杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據
分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。
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將 ROE 分解為兩個組成部分
Dollar General Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2024-08-02), 10-Q (報告日期： 2024-05-03), 10-K (報告日期： 2024-02-02), 10-Q (報告日期： 2023-11-03), 10-Q (報告日期： 2023-08-04), 10-Q (報告日期： 2023-05-05), 10-K (報告日期： 2023-02-03), 10-Q (報告日期： 2022-10-28), 10-Q (報告日期： 2022-07-29), 10-Q (報告日期： 2022-04-29), 10-K (報告日期： 2022-01-28), 10-Q (報告日期： 2021-10-29), 10-Q (報告日期： 2021-07-30), 10-Q (報告日期： 2021-04-30), 10-K (報告日期： 2021-01-29), 10-Q (報告日期： 2020-10-30), 10-Q (報告日期： 2020-07-31), 10-Q (報告日期： 2020-05-01), 10-K (報告日期： 2020-01-31), 10-Q (報告日期： 2019-11-01), 10-Q (報告日期： 2019-08-02), 10-Q (報告日期： 2019-05-03), 10-K (報告日期： 2019-02-01), 10-Q (報告日期： 2018-11-02), 10-Q (報告日期： 2018-08-03), 10-Q (報告日期： 2018-05-04).
從資料中可以觀察到，Dollar General Corp. 在2018年至2024年間的財務表現呈現多重趨勢與變化，值得進一步分析。
首先，資產回報率（ROA）在2018年之前未提供數據，但自2019年起持續展現穩定上升的趨勢，並於2020年達到高點10.63%。此後，ROA呈現逐步下滑，至2024年已降至4.45%，顯示公司整體資產的盈利效率在此期間逐漸降低。一方面，2019年到2020年間的ROA較高，代表公司在當時較有效地運用資產獲取收益。然而，隨著時間推移，該指標逐漸回落，可能受到市場競爭、經濟環境變化或資產結構調整等多重因素影響。
在財務槓桿比率方面，數值從2018年的約2逐步上升，至2020年超過4.5，之後逐漸回落至約4.4。此趨勢說明公司在2018年至2020年間加大了負債比重以擴大資產規模，進而提升潛在收益；然而，2021年後，槓桿比轉為縮減，反映公司可能在經濟環境變動或資金成本增加時，調整其負債策略，試圖降低財務風險。此外，該比率的高低變化暗示公司在不同階段的資金策略調整。
股東權益回報率（ROE）則展現了較為顯著的上升趨勢，從2019年的約24.9%，逐步提升至2021年的高點約43.6%。此升勢表明，儘管ROA逐漸降低，公司的股東回報卻與槓桿策略結合，使得股東的投資獲得較高的回報。然而，之後ROE稍微回落至約19.5%，這可能由於盈利能力的降低或資本結構調整帶來。高ROE同時反映出公司在利用槓桿比例較高的情況下，創造出較高的股東價值，但也伴隨著較高的財務風險。
綜合上述分析，Dollar General Corp. 在過去數年內展現了盈利能力的波動。2019年至2021年間，公司透過增加財務槓桿，成功提升股東回報，但資產盈利效率卻受到一定壓力。隨著經營環境變化，公司逐步調整財務杠杆，以追求穩健運用資產並維持較高的股東權益回報。從長遠觀點看，未來的挑戰在於在提升盈利效率與控制財務風險之間取得平衡，以確保持續的財務穩定與成長。
將 ROE 分解為 3 個組成部分
Dollar General Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2024-08-02), 10-Q (報告日期： 2024-05-03), 10-K (報告日期： 2024-02-02), 10-Q (報告日期： 2023-11-03), 10-Q (報告日期： 2023-08-04), 10-Q (報告日期： 2023-05-05), 10-K (報告日期： 2023-02-03), 10-Q (報告日期： 2022-10-28), 10-Q (報告日期： 2022-07-29), 10-Q (報告日期： 2022-04-29), 10-K (報告日期： 2022-01-28), 10-Q (報告日期： 2021-10-29), 10-Q (報告日期： 2021-07-30), 10-Q (報告日期： 2021-04-30), 10-K (報告日期： 2021-01-29), 10-Q (報告日期： 2020-10-30), 10-Q (報告日期： 2020-07-31), 10-Q (報告日期： 2020-05-01), 10-K (報告日期： 2020-01-31), 10-Q (報告日期： 2019-11-01), 10-Q (報告日期： 2019-08-02), 10-Q (報告日期： 2019-05-03), 10-K (報告日期： 2019-02-01), 10-Q (報告日期： 2018-11-02), 10-Q (報告日期： 2018-08-03), 10-Q (報告日期： 2018-05-04).
