Mastercard Inc. (NYSE:MA)

稅後營業淨利潤（NOPAT）

從2018年至2022年間，稅後營業淨利潤呈現逐年上升的趨勢，尤其在2021年與2022年之間顯著提高，分別達到9129百萬美元與9638百萬美元。此一指標的增長反映出公司營運獲利能力的穩步提升，儘管2020年有所下滑，但快速恢復並創新的表現使整體趨勢偏向正面。

投資資本

投資資本在同期內逐年增加，從2018年的11243百萬美元逐步遞增至2022年的21548百萬美元，顯示公司在營運資本及資產投入方面持續擴大。然而，2022年相比2021年略有下降，可能反映出資本投放的調整或資本效率的變化。

投資資本回報率（ROIC）

ROIC 在2018年到2021年間波動較大，尤其2020年有顯著下降（34.94%），但在2021年與2022年重新上升，分別達到40.82%與44.73%，超越2018年的高點。此一變化說明公司在資本運用效率方面經歷了調整和改善，尤其在2022年達到較高的資本回報水平，顯示資本運用的有效性進一步加強。

營業利潤率（OPM）

從2018年至2022年間，營業利潤率呈現出相對穩定而略有波動的趨勢。2018年為48.97%，在2019年大幅提升至58.58%，顯示公司在該年度的營運效率較高。2020年略微回落至53.66%，但仍高於2018年水準。2021年進一步上升至57.28%，展現出較佳的營運獲利能力，然後在2022年略微下降至54.73%。總體而言，該指標在五年期間內保持較高且穩定的水準，反映公司具有穩固的營運獲利能力與盈利效率。

資本周轉率（TO）

資本周轉率由2018年的1.34逐年下降，至2020年降至0.78，顯示公司資產的利用效率有所降低，可能代表在該段期間內資產規模擴大或營收增長未能同步提升資產效率。2021年資本周轉率略微回升至0.85，顯示資產利用效率有所改善。2022年進一步提升至1.03，幾乎恢復到2018年的水平，可能反映公司在資產管理或營運策略上的調整具有成效，資產運用效率逐步改善。

有效現金稅率（CTR）

有效現金稅率在2018年至2021年間相對穩定，分別為78.17%、83.33%、83.65%、83.66%，顯示公司在這段期間的稅務負擔較為穩固，維持在較高水準。2022年明顯下降至79.12%，顯示稅務負擔略有降低，可能受到稅務規劃或稅率調整的影響。整體來看，公司在稅負管理上較為穩定，且在2022年稍有調整的幅度。

投資資本回報率（ROIC）

ROIC於2018年為51.15%，2020年短暫下降至34.94%，反映在該年度投資回報效能較低，可能是由於資本投資或營運狀況的變動所致。2021年回升至40.82%，2022年再度攀升至44.73%，顯示公司在資本運用上逐步改善，投資回報效率有明顯提升。整體而言，ROIC的變動反映公司在資本投資上的策略調整及營運效能的改善，尤其在2022年表現較為理想。

從所提供的財務資料中，可以觀察到 Mastercard Inc. 在2018至2022年間呈現出整體穩定成長的趨勢。其調整后凈營收在五個年度中持續增加，從2018年的15,022百萬美元逐步提升至2022年的22,257百萬美元，顯示公司營收規模持續擴大，且未因經濟或市場變動產生明顯的逆轉跡象。

稅前營業淨利潤亦展現出穩健成長的特性，從2018年的7,356百萬美元逐漸增加到2022年的12,181百萬美元，期間的變動反映公司利潤水平的正向升幅。然而，2020年疫情對全球經濟產生重大影響，該年的淨利潤較2019年有所下降（由9,905百萬美元降至8,293百萬美元），但隨後在2021年恢復並超越前一年水平，顯示公司具備一定的韌性與調整能力。

