分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。

將 ROE 分解為兩個組成部分
將 ROE 分解為 3 個組成部分
將 ROE 分解為5個組成部分
將 ROA 分解為兩個組成部分
將 ROA 分解為 4 個組成部分
淨獲利率分攤

UnitedHealth Group Inc.、 ROE 分解（季度數據）


	ROE	=	ROA	×	財務槓桿比率
2025年12月31日	12.81%	=	3.89%	×	3.29
2025年9月30日	18.36%	=	5.58%	×	3.29
2025年6月30日	22.48%	=	6.90%	×	3.26
2025年3月31日	23.26%	=	7.14%	×	3.26
2024年12月31日	15.55%	=	4.83%	×	3.22
2024年9月30日	15.14%	=	4.78%	×	3.17
2024年6月30日	15.78%	=	4.93%	×	3.20
2024年3月31日	17.72%	=	5.40%	×	3.28
2023年12月31日	25.22%	=	8.18%	×	3.08
2023年9月30日	25.67%	=	7.69%	×	3.34
2023年6月30日	25.63%	=	7.53%	×	3.40
2023年3月31日	25.46%	=	7.30%	×	3.49
2022年12月31日	25.87%	=	8.19%	×	3.16
2022年9月30日	26.03%	=	7.99%	×	3.26
2022年6月30日	25.07%	=	7.93%	×	3.16
2022年3月31日	23.98%	=	7.89%	×	3.04

從提供的數據中，可以觀察到幾個關鍵的財務趨勢。

資產回報率 (ROA): 在2022年，資產回報率呈現穩步上升的趨勢，從第一季的7.89% 增長到第四季的8.19%。然而，2023年開始，ROA出現下降趨勢，並在2024年第一季降至5.4%。雖然在之後的季度有所回升，但整體水平仍低於2022年的峰值。2025年，ROA持續下降，最終在第四季降至3.89%。這表明資產的使用效率在逐步降低。
財務槓桿比率: 財務槓桿比率在2022年呈現波動上升的趨勢，從第一季的3.04 增長到第三季的3.26，隨後在第四季略有回落至3.16。2023年，該比率先上升後下降，在2023年第一季達到3.49的峰值，然後在2023年第四季降至3.08。2024年和2025年，該比率相對穩定，在3.17到3.29之間波動，顯示出債務水平的相對穩定。
股東權益回報率 (ROE): 股東權益回報率在2022年保持在相對較高的水平，並在第二季達到25.07%的峰值。2023年，ROE略有下降，但仍維持在25%以上。然而，2024年開始，ROE大幅下降，在第一季降至17.72%。此後，ROE持續下降，並在2025年第四季降至12.81%。這表明股東權益的盈利能力在顯著降低。

總體而言，數據顯示在2022年，各項財務指標均呈現積極趨勢。然而，從2023年開始，ROA和ROE均呈現下降趨勢，儘管財務槓桿比率相對穩定。這種情況可能表明盈利能力受到壓力，而債務結構並未發生重大變化。2025年的數據顯示，這種下降趨勢仍在持續，需要進一步分析以確定其根本原因。

UnitedHealth Group Inc.、 ROE 分解（季度數據）


	ROE	=	淨獲利率	×	資產周轉率	×	財務槓桿比率
2025年12月31日	12.81%	=	2.72%	×	1.43	×	3.29
2025年9月30日	18.36%	=	4.09%	×	1.36	×	3.29
2025年6月30日	22.48%	=	5.10%	×	1.35	×	3.26
2025年3月31日	23.26%	=	5.46%	×	1.31	×	3.26
2024年12月31日	15.55%	=	3.65%	×	1.32	×	3.22
2024年9月30日	15.14%	=	3.68%	×	1.30	×	3.17
2024年6月30日	15.78%	=	3.70%	×	1.33	×	3.20
2024年3月31日	17.72%	=	4.09%	×	1.32	×	3.28
2023年12月31日	25.22%	=	6.09%	×	1.34	×	3.08
2023年9月30日	25.67%	=	6.09%	×	1.26	×	3.34
2023年6月30日	25.63%	=	6.11%	×	1.23	×	3.40
2023年3月31日	25.46%	=	6.21%	×	1.18	×	3.49
2022年12月31日	25.87%	=	6.25%	×	1.31	×	3.16
2022年9月30日	26.03%	=	6.21%	×	1.29	×	3.26
2022年6月30日	25.07%	=	5.99%	×	1.32	×	3.16
2022年3月31日	23.98%	=	5.91%	×	1.33	×	3.04

