杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據
分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。
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將 ROE 分解為兩個組成部分
UnitedHealth Group Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-09-30), 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31).
從提供的數據中，可以觀察到一系列財務比率在一段時間內的變化趨勢。
- 資產回報率 (ROA)
- 在2021年，ROA呈現波動上升的趨勢，從3月31日的8.23%上升至12月31日的8.15%。2022年，ROA維持在相對穩定的水平，約在7.89%至8.19%之間。然而，2023年開始，ROA顯著下降，從3月31日的7.3%持續下降至12月31日的5.4%。2024年上半年，ROA進一步下降至4.93%，隨後略有回升至4.83%。2025年數據顯示，ROA在7.14%至5.58%之間波動。整體而言，ROA呈現先上升後大幅下降的趨勢。
- 財務槓桿比率
- 財務槓桿比率在2021年呈現緩慢下降的趨勢，從3月31日的3.09下降至12月31日的2.96。2022年，該比率略有上升，從3月31日的3.04上升至9月30日的3.26，隨後在12月31日回落至3.16。2023年，比率進一步上升至3月31日的3.49，並在之後的各個季度略有波動。2024年，比率維持在3.17至3.28之間，相對穩定。2025年數據顯示，比率在3.26至3.29之間，變化不大。整體而言，財務槓桿比率呈現先下降後上升，並趨於穩定的趨勢。
- 股東權益回報率 (ROE)
- ROE在2021年經歷了波動，從3月31日的25.42%下降至6月30日的21.03%，隨後在年底回升至24.09%。2022年，ROE持續上升，從3月31日的23.98%上升至9月30日的26.03%，並在年底維持在25.87%。2023年，ROE開始下降，從3月31日的25.46%下降至12月31日的17.72%。2024年上半年，ROE進一步下降至15.78%，隨後略有回升至15.55%。2025年數據顯示，ROE在23.26%至18.36%之間波動。整體而言，ROE呈現先上升後大幅下降的趨勢，與ROA的趨勢相似。
總體而言，數據顯示在觀察期內，ROA和ROE呈現相似的趨勢，即先上升後大幅下降。財務槓桿比率則呈現先下降後上升，並趨於穩定的趨勢。這些變化可能反映了公司經營策略、市場環境或行業發展的影響。
將 ROE 分解為 3 個組成部分
UnitedHealth Group Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-09-30), 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31).
從提供的數據中，可以觀察到一系列財務比率在不同期間的變化趨勢。
- 淨獲利率
- 淨獲利率在2021年呈現波動上升的趨勢，從6.46%上升至6.06%。2022年維持在相對穩定的水平，約在5.9%至6.25%之間。然而，2023年開始顯著下降，從6.21%降至3.65%，並在2024年繼續下降至3.68%。2025年第一季度出現回升，達到5.46%，但第二季度回落至5.1%，第三季度降至4.09%。整體而言，近期的淨獲利率呈現明顯的下降趨勢，但2025年第一季度出現了初步的反彈。
- 資產周轉率
- 資產周轉率在2021年和2022年相對穩定，維持在1.27至1.34之間，呈現輕微的波動。2023年略有下降，最低點為1.18，但隨後在2023年下半年和2024年上半年有所回升，並在2024年9月和2025年1月達到最高點1.36。2025年第二季度略有回落，但仍維持在1.35。整體而言，資產周轉率的變化幅度較小，但呈現出一個先下降後回升的趨勢。
- 財務槓桿比率
- 財務槓桿比率在2021年至2022年期間呈現緩慢上升的趨勢，從3.09上升至3.26。2023年出現下降，降至3.08，隨後在2024年上半年略有回升，但仍低於2022年的水平。2024年下半年至2025年第一季度，比率維持在3.22至3.29之間，呈現相對穩定的狀態。
- 股東權益回報率 （ROE）
- 股東權益回報率在2021年呈現波動上升的趨勢，從25.42%上升至25.87%。2022年維持在較高的水平，約在23.98%至26.03%之間。然而，2023年開始顯著下降，從25.63%降至15.55%。2024年繼續下降，降至15.14%。2025年第一季度出現顯著回升，達到23.26%，但第二季度回落至22.48%，第三季度降至18.36%。整體而言，股東權益回報率呈現明顯的下降趨勢，但2025年第一季度出現了較為顯著的反彈。
總體而言，數據顯示淨獲利率和股東權益回報率在近期呈現下降趨勢，而資產周轉率和財務槓桿比率則相對穩定或呈現輕微的波動。2025年第一季度，淨獲利率和股東權益回報率均出現了初步的反彈，但後續季度有所回落，需要持續觀察其發展趨勢。
將 ROE 分解為5個組成部分
UnitedHealth Group Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-09-30), 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31).
