在貼現現金流（DCF）估值技術中，股票的價值是根據某種現金流指標的現值估算的。自由現金流權益比（FCFE）通常被描述為股權持有人在向債務持有人付款並考慮支出以維持公司資產基礎后可獲得的現金流。

CVS Health Corp.、自由現金流權益比（FCFE）預測

以百萬美元計，每股數據除外

年	價值	FCFE_t 或終端值 (TV_t)	計算	現值 10.88%
0¹	FCFE₀	11,385
1	FCFE₁	11,893	= 11,385 × (1 + 4.46%)	10,726
2	FCFE₂	12,236	= 11,893 × (1 + 2.88%)	9,953
3	FCFE₃	12,396	= 12,236 × (1 + 1.31%)	9,094
4	FCFE₄	12,363	= 12,396 × (1 + -0.27%)	8,180
5	FCFE₅	12,135	= 12,363 × (1 + -1.84%)	7,242
5	終端值 (TV₅)	93,643	= 12,135 × (1 + -1.84%) ÷ (10.88% – -1.84%)	55,884
普通股 CVS Health 內在價值				101,080

CVS Health普通股的內在價值（每股）				$79.90
當前股價				$69.45

免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。

¹ 在不到10年的時間內，所有未償還的固定息票美國國債的未加權平均買入收益率，既未到期也不可贖回（無風險收益率代理）。

³ r_CVS = R_F + β_CVS [E(R_M) – R_F]
= 4.88% + 0.60 [14.88% – 4.88%]
= 10.88%

CVS Health Corp.、PRAT 模型

2024 計算

¹ 留存率 = (歸屬於CVS Health的凈利潤 – 普通股股息) ÷ 歸屬於CVS Health的凈利潤
= (4,614 – 3,381) ÷ 4,614
= 0.27

² 獲利率 = 100 × 歸屬於CVS Health的凈利潤 ÷ 來自客戶的收入
= 100 × 4,614 ÷ 370,656
= 1.24%

³ 資產周轉率 = 來自客戶的收入 ÷ 總資產
= 370,656 ÷ 253,215
= 1.46

⁴ 財務槓桿比率 = 總資產 ÷ CVS Health股東權益合計
= 253,215 ÷ 75,560
= 3.35

⁵ g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿比率
= 0.50 × 2.05% × 1.34 × 3.25
= 4.46%

g = 100 × (股票市值₀ × r – FCFE₀) ÷ (股票市值₀ + FCFE₀)
= 100 × (87,856 × 10.88% – 11,385) ÷ (87,856 + 11,385)
= -1.84%

哪裡：
股票市值₀ = CVS Health普通股的當前市值 (百萬美元)
FCFE₀ = 去年CVS Health的自由現金流與權益之比 (百萬美元)
r = CVS Health 普通股所需的回報率

CVS Health Corp.、H 型

哪裡：
g₁ 由 PRAT 模型暗示
g₅ 由單階段模型隱含
g₂, g₃ 和 g₄ 使用 g₁ 和 g₅

計算

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.46% + (-1.84% – 4.46%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.88%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.46% + (-1.84% – 4.46%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 1.31%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.46% + (-1.84% – 4.46%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -0.27%

CVS Health Corp. (NYSE:CVS)

自由現金流對權益的現值 (FCFE)