分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。

將 ROE 分解為兩個組成部分
將 ROE 分解為 3 個組成部分
將 ROE 分解為5個組成部分
將 ROA 分解為兩個組成部分
將 ROA 分解為 4 個組成部分
淨獲利率分攤

Union Pacific Corp.、 ROE 分解（季度數據）


	ROE	=	ROA	×	財務槓桿比率
2026年3月31日	37.15%	=	10.36%	×	3.59
2025年12月31日	38.65%	=	10.24%	×	3.77
2025年9月30日	40.75%	=	10.27%	×	3.97
2025年6月30日	42.66%	=	10.11%	×	4.22
2025年3月31日	41.97%	=	9.83%	×	4.27
2024年12月31日	39.95%	=	9.96%	×	4.01
2024年9月30日	40.02%	=	9.82%	×	4.07
2024年6月30日	39.38%	=	9.58%	×	4.11
2024年3月31日	40.79%	=	9.50%	×	4.29
2023年12月31日	43.14%	=	9.50%	×	4.54
2023年9月30日	45.45%	=	9.57%	×	4.75
2023年6月30日	51.02%	=	10.19%	×	5.00
2023年3月31日	56.19%	=	10.61%	×	5.30
2022年12月31日	57.54%	=	10.69%	×	5.38
2022年9月30日	60.21%	=	10.82%	×	5.56
2022年6月30日	53.89%	=	10.63%	×	5.07
2022年3月31日	57.26%	=	10.64%	×	5.38

資產回報率（ROA）在 2022 年初維持在 10.6% 至 10.8% 的穩定區間，隨後於 2023 年進入下滑趨勢，在 2023 年第四季至 2024 年第一季期間觸底於 9.5%。從 2024 年第二季起，ROA 逐步回升，並在 2025 年至 2026 年第一季穩定在 10.2% 至 10.4% 之間，顯示資產獲利能力在經歷短期衰退後已恢復至原先水平。

財務槓桿比率呈現持續且顯著的下降趨勢。該比率在 2022 年第三季達到峰值 5.56，隨後逐季遞減，至 2026 年第一季降至 3.59。此趨勢表明資本結構發生重大調整，債務依存度大幅降低，財務風險趨於保守。

股東權益回報率（ROE）呈現明顯的下滑軌跡，從 2022 年的高點（最高達 60.21%）持續下降至 2026 年第一季的 37.15%。對比 ROA 與財務槓桿的變動，ROE 的下降幅度遠高於 ROA 的波動幅度，顯示其下滑主因並非來自於資產獲利能力的崩潰，而是受財務槓桿大幅縮減的影響。

獲利能力與槓桿關聯分析: 資產回報率在 2024 年後的恢復，證明了基礎經營效率保持穩健。; 財務槓桿比率從 5.38 降至 3.59，直接導致了 ROE 的乘數效應減弱，使權益回報率隨之降低。; 整體財務趨勢顯示出以降低財務槓桿為優先的策略調整，雖然犧牲了部分的股東權益回報率，但提升了資產負債表的穩健程度。

Union Pacific Corp.、 ROE 分解（季度數據）


	ROE	=	淨獲利率	×	資產周轉率	×	財務槓桿比率
2026年3月31日	37.15%	=	29.20%	×	0.35	×	3.59
2025年12月31日	38.65%	=	29.12%	×	0.35	×	3.77
2025年9月30日	40.75%	=	28.73%	×	0.36	×	3.97
2025年6月30日	42.66%	=	28.43%	×	0.36	×	4.22
2025年3月31日	41.97%	=	27.77%	×	0.35	×	4.27
2024年12月31日	39.95%	=	27.82%	×	0.36	×	4.01
2024年9月30日	40.02%	=	27.33%	×	0.36	×	4.07
2024年6月30日	39.38%	=	26.90%	×	0.36	×	4.11
2024年3月31日	40.79%	=	26.52%	×	0.36	×	4.29
2023年12月31日	43.14%	=	26.45%	×	0.36	×	4.54
2023年9月30日	45.45%	=	26.37%	×	0.36	×	4.75
2023年6月30日	51.02%	=	27.18%	×	0.38	×	5.00
2023年3月31日	56.19%	=	27.91%	×	0.38	×	5.30
2022年12月31日	57.54%	=	28.13%	×	0.38	×	5.38
2022年9月30日	60.21%	=	28.95%	×	0.37	×	5.56
2022年6月30日	53.89%	=	29.23%	×	0.36	×	5.07
2022年3月31日	57.26%	=	30.06%	×	0.35	×	5.38