- 淨獲利率變化趨勢
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從2019年第一季開始，淨獲利率呈現穩步上升的趨勢，尤其在2020年達到高點（約7.84%）後略有下降，於2023年逐漸降低至約3.57%。
這個趨勢表明公司在特定期間內的獲利能力有所增強，特別是在2020年疫情期間，其淨利率達到最高點，可能反映出公司在此期間的營運效率或成本控制較為良好。然而，隨著時間推移，該比率逐漸下滑，顯示獲利效率或邊際收益能力有一定的收縮，值得進一步調查原因。
- 資產周轉率趨勢
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資產周轉率在整個期間內波動較小，但呈略微下降趨勢，從2018年約1.94下降至2024年約1.25，顯示公司在資產運用效率方面可能逐漸趨於保守或營運規模略為縮小。
雖然波動不大，但明顯的下降代表公司在現金、存貨或其他資產的管理上可能趨於穩定或略微收緊，對營運效率產生一定影響，需持續關注未來的變化。
- 財務槓桿比率趨勢
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財務槓桿比率自2018年的約2倍逐步上升，至2021年達到約4.19，之後呈現逐步下降的趨勢，至2024年約4.38倍左右，顯示公司在某些時期內利用較多的負債來擴張，其後則逐步降低槓桿水平，趨於保守。
此種變化反映出公司在資金結構方面的調整，可能是為了應對市場環境或財務策略的變化，降低負債比重以降低財務風險。
- 股東權益回報率（ROE）趨勢
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ROE在2019年開始顯著上升，並在2020年達到最高點約43.6%，此後逐漸下降，至2024年約19.5%。
ROE的上升主要受到淨利潤率提升與資產運用效率較佳的推動，2020年的高點可能反映公司在營運效率提升或特殊市況下的獲利能力。而後ROE逐步下降，部分原因可能是收益壓力增加或資產和負債結構調整，使得股東的回報壓力上升，需持續追蹤未來趨勢以判斷公司長期獲利能力。
將 ROE 分解為5個組成部分
Dollar General Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2024-08-02), 10-Q (報告日期： 2024-05-03), 10-K (報告日期： 2024-02-02), 10-Q (報告日期： 2023-11-03), 10-Q (報告日期： 2023-08-04), 10-Q (報告日期： 2023-05-05), 10-K (報告日期： 2023-02-03), 10-Q (報告日期： 2022-10-28), 10-Q (報告日期： 2022-07-29), 10-Q (報告日期： 2022-04-29), 10-K (報告日期： 2022-01-28), 10-Q (報告日期： 2021-10-29), 10-Q (報告日期： 2021-07-30), 10-Q (報告日期： 2021-04-30), 10-K (報告日期： 2021-01-29), 10-Q (報告日期： 2020-10-30), 10-Q (報告日期： 2020-07-31), 10-Q (報告日期： 2020-05-01), 10-K (報告日期： 2020-01-31), 10-Q (報告日期： 2019-11-01), 10-Q (報告日期： 2019-08-02), 10-Q (報告日期： 2019-05-03), 10-K (報告日期： 2019-02-01), 10-Q (報告日期： 2018-11-02), 10-Q (報告日期： 2018-08-03), 10-Q (報告日期： 2018-05-04).
- 稅負比率
- 從2019年開始，稅負比率持續穩定於約0.78至0.79之間，顯示公司在稅務負擔方面維持較為穩定的水平。未見明顯上升或下降的趨勢，反映公司總體稅務策略的穩健性及財務結構的穩定性。此外，該比率在整個觀察期間無重大波動，有助於預測未來稅務支付的持續性與穩定性。
- 利息負擔比率
- 自2019年起，利息負擔比率逐步呈下降趨勢，由約0.95下降至2024年約0.86，顯示公司在利息支付方面的負擔逐漸減輕。此趨勢可能反映公司減少負債或改善負債結構，進而降低利息支出壓力，提升經營彈性。該比率的持續下降對於公司財務風險的降低具有正面意義。
- 息稅前獲利率（稅前淨利率）
- 該比率整體呈現下行趨勢，於2018年約8.25%下降到2024年約5.32%。期間內，2019至2020年有明顯的上升，特別是2020年達到約10.53%，但隨後逐步回落。此變動可能反映公司營運效益的波動，經濟條件或市場競爭激烈程度的變化，影響獲利空間。長期下降或許表示營運效率或市場環境的挑戰，值得關注。
- 資產周轉率
- 資產周轉率在整體上呈現出較為平穩的趨勢，介於1.22至1.34之間。2020年之後略有上升，尤其在2021年達到最高值1.34，反映資產利用效率的改善或營運規模的擴大。長期趨勢顯示公司資產運用較為有效，資產效率有逐步提升的趨勢，有助於支撐盈利及公司價值創造。
- 財務槓桿比率