整體而言，資料顯示在觀察期間內，各財務比率呈現出不同的發展趨勢。以下將針對各項比率進行詳細分析。
- 稅負比率
- 稅負比率在2021年呈現小幅上升趨勢，從0.76上升至0.79。2022年則維持在相對穩定的水平，約為0.79，並在年底略微下降至0.78。2023年稅負比率進一步下降至0.73，並在2024年小幅回升至0.75。然而，在2025年，稅負比率顯著上升，從0.81增至0.83，最後回落至0.82。此變化可能反映了稅務政策的調整或企業稅務規劃的改變。
- 利息負擔比率
- 利息負擔比率在2021年至2022年間維持相對穩定，約在0.92至0.93之間。2023年開始呈現下降趨勢，從0.92下降至0.83。2024年則持續下降至0.83，但在2025年略有回升，分別為0.87、0.86和0.84。此趨勢可能與企業債務結構的變化或利率環境的影響有關。
- 息稅前獲利率
- 息稅前獲利率在2021年經歷波動，從9.09%下降至7.56%，隨後略有回升至8.25%。2022年則呈現上升趨勢，從8.04%增至8.67%。2023年出現顯著下降，從8.7%降至5.86%。2024年持續下降至5.86%，但在2025年有所反彈，但仍低於2022年的水平。此變化可能反映了營運效率、成本控制或市場競爭狀況的影響。
- 資產周轉率
- 資產周轉率在2021年呈現上升趨勢，從1.27增至1.34。2022年則維持在1.29至1.34之間。2023年略有下降至1.18，隨後在2024年回升至1.33。2025年則持續上升，從1.31增至1.36。此趨勢可能反映了企業利用資產產生收入的能力。
- 財務槓桿比率
- 財務槓桿比率在2021年至2022年期間呈現波動，從3.09下降至2.96，隨後在2022年回升至3.26。2023年則下降至3.08。2024年再次回升至3.22，並在2025年維持在3.26至3.29之間。此變化可能反映了企業債務水平的變化。
- 股東權益回報率 （ROE）
- 股東權益回報率在2021年呈現波動，從25.42%下降至21.03%，隨後回升至24.09%。2022年則維持在23.98%至26.03%之間。2023年出現顯著下降，從25.67%降至15.14%。2024年持續下降至15.55%，但在2025年有所反彈，但仍低於2022年的水平。此變化可能反映了企業盈利能力和股東權益的變化。
總體而言，觀察期間內，部分比率呈現下降趨勢，而另一些比率則呈現上升趨勢。這些變化可能受到多種因素的影響，包括宏觀經濟環境、行業競爭狀況以及企業自身的經營策略。
將 ROA 分解為兩個組成部分
UnitedHealth Group Inc.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-09-30), 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31).
從提供的數據中，可以觀察到一系列財務比率在不同時間段內的變化趨勢。
- 淨獲利率
- 淨獲利率在2021年呈現波動上升的趨勢，從6.46%逐步提升至2021年12月的6.06%。2022年則維持在相對穩定的水平，約在5.9%至6.25%之間。然而，2023年開始出現顯著下降，從2023年3月的6.21%降至2023年12月的4.09%。2024年上半年持續下降至3.65%，隨後在2024年下半年及2025年上半年有所回升，但仍未恢復至2021和2022年的水平。
- 資產周轉率
- 資產周轉率在2021年呈現穩定上升的趨勢，從1.27上升至1.34。2022年則維持在1.29至1.33之間，波動較小。2023年出現下降，降至1.18，隨後在2023年下半年及2024年上半年有所回升，但整體水平略低於2021和2022年的水平。2024年下半年至2025年上半年，資產周轉率呈現小幅上升趨勢，並在2025年6月達到1.35。
- 資產回報率（ROA）
- 資產回報率在2021年呈現波動上升的趨勢，從8.23%上升至8.15%。2022年則維持在相對穩定的水平，約在7.89%至8.19%之間。與淨獲利率類似，2023年開始出現顯著下降，從2023年3月的7.3%降至2023年12月的5.4%。2024年上半年持續下降至4.78%，隨後在2024年下半年及2025年上半年有所回升，但仍未恢復至2021和2022年的水平。
總體而言，數據顯示在2023年，盈利能力指標（淨獲利率和ROA）出現了明顯的下滑，而資產周轉率也呈現下降趨勢。雖然在2024年下半年和2025年上半年，這些指標有所回升，但尚未恢復到之前的水平。這可能表明在2023年，成本增加或收入減少，導致盈利能力下降，同時資產利用效率也受到影響。
將 ROA 分解為 4 個組成部分
UnitedHealth Group Inc.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-09-30), 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31).