分析期間內，該公司的財務表現呈現出獲利能力回升、財務槓桿降低以及股東權益回報率下滑的綜合趨勢。

獲利能力分析: 淨獲利率在 2022 年第一季（30.06%）至 2023 年第三季（26.37%）期間呈現持續下降的趨勢。然而，自 2023 年第四季起，獲利能力開始逐步復甦，並在隨後的多個季度中穩步上升，至 2026 年第一季回升至 29.2%，顯示其營運獲利能力在經歷低谷後已趨於恢復。
資產利用效率: 資產周轉率在整個觀察期間內表現極其穩定，數值始終維持在 0.35 至 0.38 的窄幅區間內。這表明公司在將資產轉化為營收的效率上沒有顯著的變化，其營運模式在資產利用率方面保持高度一致性。
財務結構與風險: 財務槓桿比率呈現明顯且持續的下降趨勢。該比率從 2022 年初的 5.38 逐步降低至 2026 年第一季的 3.59。這顯示公司在該時段內採取了去槓桿化策略，降低了對債務的依賴，從而降低了財務風險。
股東權益回報率（ROE）: 股東權益回報率呈現顯著的下滑趨勢，從 2022 年第三季的峰值 60.21% 下降至 2026 年第一季的 37.15%。根據杜邦分析法，儘管淨獲利率在後期有所回升且資產周轉率保持穩定，但 ROE 的大幅下降主要受財務槓桿比率降低的直接影響。這表明回報率的下降是財務結構調整（降低槓桿）的結果，而非核心營運獲利能力的崩潰。

Union Pacific Corp.、 ROE 分解（季度數據）


	ROE	=	稅負比率	×	利息負擔比率	×	息稅前獲利率	×	資產周轉率	×	財務槓桿比率
2026年3月31日	37.15%	=	0.78	×	0.88	×	42.81%	×	0.35	×	3.59
2025年12月31日	38.65%	=	0.78	×	0.88	×	42.74%	×	0.35	×	3.77
2025年9月30日	40.75%	=	0.78	×	0.87	×	42.10%	×	0.36	×	3.97
2025年6月30日	42.66%	=	0.78	×	0.87	×	41.79%	×	0.36	×	4.22
2025年3月31日	41.97%	=	0.77	×	0.87	×	41.44%	×	0.35	×	4.27
2024年12月31日	39.95%	=	0.77	×	0.87	×	41.50%	×	0.36	×	4.01
2024年9月30日	40.02%	=	0.76	×	0.87	×	41.11%	×	0.36	×	4.07
2024年6月30日	39.38%	=	0.77	×	0.87	×	40.45%	×	0.36	×	4.11
2024年3月31日	40.79%	=	0.78	×	0.86	×	39.67%	×	0.36	×	4.29
2023年12月31日	43.14%	=	0.77	×	0.86	×	39.69%	×	0.36	×	4.54
2023年9月30日	45.45%	=	0.77	×	0.86	×	39.61%	×	0.36	×	4.75
2023年6月30日	51.02%	=	0.77	×	0.87	×	40.52%	×	0.38	×	5.00
2023年3月31日	56.19%	=	0.77	×	0.87	×	41.47%	×	0.38	×	5.30
2022年12月31日	57.54%	=	0.77	×	0.88	×	41.58%	×	0.38	×	5.38
2022年9月30日	60.21%	=	0.77	×	0.88	×	42.42%	×	0.37	×	5.56
2022年6月30日	53.89%	=	0.77	×	0.88	×	43.00%	×	0.36	×	5.07
2022年3月31日	57.26%	=	0.77	×	0.88	×	44.19%	×	0.35	×	5.38

分析期間內，獲利能力呈現先下降後回升的趨勢。息稅前獲利率在 2022 年第一季的 44.19% 達到高峰後逐漸下滑，至 2023 年第三季觸底 39.61%，隨後逐步回升，至 2026 年第一季恢復至 42.81%。

營運效率與成本控制: 資產周轉率在 0.35 至 0.38 之間窄幅波動，顯示資產利用效率維持在穩定水準。稅負比率與利息負擔比率亦保持高度穩定，分別維持在 0.76 至 0.78 以及 0.86 至 0.88 的區間，顯示外部稅務壓力與利息支出對整體獲利的影響較為恆定。
資本結構與財務風險: 財務槓桿比率呈現明顯且持續的下降趨勢，從 2022 年第一季的 5.38 逐步降低至 2026 年第一季的 3.59。這顯示公司在分析期間內採取了去槓桿化策略，降低了財務風險，並強化了資產負債表的穩健度。
股東權益回報率分析: 股東權益回報率（ROE）呈現顯著的下滑走勢，由 2022 年第一季的 57.26% 降至 2026 年第一季的 37.15%。考量到資產周轉率基本持平且息稅前獲利率在後期有所回升，ROE 的下降主因為財務槓桿比率的降低，反映出公司在降低財務風險的過程中，也減少了透過財務槓桿放大股東回報的效果。