從提供的數據中，可以觀察到一系列財務比率在不同時間段內的變化趨勢。

淨獲利率: 淨獲利率在2022年呈現穩定上升趨勢，從2022年3月的5.91%逐步提升至2022年12月的6.25%。然而，2023年開始出現下降趨勢，並在2024年上半年持續下滑至3.7%。2024年下半年及2025年上半年出現回升，但回升幅度有限，且2025年6月的數值為5.1%，遠低於2022年的水平。2025年下半年則持續下降，至2.72%。
資產周轉率: 資產周轉率在2022年波動較小，維持在1.29至1.33之間。2023年上半年有所下降，但下半年逐漸回升，並在2023年12月達到1.34。2024年維持在1.30至1.33之間，相對穩定。2025年則呈現持續上升趨勢，從1.31逐步提升至1.43。
財務槓桿比率: 財務槓桿比率在2022年呈現上升趨勢，從3.04增加至3.26。2023年上半年繼續上升至3.49，隨後在下半年有所回落，至3.08。2024年維持在3.17至3.28之間，相對穩定。2025年則維持在3.26至3.29之間，變化不大。
股東權益回報率（ROE）: 股東權益回報率在2022年呈現波動上升趨勢，從23.98%上升至26.03%。2023年上半年維持在較高水平，但下半年開始下降，至25.22%。2024年大幅下降，至15.14%。2025年上半年出現回升，但回升幅度有限，且2025年6月的數值為18.36%，遠低於2022年的水平。2025年下半年則持續下降，至12.81%。

總體而言，數據顯示淨獲利率和股東權益回報率呈現下降趨勢，而資產周轉率則呈現上升趨勢。財務槓桿比率在前期有所上升，後期趨於穩定。這些變化可能反映了營運效率、盈利能力和財務風險方面的調整。

UnitedHealth Group Inc.、 ROE 分解（季度數據）


	ROE	=	稅負比率	×	利息負擔比率	×	息稅前獲利率	×	資產周轉率	×	財務槓桿比率
2025年12月31日	12.81%	=	0.86	×	0.78	×	4.05%	×	1.43	×	3.29
2025年9月30日	18.36%	=	0.82	×	0.84	×	5.92%	×	1.36	×	3.29
2025年6月30日	22.48%	=	0.83	×	0.86	×	7.16%	×	1.35	×	3.26
2025年3月31日	23.26%	=	0.81	×	0.87	×	7.76%	×	1.31	×	3.26
2024年12月31日	15.55%	=	0.75	×	0.83	×	5.86%	×	1.32	×	3.22
2024年9月30日	15.14%	=	0.74	×	0.84	×	5.93%	×	1.30	×	3.17
2024年6月30日	15.78%	=	0.73	×	0.85	×	6.01%	×	1.33	×	3.20
2024年3月31日	17.72%	=	0.73	×	0.86	×	6.48%	×	1.32	×	3.28
2023年12月31日	25.22%	=	0.79	×	0.90	×	8.60%	×	1.34	×	3.08
2023年9月30日	25.67%	=	0.78	×	0.90	×	8.67%	×	1.26	×	3.34
2023年6月30日	25.63%	=	0.78	×	0.91	×	8.66%	×	1.23	×	3.40
2023年3月31日	25.46%	=	0.78	×	0.92	×	8.70%	×	1.18	×	3.49
2022年12月31日	25.87%	=	0.78	×	0.93	×	8.67%	×	1.31	×	3.16
2022年9月30日	26.03%	=	0.79	×	0.93	×	8.49%	×	1.29	×	3.26
2022年6月30日	25.07%	=	0.79	×	0.93	×	8.16%	×	1.32	×	3.16
2022年3月31日	23.98%	=	0.79	×	0.93	×	8.04%	×	1.33	×	3.04

