的波動。2020年起，ROE呈現出較高的水準，如2021年中期曾超過20%，代表公司在那段期間的盈利能力較強。然而，自2022年起逐步下降，至2024年第三季已降至約7.74%。此趨勢暗示公司在近期的股東回報能力有所削弱，可能受到盈利下降或資本結構變動的影響。
綜合來看，Humana Inc.在整體期間經歷了由較高盈利能力向較低水平的轉變。資產回報率及股東權益回報率的下降提示公司盈利能力面臨壓力，儘管財務槓桿較為穩定，仍不足以抵消營收或盈利下滑的影響。未來若要維持長期健康，關鍵仍在於提升經營效率與盈利能力。
將 ROE 分解為 3 個組成部分
Humana Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-30), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31).
根據所分析的資料，Humana Inc. 在過去的幾個季度中呈現出多方面的財務變化趨勢。首先，淨獲利率在最新幾個季度中展現出一定的波動，從2021年初的約3.13%逐步下降至2024年9月的1.19%。這顯示公司在經營效率方面可能面臨挑戰，獲利能力有所削弱，特別是在近期季度中跌幅較為明顯。
資產周轉率則在期間內維持較為穩定或逐步上揚的趨勢，尤其在2024年初達到2.28的高點，較早期的數值有所提升，代表公司在資產運用效率方面有改善，能更有效地產生營收。此變化或反映公司在資源配置或營運效率方面所進行的調整。
財務槓桿比率展現出較大的波動範圍，整體呈略微上升的趨勢，從2019年的2.61逐漸升至2024年的3.11，尤其在2021年和2022年期間，槓桿比率有所加強，可能反映公司在融資策略上傾向於利用更多的負債來擴張業務。然而，這同時也提高了財務風險，需要注意的是在2024年稍有回落，或暗示公司正在調整其負債策略。
另一方面，股東權益回報率(ROE)在整體期間內呈現波動但趨勢偏向下降，從2021年約20%的高點逐步下滑至2024年的約7.74%。此數據部分反映出公司純益傳統上呈下降趨勢，儘管在2022年前幾個季度曾有回升，但之後又逐步走低，這可能表示公司盈利能力受到一定壓力，收入或成本結構的變動對股東回報產生不利影響。
- 整體評估：
- Humana Inc. 在資產效率方面展現正面表現，資產周轉率的提升可能有助於緩解淨利率下降的影響，但整體盈利能力卻因淨獲利率和ROE的明顯下降而受到威脅。財務槓桿的增加雖然可能刺激收入，但也增加了財務風險，因此在長期策略中需謹慎調整負債水平。此外，盈利能力的持續下降也提示公司需加強營運效率或成本管理，以提升其股東價值。
將 ROE 分解為5個組成部分
Humana Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-30), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31).
從資料中可以觀察到，Humana Inc. 在不同財務比率中展現出一定的變動趨勢，反映其經營績效與財務結構的調整情況。
- 稅負比率
- 稅負比率在2019年期間呈現下降趨勢，從2019年代的約0.78逐漸下降至2023年底的約0.71，顯示公司稅務負擔相對較輕，可能由於稅務策略調整或稅務優惠所致。此比率的穩定下降也暗示公司在營運上持續有效優化稅務效率。
- 利息負擔比率
- 利息負擔比率於整個期間內相對穩定，略有波動，最高在2019年6月達到約0.96，之後逐漸下降至2024年中期約0.75，表明公司在逐步降低負債所帶來的利息壓力，亦反映其財務槓桿的調整策略具有一定的趨勢性。
- 息稅前獲利率（EBIT Margin）
- 此指標於2019年年中就已呈現較高的波動，尤其在2019年第3季和第4季達到8.17%及8.17%的高峰，而在2023年和2024年較低，約在2.25%至3.63%之間。這表明公司盈利能力於不同期間經歷波動，可能受到市場條件或營運成本變動影響。特別是2023年和2024年顯示盈利較為緊縮。
- 資產周轉率
- 資產周轉率在大部分期間內較為穩定，呈現波動，在2024年略有回升，約在2.16至2.28之間。這反映公司在資產運用效率方面有一定的穩定性，偶爾受到經濟环境或營運調整的影響而略有變動。
- 財務槓桿比率
- 財務槓桿在2019年較高，約在2.44至2.61之間，至2024年略有變動，最高已超過3，表示公司利用負債進行財務擴張，但也在2024年有一定的下降趨勢，顯示可能的財務結構調整或風險控制措施。此外，槓桿比率的變動可能對ROE的波動產生一定的影響。
- 股東權益回報率（ROE）
- ROE於2019年至2024年間整體呈現下降趨勢，從最高的26.34%逐步下滑至約7.74%，此趨勢反映公司盈利回報於此期間有所減弱。然而，短期內在2021年和2022年有反彈，顯示某些期間公司仍具備較佳的獲利能力，但整體來看，盈利效率逐步下滑，需進一步關注其營運獲利趨勢與策略調整。
綜合分析，公司在此期間內整體財務結構較為穩定，負債比例的調整和稅務效率的改善是顯著特徵。盈利能力方面，儘管受到宏觀經濟或市場競爭因素影響，盈利率和ROE呈現出下降的趨勢，反映出經營環境或策略調整對公司盈利水平造成一定壓力。未來若能提升營運效率與盈利能力，將有助於改善整體財務表現及股東回報率。
將 ROA 分解為兩個組成部分
Humana Inc.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-30), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31).