Union Pacific Corp.、 ROA 分解（季度數據）


	ROA	=	淨獲利率	×	資產周轉率
2026年3月31日	10.36%	=	29.20%	×	0.35
2025年12月31日	10.24%	=	29.12%	×	0.35
2025年9月30日	10.27%	=	28.73%	×	0.36
2025年6月30日	10.11%	=	28.43%	×	0.36
2025年3月31日	9.83%	=	27.77%	×	0.35
2024年12月31日	9.96%	=	27.82%	×	0.36
2024年9月30日	9.82%	=	27.33%	×	0.36
2024年6月30日	9.58%	=	26.90%	×	0.36
2024年3月31日	9.50%	=	26.52%	×	0.36
2023年12月31日	9.50%	=	26.45%	×	0.36
2023年9月30日	9.57%	=	26.37%	×	0.36
2023年6月30日	10.19%	=	27.18%	×	0.38
2023年3月31日	10.61%	=	27.91%	×	0.38
2022年12月31日	10.69%	=	28.13%	×	0.38
2022年9月30日	10.82%	=	28.95%	×	0.37
2022年6月30日	10.63%	=	29.23%	×	0.36
2022年3月31日	10.64%	=	30.06%	×	0.35

財務數據顯示，該公司的獲利能力與資產回報率在觀察期間內呈現先下降後回升的 V 型走勢，而資產利用效率則保持極高穩定性。

淨獲利率趨勢: 淨獲利率自 2022 年第一季的 30.06% 起逐步下滑，於 2023 年第三季觸底至 26.37%。隨後獲利能力開始反轉回升，至 2026 年第一季恢復至 29.2%，顯示公司在經歷一段期間的獲利壓縮後，已逐步恢復至接近初始水平的盈利能力。
資產周轉率表現: 資產周轉率在整個觀察期間內表現極其穩定，數值始終維持在 0.35 至 0.38 的狹窄區間內。這表明公司將資產轉化為營收的效率沒有顯著波動，營運規模與資產規模的比例保持恆定。
資產回報率（ROA）分析: 資產回報率的走勢與淨獲利率高度同步。ROA 從 2022 年第一季的 10.64% 緩步下降，至 2023 年第四季達到 9.5% 的最低點，之後逐步回升至 2026 年第一季的 10.36%。由於資產周轉率幾乎沒有變動，ROA 的波動完全由淨獲利率的起伏所驅動。

綜合分析指出，該公司的財務績效波動主要源於利潤率的變動而非資產效率的改變。在資產周轉率維持恆定的情況下，淨獲利率的恢復直接推動了整體資產回報率的回升。

Union Pacific Corp.、 ROA 分解（季度數據）


	ROA	=	稅負比率	×	利息負擔比率	×	息稅前獲利率	×	資產周轉率
2026年3月31日	10.36%	=	0.78	×	0.88	×	42.81%	×	0.35
2025年12月31日	10.24%	=	0.78	×	0.88	×	42.74%	×	0.35
2025年9月30日	10.27%	=	0.78	×	0.87	×	42.10%	×	0.36
2025年6月30日	10.11%	=	0.78	×	0.87	×	41.79%	×	0.36
2025年3月31日	9.83%	=	0.77	×	0.87	×	41.44%	×	0.35
2024年12月31日	9.96%	=	0.77	×	0.87	×	41.50%	×	0.36
2024年9月30日	9.82%	=	0.76	×	0.87	×	41.11%	×	0.36
2024年6月30日	9.58%	=	0.77	×	0.87	×	40.45%	×	0.36
2024年3月31日	9.50%	=	0.78	×	0.86	×	39.67%	×	0.36
2023年12月31日	9.50%	=	0.77	×	0.86	×	39.69%	×	0.36
2023年9月30日	9.57%	=	0.77	×	0.86	×	39.61%	×	0.36
2023年6月30日	10.19%	=	0.77	×	0.87	×	40.52%	×	0.38
2023年3月31日	10.61%	=	0.77	×	0.87	×	41.47%	×	0.38
2022年12月31日	10.69%	=	0.77	×	0.88	×	41.58%	×	0.38
2022年9月30日	10.82%	=	0.77	×	0.88	×	42.42%	×	0.37
2022年6月30日	10.63%	=	0.77	×	0.88	×	43.00%	×	0.36
2022年3月31日	10.64%	=	0.77	×	0.88	×	44.19%	×	0.35