整體而言，資料顯示在觀察期間內，各財務比率呈現出波動的趨勢，並在不同時間點展現出不同的變化模式。

稅負比率: 稅負比率在2022年維持在相對穩定的水平，約為0.79。2023年略有下降，但2024年則呈現上升趨勢，並在2025年進一步增加，顯示稅務負擔可能正在增加。
利息負擔比率: 利息負擔比率在2022年保持穩定，隨後在2023年和2024年逐步下降，表明公司償還利息的能力有所改善。然而，在2025年，該比率出現顯著下降，可能反映出債務結構或利率環境的變化。
息稅前獲利率: 息稅前獲利率在2022年呈現上升趨勢，達到高峰後，在2023年下半年開始下降，並在2024年大幅降低。2025年出現小幅反彈，但整體水平仍遠低於2022年的水平，可能表明盈利能力受到壓力。
資產周轉率: 資產周轉率在2022年和2023年初波動較小，但在2023年下半年和2024年有所提升，表明資產的使用效率有所提高。2025年持續上升，顯示資產管理能力進一步增強。
財務槓桿比率: 財務槓桿比率在2022年和2023年呈現上升趨勢，表明公司依賴債務融資的程度有所增加。2024年略有下降，但2025年則趨於穩定，顯示槓桿水平維持在相對較高的水平。
股東權益回報率（ROE）: 股東權益回報率在2022年達到高峰，隨後在2023年和2024年顯著下降，表明股東權益的盈利能力大幅降低。2025年出現反彈，但仍遠低於2022年的水平，可能反映出盈利能力下降的影響。

總體而言，觀察期間內，盈利能力指標（息稅前獲利率和股東權益回報率）呈現下降趨勢，而資產周轉率則呈現上升趨勢。稅負比率和財務槓桿比率的變化則暗示著公司在稅務和融資策略上的調整。

UnitedHealth Group Inc.、 ROA 分解（季度數據）


	ROA	=	淨獲利率	×	資產周轉率
2025年12月31日	3.89%	=	2.72%	×	1.43
2025年9月30日	5.58%	=	4.09%	×	1.36
2025年6月30日	6.90%	=	5.10%	×	1.35
2025年3月31日	7.14%	=	5.46%	×	1.31
2024年12月31日	4.83%	=	3.65%	×	1.32
2024年9月30日	4.78%	=	3.68%	×	1.30
2024年6月30日	4.93%	=	3.70%	×	1.33
2024年3月31日	5.40%	=	4.09%	×	1.32
2023年12月31日	8.18%	=	6.09%	×	1.34
2023年9月30日	7.69%	=	6.09%	×	1.26
2023年6月30日	7.53%	=	6.11%	×	1.23
2023年3月31日	7.30%	=	6.21%	×	1.18
2022年12月31日	8.19%	=	6.25%	×	1.31
2022年9月30日	7.99%	=	6.21%	×	1.29
2022年6月30日	7.93%	=	5.99%	×	1.32
2022年3月31日	7.89%	=	5.91%	×	1.33

從提供的數據中，可以觀察到一系列財務比率在一段時間內的變化趨勢。

淨獲利率: 淨獲利率在2022年呈現穩定增長，從2022年3月31日的5.91%逐步上升至2022年12月31日的6.25%。然而，2023年開始，淨獲利率出現下降趨勢，並在2024年持續走低，至2024年6月30日的3.7%為最低點。2024年下半年及2025年上半年，淨獲利率略有回升，但仍未恢復至2022年的水平。2025年12月31日的淨獲利率為2.72%，顯示盈利能力持續受到壓力。
資產周轉率: 資產周轉率在2022年上半年相對穩定，隨後在2022年下半年略有下降。2023年上半年出現回升，但整體而言，該比率在1.23至1.34之間波動。2024年，資產周轉率維持在相對穩定的水平，並在2025年呈現上升趨勢，從2025年3月31日的1.31上升至2025年12月31日的1.43，表明資產的使用效率有所提高。
資產回報率（ROA）: 資產回報率（ROA）與淨獲利率的趨勢相似，在2022年呈現增長，從7.89%上升至8.19%。2023年開始，ROA也開始下降，並在2024年持續走低，至2024年6月30日的4.93%為近期低點。2024年下半年及2025年上半年，ROA略有回升，但2025年12月31日的ROA為3.89%，表明資產產生利潤的能力有所下降。

