Stock Analysis on Net
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Walmart Inc. (NYSE:WMT) 

公司自由現金流的現值 (FCFF)

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在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流指標的現值估計的。公司的自由現金流 （FCFF） 通常被描述為在直接成本之後和向資本供應商支付任何款項之前的現金流。

內在股票價值（估值摘要）

Walmart Inc.、公司自由現金流 （FCFF） 預測

單位：百萬美元，每股數據除外

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年 價值 FCFFt 或終端值 (TVt) 計算 現值 9.97%
01 FCFF0 15,190
1 FCFF1 16,180 = 15,190 × (1 + 6.52%) 14,713
2 FCFF2 17,295 = 16,180 × (1 + 6.89%) 14,301
3 FCFF3 18,550 = 17,295 × (1 + 7.26%) 13,948
4 FCFF4 19,965 = 18,550 × (1 + 7.63%) 13,651
5 FCFF5 21,562 = 19,965 × (1 + 8.00%) 13,406
5 終端價值 (TV5) 1,179,782 = 21,562 × (1 + 8.00%) ÷ (9.97% – 8.00%) 733,525
Walmart資本的內在價值 803,544
少： 債務和融資租賃義務（公允價值） 43,581
普通股 Walmart 內在價值 759,963
 
Walmart普通股的內在價值（每股） $94.80
當前股價 $98.24

根據報告： 10-K (報告日期： 2025-01-31).

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免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。

加權平均資本成本 (WACC)

Walmart Inc.， 資本成本

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價值1 重量 所需回報率2 計算
權益（公允價值） 787,575 0.95 10.35%
債務和融資租賃義務（公允價值） 43,581 0.05 3.19% = 4.41% × (1 – 27.60%)

根據報告： 10-K (報告日期： 2025-01-31).

1 以百萬計

   權益（公允價值） = 流通在外的普通股數量 × 當前股價
= 8,016,849,444 × $98.24
= $787,575,289,378.56

   債務和融資租賃義務（公允價值）。 查看詳情 »

2 所需的股本回報率是使用 CAPM 估計的。 查看詳情 »

   要求的債務回報率。 查看詳情 »

   要求的債務回報率是稅後。

   估計（平均）有效所得稅稅率
= (23.40% + 25.50% + 33.60% + 25.40% + 33.30% + 24.40%) ÷ 6
= 27.60%

WACC = 9.97%

FCFF增長率 (g)

PRAT 模型隱含的FCFF增長率（g）

Walmart Inc.、PRAT模型

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平均 2025年1月31日 2024年1月31日 2023年1月31日 2022年1月31日 2021年1月31日 2020年1月31日
部分財務數據 (以百萬計)
利息支出、債務和融資租賃 2,728 2,683 2,128 1,994 2,315 2,599
歸屬於沃爾瑪的合併凈利潤 19,436 15,511 11,680 13,673 13,510 14,881
 
實際所得稅稅率 (EITR)1 23.40% 25.50% 33.60% 25.40% 33.30% 24.40%
 
稅後利息支出、債務和融資租賃2 2,090 1,999 1,413 1,488 1,544 1,965
更多： 宣派現金股利 6,688 6,140 6,114 6,152 6,116 6,048
利息支出（稅後）和股利 8,778 8,139 7,527 7,640 7,660 8,013
 
EBIT(1 – EITR)3 21,526 17,510 13,093 15,161 15,054 16,846
 
短期借款 3,068 878 372 410 224 575
一年內到期的長期債務 2,598 3,447 4,191 2,803 3,115 5,362
一年內到期的融資租賃義務 800 725 567 511 491 511
長期債務，不包括一年內到期的債務 33,401 36,132 34,649 34,864 41,194 43,714
長期融資租賃債務，不包括一年內到期的 5,923 5,709 4,843 4,243 3,847 4,307
沃爾瑪股東權益合計 91,013 83,861 76,693 83,253 80,925 74,669
總資本 136,803 130,752 121,315 126,084 129,796 129,138
財務比率
留存率 (RR)4 0.59 0.54 0.43 0.50 0.49 0.52
投資資本回報率 (ROIC)5 15.73% 13.39% 10.79% 12.02% 11.60% 13.04%
平均
RR 0.51
ROIC 12.76%
 
FCFF增長率 (g)6 6.52%

根據報告： 10-K (報告日期： 2025-01-31), 10-K (報告日期： 2024-01-31), 10-K (報告日期： 2023-01-31), 10-K (報告日期： 2022-01-31), 10-K (報告日期： 2021-01-31), 10-K (報告日期： 2020-01-31).

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2025 計算

2 稅後利息支出、債務和融資租賃 = 利息支出、債務和融資租賃 × (1 – EITR)
= 2,728 × (1 – 23.40%)
= 2,090

3 EBIT(1 – EITR) = 歸屬於沃爾瑪的合併凈利潤 + 稅後利息支出、債務和融資租賃
= 19,436 + 2,090
= 21,526

4 RR = [EBIT(1 – EITR) – 利息支出（稅後）和股利] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [21,526 – 8,778] ÷ 21,526
= 0.59

5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 總資本
= 100 × 21,526 ÷ 136,803
= 15.73%

6 g = RR × ROIC
= 0.51 × 12.76%
= 6.52%

單階段模型隱含的FCFF增長率（g）

g = 100 × (總資本、公允價值0 × WACC – FCFF0) ÷ (總資本、公允價值0 + FCFF0)
= 100 × (831,156 × 9.97% – 15,190) ÷ (831,156 + 15,190)
= 8.00%

哪裡：
總資本、公允價值0 = Walmart債務和權益的當前公允價值 (以百萬計)
FCFF0 = 去年沃爾瑪公司的自由現金流 (以百萬計)
WACC = Walmart資本的加權平均成本

FCFF增長率（g）預測

Walmart Inc.、H型

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年 價值 gt
1 g1 6.52%
2 g2 6.89%
3 g3 7.26%
4 g4 7.63%
5 及以後 g5 8.00%

哪裡：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由單階段模型暗示
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5

計算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.52% + (8.00% – 6.52%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.89%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.52% + (8.00% – 6.52%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.26%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.52% + (8.00% – 6.52%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.63%