分析期間內，該公司的獲利能力與財務穩定度呈現出不同的趨勢特徵。

獲利能力趨勢: 息稅前獲利率在 2022 年第一季處於 44.19% 的高點，隨後呈現遞減趨勢，至 2023 年第三季觸底 39.61%。自 2023 年第四季起，該比率開始逐步回升，至 2026 年第一季恢復至 42.81%。資產回報率（ROA）的走勢與之高度同步，從 2022 年的 10.6% 左右水準下滑至 2023 年底與 2024 年初的 9.5% 低點，隨後穩步反彈，至 2026 年第一季回升至 10.36%。這顯示公司在經歷一段獲利能力下滑期後，已逐步恢復至接近初始的獲利水準。
營運效率分析: 資產周轉率在整個觀察期間內保持極高的穩定性，數值波動範圍僅在 0.35 至 0.38 之間。這表明公司將資產轉化為收入的效率維持在恆定水準，未受獲利波動的顯著影響。
財務結構與成本分析: 稅負比率與利息負擔比率在所有季度中幾乎沒有顯著變動。稅負比率穩定在 0.76 至 0.78 之間，而利息負擔比率則維持在 0.86 至 0.88 之間。此數據反映出公司的稅務成本結構與利息支出壓力處於極其穩定的狀態，不受季度經營波動影響。

Union Pacific Corp.、凈獲利率分解（季度數據）


	淨獲利率	=	稅負比率	×	利息負擔比率	×	息稅前獲利率
2026年3月31日	29.20%	=	0.78	×	0.88	×	42.81%
2025年12月31日	29.12%	=	0.78	×	0.88	×	42.74%
2025年9月30日	28.73%	=	0.78	×	0.87	×	42.10%
2025年6月30日	28.43%	=	0.78	×	0.87	×	41.79%
2025年3月31日	27.77%	=	0.77	×	0.87	×	41.44%
2024年12月31日	27.82%	=	0.77	×	0.87	×	41.50%
2024年9月30日	27.33%	=	0.76	×	0.87	×	41.11%
2024年6月30日	26.90%	=	0.77	×	0.87	×	40.45%
2024年3月31日	26.52%	=	0.78	×	0.86	×	39.67%
2023年12月31日	26.45%	=	0.77	×	0.86	×	39.69%
2023年9月30日	26.37%	=	0.77	×	0.86	×	39.61%
2023年6月30日	27.18%	=	0.77	×	0.87	×	40.52%
2023年3月31日	27.91%	=	0.77	×	0.87	×	41.47%
2022年12月31日	28.13%	=	0.77	×	0.88	×	41.58%
2022年9月30日	28.95%	=	0.77	×	0.88	×	42.42%
2022年6月30日	29.23%	=	0.77	×	0.88	×	43.00%
2022年3月31日	30.06%	=	0.77	×	0.88	×	44.19%

獲利能力分析

息稅前獲利率 (EBIT Margin): 該指標呈現先下降後回升的趨勢。自2022年3月31日的44.19%起，持續下滑至2023年9月30日的最低點39.61%，隨後逐季緩慢反彈，至2026年3月31日回升至42.81%。
淨獲利率 (Net Profit Margin): 淨獲利率的變動走勢與息稅前獲利率高度同步。數值從2022年第一季的30.06%逐步下降，於2023年第三季觸底至26.37%，隨後逐步恢復增長，至2026年第一季達到29.2%。

成本與風險控制分析

稅負比率: 稅負比率在分析期間內保持極高穩定性，數值基本維持在0.76至0.78之間，未出現顯著的波動或趨勢性變化。
利息負擔比率: 利息負擔比率表現同樣穩定，數值在0.86至0.88之間微幅波動，顯示其利息支出相對於營運能力的比例維持在恆定水準。

綜合洞見

獲利趨勢: 數據顯示獲利能力在2022年至2023年間經歷了一段壓力期，但隨後展現出強韌的恢復能力。淨獲利率與息稅前獲利率的同步變動，顯示獲利波動主要源自於營運層級的成本或收入變動，而非稅務或財務成本的影響。
財務穩定度: 在獲利能力波動期間，稅負比率與利息負擔比率始終維持穩定，反映出公司在財務結構與稅務管理方面具有高度的可預測性與穩定性。

Union Pacific Corp. (NYSE:UNP)

杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據

將 ROE 分解為兩個組成部分

將 ROE 分解為 3 個組成部分

將 ROE 分解為5個組成部分

將 ROA 分解為兩個組成部分

將 ROA 分解為 4 個組成部分

淨獲利率分攤

Union Pacific Corp. (NYSE:UNP)

杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解 季度數據

將 ROE 分解為兩個組成部分

將 ROE 分解為 3 個組成部分

將 ROE 分解為5個組成部分

將 ROA 分解為兩個組成部分

將 ROA 分解為 4 個組成部分

淨獲利率分攤

杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據