總體而言，數據顯示在2022年，盈利能力和資產產生利潤的能力均呈現增長趨勢。然而，從2023年開始，盈利能力和ROA均出現顯著下降，儘管資產周轉率在2025年有所改善，但未能完全抵消盈利能力下降的影響。

UnitedHealth Group Inc.、 ROA 分解（季度數據）


	ROA	=	稅負比率	×	利息負擔比率	×	息稅前獲利率	×	資產周轉率
2025年12月31日	3.89%	=	0.86	×	0.78	×	4.05%	×	1.43
2025年9月30日	5.58%	=	0.82	×	0.84	×	5.92%	×	1.36
2025年6月30日	6.90%	=	0.83	×	0.86	×	7.16%	×	1.35
2025年3月31日	7.14%	=	0.81	×	0.87	×	7.76%	×	1.31
2024年12月31日	4.83%	=	0.75	×	0.83	×	5.86%	×	1.32
2024年9月30日	4.78%	=	0.74	×	0.84	×	5.93%	×	1.30
2024年6月30日	4.93%	=	0.73	×	0.85	×	6.01%	×	1.33
2024年3月31日	5.40%	=	0.73	×	0.86	×	6.48%	×	1.32
2023年12月31日	8.18%	=	0.79	×	0.90	×	8.60%	×	1.34
2023年9月30日	7.69%	=	0.78	×	0.90	×	8.67%	×	1.26
2023年6月30日	7.53%	=	0.78	×	0.91	×	8.66%	×	1.23
2023年3月31日	7.30%	=	0.78	×	0.92	×	8.70%	×	1.18
2022年12月31日	8.19%	=	0.78	×	0.93	×	8.67%	×	1.31
2022年9月30日	7.99%	=	0.79	×	0.93	×	8.49%	×	1.29
2022年6月30日	7.93%	=	0.79	×	0.93	×	8.16%	×	1.32
2022年3月31日	7.89%	=	0.79	×	0.93	×	8.04%	×	1.33

從提供的數據中，可以觀察到一系列財務比率在不同期間的變化趨勢。

稅負比率: 稅負比率在2022年維持在相對穩定的水平，約為0.79。2023年略有下降至0.73，隨後在2024年逐步上升至0.75。2025年則呈現較明顯的波動，從0.81上升至0.86，並在最後一個季度回落至0.82。整體而言，稅負比率的變化幅度相對較小，但2025年的趨勢值得關注。
利息負擔比率: 利息負擔比率在2022年維持在0.93的水平。2023年開始呈現下降趨勢，從0.92逐步下降至0.78。2024年則維持在相對穩定的低水平，約為0.83至0.86。2025年數據顯示，該比率在0.84至0.87之間波動，並在最後一個季度回落至0.78。整體而言，利息負擔比率呈現明顯的下降趨勢，表明公司償還利息的能力有所提升。
息稅前獲利率: 息稅前獲利率在2022年呈現上升趨勢，從8.04%上升至8.67%。2023年上半年維持在相對高位，但下半年開始下降，至2023年12月降至8.6%。2024年則呈現較大幅度的下降，從6.48%降至5.86%。2025年數據顯示，該比率在7.76%至4.05%之間波動，呈現明顯的下降趨勢。整體而言，息稅前獲利率呈現先升後降的趨勢，表明公司的盈利能力受到一定程度的影響。
資產周轉率: 資產周轉率在2022年波動較小，維持在1.29至1.33之間。2023年上半年略有下降，但下半年有所回升，至2023年12月達到1.34。2024年數據顯示，該比率維持在1.30至1.33之間，波動較小。2025年則呈現上升趨勢，從1.31上升至1.43。整體而言，資產周轉率呈現波動上升的趨勢，表明公司利用資產產生收入的能力有所提升。
資產回報率（ROA）: 資產回報率在2022年呈現上升趨勢，從7.89%上升至8.19%。2023年上半年略有下降，但下半年有所回升，至2023年12月達到8.18%。2024年則呈現較大幅度的下降，從5.4%降至4.83%。2025年數據顯示，該比率在7.14%至3.89%之間波動，呈現明顯的下降趨勢。整體而言，資產回報率呈現先升後降的趨勢，表明公司利用資產獲利的能力受到一定程度的影響。