整體而言，資料顯示在觀察期間內，各財務比率呈現出波動的趨勢，並在不同時間點展現出不同的變化模式。
- 稅負比率
- 稅負比率在2021年呈現緩慢上升趨勢，從0.76上升至0.79。2022年維持在相對穩定的水平，約為0.79，並在年底略微下降至0.78。2023年繼續下降，降至0.73，隨後在2024年小幅回升至0.75。然而，在2025年，稅負比率顯著增加，從0.81上升至0.83，最後回落至0.82。這表明稅務負擔可能受到外部因素或公司策略的影響。
- 利息負擔比率
- 利息負擔比率在2021年和2022年期間相對穩定，維持在0.92至0.93之間。2023年開始呈現下降趨勢，從0.92下降至0.83。2024年繼續下降至0.83，但在2025年略有回升，分別為0.87、0.86和0.84。整體而言，該比率的下降可能反映了公司償還債務或降低融資成本的努力。
- 息稅前獲利率
- 息稅前獲利率在2021年經歷了波動，從9.09%下降至7.56%，然後略有回升至8.25%。2022年繼續上升，達到8.67%。然而，2023年出現顯著下降，降至6.48%，並在2024年進一步下降至5.86%。2025年呈現反彈，但仍低於2021年的水平，分別為7.76%、7.16%和5.92%。這表明公司的盈利能力受到宏觀經濟環境或行業競爭的影響。
- 資產周轉率
- 資產周轉率在2021年呈現上升趨勢，從1.27上升至1.34。2022年略有下降，但仍維持在1.31至1.33之間。2023年下降至1.18，隨後在2024年回升至1.33。2025年繼續小幅上升，從1.31上升至1.36。這表明公司利用其資產產生收入的能力有所波動，但整體而言保持在相對穩定的水平。
- 資產回報率 （ROA）
- 資產回報率在2021年經歷了波動，從8.23%下降至6.9%，然後回升至8.15%。2022年繼續上升，達到8.19%。然而，2023年出現顯著下降，降至5.4%，並在2024年進一步下降至4.78%。2025年呈現反彈，但仍低於2021年的水平，分別為7.14%、6.9%和5.58%。ROA的下降與息稅前獲利率的下降趨勢一致，表明公司的盈利能力和資產利用效率均受到影響。
總體而言，資料顯示公司在盈利能力方面經歷了波動，尤其是在2023年和2024年。資產周轉率和利息負擔比率則呈現出相對穩定的趨勢，稅負比率則在觀察期末呈現上升趨勢。這些變化可能需要進一步的分析，以確定其根本原因和潛在影響。
淨獲利率分攤
UnitedHealth Group Inc.、凈獲利率分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-09-30), 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31).
從提供的數據中，可以觀察到一系列財務比率在一段時間內的變化趨勢。
- 稅負比率
- 稅負比率在2021年呈現小幅上升趨勢，從0.76上升至0.79。2022年則維持在相對穩定的水平，約為0.79，並在年末略微下降至0.78。2023年繼續下降，降至0.73，隨後在2024年小幅回升至0.75。然而，在2025年，稅負比率顯著增加，從0.81上升至0.83，最後回落至0.82。整體而言，該比率在觀察期內呈現波動，但近期有上升的趨勢。
- 利息負擔比率
- 利息負擔比率在2021年和2022年期間相對穩定，維持在0.92至0.93之間。2023年開始呈現下降趨勢，從0.92逐步下降至0.83。2024年繼續下降至0.83，但在2025年略有回升，分別為0.87、0.86和0.84。整體而言，該比率呈現一個逐漸下降的趨勢，表明公司償還利息的能力有所改善，但近期趨勢略有反轉。
- 息稅前獲利率
- 息稅前獲利率在2021年經歷了波動，從9.09%下降至7.56%，然後略有回升至8.25%。2022年則呈現上升趨勢，從8.04%上升至8.67%。2023年上半年維持高位，但下半年大幅下降至6.48%。2024年持續下降，降至5.86%。2025年則呈現反彈，從7.76%下降至5.92%。整體而言，該比率呈現較大的波動性，近期呈現下降趨勢，但2025年有回升跡象。
- 淨獲利率
- 淨獲利率在2021年呈現上升趨勢，從6.46%上升至6.25%。2022年維持在相對穩定的水平，約為6.2%。2023年上半年略有下降，但全年維持在6.09%左右。2024年則大幅下降至3.65%。2025年則呈現反彈，從5.46%下降至4.09%。整體而言，該比率在觀察期內呈現波動，但近期有下降的趨勢。
總體而言，數據顯示各財務比率在不同時期呈現不同的趨勢。利息負擔比率呈現下降趨勢，表明財務風險降低。稅負比率則呈現波動，但近期有上升趨勢。息稅前獲利率和淨獲利率則呈現較大的波動性，且近期有下降趨勢，需要進一步分析以確定其背後的原因。