營業利潤率在此期間大致保持穩定，略有波動。2018年的營業利潤率為48.97%，在2019年達到峰值58.58%，並在2020年略降至53.66%。2021年進一步回升至57.28%，2022年微幅下降至54.73%。這表明雖然公司在營收或淨利潤變動時進行了調整，但整體營運效率保持相對穩定，未呈現明顯下滑趨勢，顯示公司在成本控制與營運管理方面維持了較高水準。

綜合評估：

整體而言，Mastercard Inc. 在分析期間展現出持續成長的勢頭，營收與利潤同步提升，且營運效率亦較為穩定。儘管2020年受到外部疫情的衝擊，短期內利潤稍有下滑，但公司能迅速調整策略並在後續年度恢復成長軌道。未來，由於營收與利潤的穩定增長，公司具有一定的競爭優勢與成長潛力，值得進一步持續觀察其長期績效表現。

根據提供的財務資料，作出以下分析與總結：

調整後凈營收

從2018年至2022年間，調整後凈營收展現持續成長的趨勢。2018年的營收為15022萬美元，經歷2019年的上升至16908萬美元，之後2020年略有下降至15455萬美元，然而在2021年達到新高，為19048萬美元，並在2022年進一步增長至22257萬美元。整體來看，公司營收呈現穩步上升的態勢，特別是在2021年和2022年間，成長幅度較為顯著，反映出公司在該時段內的業務擴展或市場需求增加。

投資資本

投資資本亦呈現逐步累積的趨勢。2018年的投資資本為11243萬美元，逐年增加，經2019年與2020年分別達到14672萬美元與19854萬美元，提示公司持續在資本投資上擴大。然而在2021年小幅增至22365萬美元後，2022年略微下降至21548萬美元，可能代表在資本投資策略或併購整合方面進入調整期。此外，投資資本的持續增加可能為公司未來的營收成長提供支撐。

資本周轉率（TO）

資本周轉率反映公司資本的運用效率。2018年資本周轉率為1.34，之後逐年下降，2019年降至1.15，2020年進一步滑至0.78。這一下降趨勢提示公司在資本運用效率方面出現一定的挑戰，可能是由於投資規模擴大或營收增長放緩所致。然而，在2021年資本周轉率回升至0.85，並在2022年進一步改善到1.03，顯示公司在資本運用效率方面逐漸恢復，可能是經過資本配置優化或營運策略調整所致。

綜合觀察，該公司在2018年至2022年的期間內，其營收呈現持續增長趨勢，投資資本亦有擴張，顯示公司積極進行市場擴展與資本投資。然而，資本周轉率的波動反映出資本運用效率在此期間有所起伏，尤其在2020年達到最低點，之後隨著效率回升，可能受益於資本配置或營運調整的效果。整體而言，公司展現出營收持續成長的潛力，但資本運用效率仍需持續關注與改善，以在擴張同時保有良好的資金運用效率。

現金營業稅

從2018年到2022年，現金營業稅逐年增加，尤其是2022年達到2543百萬美元，較2018年的1606百萬美元成長約58%。

此一趨勢顯示公司在稅務負擔上逐年增加，可能反映公司營收與獲利的持續成長，亦可能受到稅率調整或其他稅務策略變化的影響。

稅前營業淨利潤（NOPBT）

稅前營業淨利潤展現出整體上升的趨勢，從2018年的7356百萬美元增至2022年的12181百萬美元，累計成長約65%。

此項指標的增加反映公司營運盈利能力的改善，即使在2020年受到疫情挑戰，該指標仍持續成長，顯示公司在營收和利潤管理方面具有穩定的表現。

有效現金稅率（CTR）

有效現金稅率在2018至2021年間維持在較低且穩定的區間（約16%至17%），表現出公司稅務負擔相對穩定且較低的趨勢。

然而，2022年的稅率提升至20.88%，超過前幾年的平均水平，可能受到稅法變動或公司稅務策略調整的影響，進而導致現金稅負的增加。