- 淨獲利率
- 從2020年第一季開始，淨獲利率展現出相對穩定且波動較小的變動趨勢。在2020年至2021年間，淨獲利率多數維持在3%至5%的範圍內，達到短暫的高點（例如2020年9月及2021年9月約5.67%），之後逐步呈現下降走勢。整體來看，2023年及2024年期間，淨獲利率逐步降低至1%至2.5%的水準，顯示獲利能力有所減弱或受到壓力。值得注意的是，2023年及2024年的淨利率明顯低於前一年度，暗示公司或產業面臨的利潤壓縮問題。
- 資產周轉率
- 資產周轉率在2019年底之前資料不可得，自2020年起逐步顯示波動。經由觀察，該比率於2020年至2024年間主要於1.73至2.28之間波動，整體呈現較為平穩的趨勢。2024年期間，資產周轉率約在2.16到2.28，接近較高水準，暗示資產運用效率保持一定程度的穩定性。然而，與較早的2019年數據無法比較，因此較難判斷長期趨勢，但目前數據表明公司並未因效能降低而明顯退步。
- 資產回報率（ROA）
- ROA於2020年起出現較為明顯的波動，從約10.79%的高點下降至2024年的約2.72%，呈現逐步降低的趨勢。特別是在2023年及2024年，ROA持續下滑，顯示資產運用獲利能力逐年下降。此趨勢可能反映公司整體盈利能力的弱化或資產回報效率的降低。此外，ROA的同步下降也與淨獲利率降低有一定的相關性，加強公司獲利能力面臨挑戰的看法。值得提醒的是，2020年前缺乏資料，因此無法判斷更早的長期變化，但近期的持續下降應予以重點關注。
將 ROA 分解為 4 個組成部分
Humana Inc.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-30), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31).
從2019年至2024年期間的季度資料來看，Humana Inc.的稅負比率呈現出較為穩定的趨勢，整體波動較小，並且在2020年及2021年間保持在約0.73至0.88之間，反映公司稅務負擔較為穩健。2022年及2023年之後，稅負比率略有下降的趨勢，表現出較低的稅務負擔水平，反映公司可能在稅務規劃或營收結構上有所優化。
利息負擔比率大部分時間維持在0.9以上，顯示公司在整體負債結構中，利息支出佔比較高，但亦保持相對穩定，表明公司借款成本與負債管理較為穩健。直到2024年第三季度，利息負擔比率逐步下滑至0.75，可能暗示公司在近期進行了減債或調整負債結構以降低財務壓力。
息稅前獲利率在此期間經歷波動，尤其在2020年第四季度達到高點8.17%，之後逐步回落至較低水平，約在2.25%至5.77%之間。這反映出在疫情影響下或經營策略調整期間，公司獲利能力出現明顯變化，且整體呈現下降趨勢，可能受到經濟波動或市場競爭的影響。
資產周轉率的表現較為平穩，呈現一定的波動，但整體趨勢偏向穩定。2020年及2021年間略有下降，然而在2022年後逐步回升，至2024年第三季度達到2.28，說明公司資產運用效率有所提升，資產利用率逐步改善，有助於提升整體營運績效。
資產回報率（ROA）則呈現出較為明顯的下降趨勢，自2019年約在9.3%下滑至2024年第三季度約2.72%。該比例在疫情期間的2020年底曾短暫回升至10.79%的高點，但之後逐年下降，顯示公司在資產運用效率與獲利能力方面受到一定挑戰，反映經營績效的波動及可能存在的結構性問題。
綜合而言，Humana Inc.的財務比率在疫情期間經歷了短暫的波動，但長期趨勢顯示稅負與利息負擔略有下降，資產運用效率逐步提升，而整體獲利能力（ROA）則呈減少趨勢。這些變化可能反映公司在調整戰略、管理負債以及應對經濟變動中的調整與挑戰。未來的改善空間可能在於提升獲利效率與持續優化資產運用，以應對市場競爭與持續的經濟不確定性。
淨獲利率分攤
Humana Inc.、凈獲利率分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-30), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31).
根據所提供的財務資料，可以觀察到人類健康相關企業在不同季度的稅負比率和利息負擔比率較為穩定，呈現出緩慢變動的趨勢。特別是稅負比率，從2019年3月底的平均值大約0.78上下，逐步略微下降至2024年6月份的約0.71，顯示公司整體稅務負擔趨於輕微減少，可能反映稅務策略調整或稅收優惠的效果。
在利息負擔比率方面，從2019年6月底約0.93逐步下降至2024年6月的約0.75，呈現持續下降的趨勢。此趨勢暗示公司隨著時間負債比例可能有所降低，或是借款成本的改善，導致利息負擔相對較輕。
息稅前獲利率（EBIT Margin）在整個期間中波動較大，且呈現下降趨勢。2019年第1季約為5.77%，而2024年第3季已降低至約2.25%。此變化可能反映出利潤空間的縮小，或是在營運成本、競爭壓力增加，導致毛利率或營運效率降低，進而影響息稅前獲利率。
淨獲利率亦呈現類似的下降趨勢，從2019年的約4.2%逐漸下降至2024年約1.19%。此外，在一些季度中，淨利率曾略微反彈，但整體趨勢仍向下，顯示公司獲利能力在時間推移中逐步受到壓力。這可能是由於營收成長失衡、成本上升或競爭激烈等因素所致。
綜合上述觀察，該公司在過去數年中稅負及負債負擔有所改善，然而其盈利能力卻呈現出下降的趨勢。公司未來如欲改善經營績效，或需著重於提升營收效率、控制成本，以及進一步優化財務結構，避免盈利能力持續下滑。此外，稅務與負債管理的穩健亦是保持長遠穩定的重要因素，值得持續關注與改進。