- 公司槓桿比率呈逐步上升的趨勢，自2018年的約2.0至2021年突破4.0，顯示公司財務槓桿運用越來越積極，負債水準從較低水平擴大。雖然增加的槓桿能提升股東權益報酬率（ROE），但也可能帶來較高的財務風險。2023年後，該比率略有下降，反映公司在槓桿管理方面可能進行調整，以維持財務穩定。
- 股東權益回報率（ROE）
- ROE在監測期間內顯著提升，尤其從2020年開始快速上升，最高達到約43.6%。此一成長趨勢與財務槓桿比率的上升緊密相關，顯示公司有效放大資本回報率，但伴隨較高的財務風險。2023年後，ROE有所回落，反映經營或資本結構上的調整，或市場環境的變化對盈利能力的影響。
將 ROA 分解為兩個組成部分
Dollar General Corp.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2024-08-02), 10-Q (報告日期： 2024-05-03), 10-K (報告日期： 2024-02-02), 10-Q (報告日期： 2023-11-03), 10-Q (報告日期： 2023-08-04), 10-Q (報告日期： 2023-05-05), 10-K (報告日期： 2023-02-03), 10-Q (報告日期： 2022-10-28), 10-Q (報告日期： 2022-07-29), 10-Q (報告日期： 2022-04-29), 10-K (報告日期： 2022-01-28), 10-Q (報告日期： 2021-10-29), 10-Q (報告日期： 2021-07-30), 10-Q (報告日期： 2021-04-30), 10-K (報告日期： 2021-01-29), 10-Q (報告日期： 2020-10-30), 10-Q (報告日期： 2020-07-31), 10-Q (報告日期： 2020-05-01), 10-K (報告日期： 2020-01-31), 10-Q (報告日期： 2019-11-01), 10-Q (報告日期： 2019-08-02), 10-Q (報告日期： 2019-05-03), 10-K (報告日期： 2019-02-01), 10-Q (報告日期： 2018-11-02), 10-Q (報告日期： 2018-08-03), 10-Q (報告日期： 2018-05-04).
從該期間的資料可以觀察到，Dollar General Corp. 的淨獲利率在2018年5月未提供資料，然而自2019年起，淨獲利率逐步呈現上升的趨勢，最高點出現在2020年1月，達到7.96%。此後，淨獲利率逐步回落，至2024年8月的預估值約為3.57%，顯示公司獲利能力的逐步降低。
資產周轉率在整個期間內基本保持相對穩定，浮動範圍較小，且在2020年期間略微下降，最低點約為1.19，之後呈現略微波動但大致穩定於1.25至1.34之間。這表明公司資產運用的效率變化不大，並未出現明顯的改善或惡化。
資產回報率（ROA）則在2018年未提供資料後，自2019年起逐漸攀升，2020年達到高點約為10.63%。此後，ROA開始逐年下降，2024年預估將來到約4.45%。此趨勢反映，公司在較早期展現較高的資產利用效率，但隨著時間推移，資產運用效率有所下降，可能受益於盈利能力下降而非資產運用效率的提升所驅動。
綜合來看，公司的盈利能力在2019年後經歷了一個高點，之後逐步下滑，顯示可能受到市場環境變化或競爭壓力的影響而造成的獲利空間收縮。資產運用方面，整體效率較為穩定，未見明顯快速變動，但與淨利率的下滑共同暗示公司獲利能力的下降，可能影響其長期經營績效。需要進一步了解公司策略調整或外部市場條件，來解釋此一趨勢變化的原因。
將 ROA 分解為 4 個組成部分
Dollar General Corp.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2024-08-02), 10-Q (報告日期： 2024-05-03), 10-K (報告日期： 2024-02-02), 10-Q (報告日期： 2023-11-03), 10-Q (報告日期： 2023-08-04), 10-Q (報告日期： 2023-05-05), 10-K (報告日期： 2023-02-03), 10-Q (報告日期： 2022-10-28), 10-Q (報告日期： 2022-07-29), 10-Q (報告日期： 2022-04-29), 10-K (報告日期： 2022-01-28), 10-Q (報告日期： 2021-10-29), 10-Q (報告日期： 2021-07-30), 10-Q (報告日期： 2021-04-30), 10-K (報告日期： 2021-01-29), 10-Q (報告日期： 2020-10-30), 10-Q (報告日期： 2020-07-31), 10-Q (報告日期： 2020-05-01), 10-K (報告日期： 2020-01-31), 10-Q (報告日期： 2019-11-01), 10-Q (報告日期： 2019-08-02), 10-Q (報告日期： 2019-05-03), 10-K (報告日期： 2019-02-01), 10-Q (報告日期： 2018-11-02), 10-Q (報告日期： 2018-08-03), 10-Q (報告日期： 2018-05-04).