總體而言，數據顯示公司在利息負擔方面有所改善，但盈利能力（息稅前獲利率和ROA）在2024年和2025年呈現下降趨勢。資產周轉率則呈現波動上升的趨勢。稅負比率的變化相對較小，但2025年的趨勢值得持續關注。

UnitedHealth Group Inc.、凈獲利率分解（季度數據）


	淨獲利率	=	稅負比率	×	利息負擔比率	×	息稅前獲利率
2025年12月31日	2.72%	=	0.86	×	0.78	×	4.05%
2025年9月30日	4.09%	=	0.82	×	0.84	×	5.92%
2025年6月30日	5.10%	=	0.83	×	0.86	×	7.16%
2025年3月31日	5.46%	=	0.81	×	0.87	×	7.76%
2024年12月31日	3.65%	=	0.75	×	0.83	×	5.86%
2024年9月30日	3.68%	=	0.74	×	0.84	×	5.93%
2024年6月30日	3.70%	=	0.73	×	0.85	×	6.01%
2024年3月31日	4.09%	=	0.73	×	0.86	×	6.48%
2023年12月31日	6.09%	=	0.79	×	0.90	×	8.60%
2023年9月30日	6.09%	=	0.78	×	0.90	×	8.67%
2023年6月30日	6.11%	=	0.78	×	0.91	×	8.66%
2023年3月31日	6.21%	=	0.78	×	0.92	×	8.70%
2022年12月31日	6.25%	=	0.78	×	0.93	×	8.67%
2022年9月30日	6.21%	=	0.79	×	0.93	×	8.49%
2022年6月30日	5.99%	=	0.79	×	0.93	×	8.16%
2022年3月31日	5.91%	=	0.79	×	0.93	×	8.04%

從提供的數據中，可以觀察到一系列財務比率在不同期間的變化趨勢。

稅負比率: 稅負比率在2022年維持在相對穩定的水平，約為0.79。2023年略有下降，但變化幅度不大。然而，從2024年開始，稅負比率呈現上升趨勢，並在2025年達到最高點，顯示公司稅務負擔可能正在增加。
利息負擔比率: 利息負擔比率在2022年和2023年初相對穩定，但隨後呈現持續下降的趨勢。這種下降趨勢在2024年和2025年更加明顯，表明公司償還利息的能力有所提升，或其債務結構發生了變化。
息稅前獲利率: 息稅前獲利率在2022年呈現穩步上升的趨勢，達到8.67%。然而，2023年下半年開始，息稅前獲利率大幅下降，並在2024年和2025年持續低迷。這種下降可能反映了營運效率的降低、成本的增加，或市場競爭的加劇。
淨獲利率: 淨獲利率的趨勢與息稅前獲利率相似，在2022年呈現上升趨勢，但隨後在2023年下半年開始大幅下降。2024年和2025年的淨獲利率持續下降，表明公司的盈利能力正在受到影響。這種下降幅度可能比息稅前獲利率更大，暗示了稅負或其他非營運成本的影響。

總體而言，數據顯示公司在2022年表現出較強的盈利能力和穩定的財務狀況。然而，從2023年下半年開始，盈利能力指標（息稅前獲利率和淨獲利率）呈現顯著下降趨勢，而稅負比率則呈現上升趨勢。利息負擔比率的下降可能提供了一定的緩衝，但整體而言，數據表明公司面臨著盈利能力下降的挑戰。

UnitedHealth Group Inc. (NYSE:UNH)

杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據

將 ROE 分解為兩個組成部分

將 ROE 分解為 3 個組成部分

將 ROE 分解為5個組成部分

將 ROA 分解為兩個組成部分

將 ROA 分解為 4 個組成部分

淨獲利率分攤

UnitedHealth Group Inc. (NYSE:UNH)

杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解 季度數據

將 ROE 分解為兩個組成部分

將 ROE 分解為 3 個組成部分

將 ROE 分解為5個組成部分

將 ROA 分解為兩個組成部分

將 ROA 分解為 4 個組成部分

淨獲利率分攤

杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據