從資料中觀察，Dollar General Corp.的稅負比率在整體期間內較為穩定，約維持在78%至79%的範圍內，顯示稅務負擔相對穩健，未出現顯著波動。
利息負擔比率則顯示一個逐步下降的趨勢，從2019年8月約0.96下降至2024年8月的0.86，表示公司在利息支出上的負擔逐年減輕，或財務結構逐漸改善，能較有效地降低借款成本或增加自有資金比例。
息稅前獲利率在期間內整體趨勢明顯下降，從2020年1月的10.48%逐步降低至2024年8月的5.32%。此一趨勢反映公司在營運盈利能力上面臨壓力，可能受到成本提升、市場競爭激烈或其他經營挑戰的影響。
資產周轉率的變化較為波動，但整體維持在1.22至1.34之間。值得注意的是，2020年初資產周轉率較高，可能受到疫情期間零售業特殊需求的影響，之後逐漸回落到較穩定的水準，反映公司在營運效率方面較為穩健，但並未展現明顯的改善或惡化趨勢。
資產回報率（ROA）則呈現逐步下降的趨勢，從2020年初約9.74%下降到2024年約4.45%。此一變化反映公司獲利能力逐年減弱，雖然資產基礎可能持續擴張，但盈利能力的下降較為顯著，值得公司持續關注其經營效率與盈利策略。
總體而言，儘管公司在財務結構上持續改善，降低利息負擔，但其營運盈利能力和資產利用效率呈現下行趨勢，可能因市場競爭激烈或成本壓力增加所致。建議持續監測營收成長動能與成本控制策略，以評估未來財務表現的穩定性與復甦潛力。
淨獲利率分攤
Dollar General Corp.、凈獲利率分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2024-08-02), 10-Q (報告日期： 2024-05-03), 10-K (報告日期： 2024-02-02), 10-Q (報告日期： 2023-11-03), 10-Q (報告日期： 2023-08-04), 10-Q (報告日期： 2023-05-05), 10-K (報告日期： 2023-02-03), 10-Q (報告日期： 2022-10-28), 10-Q (報告日期： 2022-07-29), 10-Q (報告日期： 2022-04-29), 10-K (報告日期： 2022-01-28), 10-Q (報告日期： 2021-10-29), 10-Q (報告日期： 2021-07-30), 10-Q (報告日期： 2021-04-30), 10-K (報告日期： 2021-01-29), 10-Q (報告日期： 2020-10-30), 10-Q (報告日期： 2020-07-31), 10-Q (報告日期： 2020-05-01), 10-K (報告日期： 2020-01-31), 10-Q (報告日期： 2019-11-01), 10-Q (報告日期： 2019-08-02), 10-Q (報告日期： 2019-05-03), 10-K (報告日期： 2019-02-01), 10-Q (報告日期： 2018-11-02), 10-Q (報告日期： 2018-08-03), 10-Q (報告日期： 2018-05-04).
- 稅負比率
- 自2019年開始，稅負比率維持在約0.78至0.79之間，顯示公司在稅負方面的穩定性。該比率在分析期間未出現明顯變化，反映公司稅務負擔呈現平穩狀態，未受到外部稅制變動或公司稅務策略改變的顯著影響。
- 利息負擔比率
- 利息負擔比率自2018年的0.95逐漸下降，至2024年約0.86。此一趨勢顯示公司逐漸降低財務槓桿，減少相對於EBITDA的利息支出負擔，可能是在降低財務風險，改善財務結構或應對利率變動的策略調整。值得注意的是，利息負擔比率的持續下降亦暗示公司可能進行了償債或調整借款策略，維持較為穩健的財務狀況。
- 息稅前獲利率
- 息稅前獲利率自2018年底的單季高點約10.48%，逐步下降至2024年約5.32%。期間內，2020年疫情爆發期間（2020年1月至2021年）該比率曾有小幅回升，顯示公司在疫情期間仍具備一定的營運獲利能力，但總體呈現逐年走弱的趨勢。此一趨勢反映公司在利潤效率方面面臨挑戰，或可能受到成本壓力、價格競爭或消費者購買力下降的影響。
- 淨獲利率
- 淨獲利率由2018年的約6.2%逐步降低至2024年的約3.57%。雖然在2019年和2020年有所提升，顯示公司在疫情初期或經濟波動時仍能維持較佳獲利水準，但長期來看，獲利能力有所下降。此一趨勢代表公司面臨營運效率的挑戰，也可能反映成本上升、價格競爭或營運策略調整的影響。值得關注的是，2023年淨利率低於2022年，可能提示短期內獲利壓力增加。