Walmart Inc. (NYSE:WMT)

稅後營業淨利潤（NOPAT）

自2020年至2023年，稅後營業淨利潤呈現逐步下降的趨勢，由182億美元下降至138億美元，反映出該期間內公司盈利能力的波動。然而，自2023年起至2025年，NOPAT明顯回升，並達到2025年的220億美元，顯示公司在近期重新增強了盈利能力。這樣的變化可能受到營收改善、成本控制或業務結構調整等因素的影響。

投資資本

投資資本在2020年至2025年間整體呈現下降趨勢，但在2024年略微回升，於2025年達到1613億美元。這一趨勢表明公司在資本配置上的調整，可能包括投資擴張、資產優化或資本結構的變動。投資資本的下降，與營收增長或盈利改善相對應，可能意味著公司在有效利用資本或提高資本效率方面取得一定成效。

投資資本回報率（ROIC）

ROIC在2020年約為10.88%，在2021年上升至11.03%，但在2022年短暫下降至9.8%，2023年進一步降低至9.28%。此後，ROIC在2024年大幅回升至11.92%，並在2025年進一步提高至13.64%。

整體來看，ROIC在較長時間內經歷了波動，但近期呈現出明顯的上升趨勢，顯示公司在資本運用效率方面逐步改善，能夠在投資回報方面獲得更佳的表現。此一趨勢也可能反映出策略調整、成本管控或資產管理效率的提升。

綜合評估

從資料中可觀察到，儘管早期盈利能力曾有波動，但整體趨勢向好，特別是在2024年及2025年，稅後淨利與ROIC皆達到較高水準，顯示公司在盈利和資本回報方面取得良好成效。投資資本的適當調整以及ROIC的顯著提升，是公司運營效率提升的象徵。未來，若能持續優化資本配置並保持盈利增長，將有助於獲得更穩定且可持續的財務表現。

從資料中可以觀察到，Walmart Inc. 在2020年至2025年間呈現出多項財務指標的變化與趨勢。首先，營業利潤率（OPM）呈現出逐步下降的趨勢，從2020年的4.52%逐年下降至2023年的3.26%，後在2024年回升至3.88%，再於2025年進一步提升至4.37%。這代表公司在利潤率方面經歷了明顯的波動，但整體趨勢偏向於改善，尤其在2024年至2025年期間顯示利潤能力有一定程度的恢復。

資本周轉率（TO）則展現持續上升的趨勢，從2020年的3.11增至2025年的4.18，顯示公司在資產運用效率方面逐年改善。這樣的趨勢暗示公司能更有效地利用資產來產生營收，有助於提升整體的營運績效。

有效現金稅率（CTR）在2020年至2024年間多呈現下降趨勢，從77.46%下降至70.29%，然後在2025年反彈至74.62%。這種變化可能反映了公司稅務規畫或稅務政策的調整，或是公司在稅務負擔方面的策略變動。整體來看，公司在稅率方面的波動較為明顯，值得持續觀察其對淨利潤的影響。

投資資本回報率（ROIC）在2020年至2022年期間略有下降，從10.88%下降至9.28%，此後在2024年快速提升到11.92%，並於2025年進一步升至13.64%。此指標的顯著改善顯示公司在資本投資方面的效率提高，能更有效地將投資轉化為回報，尤其是在2024及2025年期間的明顯成長，反映出公司在資本配置與投資回報方面的改善。

稅前營業淨利潤（NOPBT）

從2020年至2025年間，Walmart的稅前營業淨利潤展現出一定程度的波動。2020年和2021年，淨利潤數值較為接近，分別為23,496百萬美元與23,635百萬美元，呈現穩定趨勢。然而，2022年下降至21,387百萬美元，折合約9.4%的減少，反映出一定的盈利壓力。此後，2023年進一步下降，至19,748百萬美元，降幅約7.6%。*

值得注意的是，從2023年之後，稅前營業淨利潤出現明顯回升，2024年回升至24,909百萬美元，較前一年增長約26.2%，並在2025年進一步升至29,485百萬美元，增長約18.4%。此趨勢顯示公司在近期內成功改善盈利能力或者獲得額外收益來源。總體而言，儘管經歷短期的下行波動，但長期來看，盈利水平在2024年末之後呈現明顯回升趨勢。

淨銷售額

淨銷售額在2020年至2025年期間，不斷擴大。2020年為519,926百萬美元，至2025年達到674,538百萬美元，期間累計約30%的成長。各年度增長率持續正向，反映出公司在市場擴展與銷售規模方面的持續成長。特別是2024年的銷售額（642,637百萬美元）較2023年（605,881百萬美元）約增加了約6%。

營業利潤率（OPM）

營業利潤率呈現較為波動的狀況。2020年為4.52%，2021年略降至4.26%，2022年繼續下降至3.77%，顯示毛利率或營運效率在此期間有所下降。2023年進一步降至3.26%，可能受成本增加或價格競爭壓力影響。然而，從2024年起，營運利潤率開始回升，達到3.88%，在2025年進一步提升至4.37%，超過2020年的水平。整體而言，營業利潤率經過一段下行趨勢之後，逐步恢復並略有提升，顯示公司改善營運效率的跡象。

總結來看，Walmart在此期間的營收持續成長，反映公司規模和市場佔有率的擴展；然而，前幾年盈利能力受盈利率下滑的影響，呈現一定程度的壓力。近期的盈利回升和營運效率改善，預示公司在成本控制或營運策略上取得進展，展現出正面趨勢。而整體而言，公司在銷售規模擴張的同時，也面對盈利能力波動的挑戰，未來有待觀察其盈利策略的持續有效性。

淨銷售額

根據資料顯示，Walmart Inc. 的淨銷售額自2020年至2025年持續穩步成長，從519,926百萬美元增加至674,538百萬美元，展現出公司銷售規模的擴大。每年皆有正向的增長，且增長幅度逐步擴大，顯示公司在市場中維持較強的競爭力及市場佔有率，並延續其規模擴張策略。

投資資本

投資資本的變動較為波動，從2020年的167,329百萬美元下降至2022年的156,225百萬美元，之後逐步回升至2025年的161,279百萬美元。整體來看，投資資本經歷一定程度的縮減，但在2023年後逐漸回穩，反映公司可能在優化資本結構或調整投資策略以應對內外部環境的變化。

資本周轉率（TO）

資本周轉率呈現穩步提升的趨勢，從2020年的3.11增加至2025年的4.18，期間持續改善。這一指標的提升表明公司在資本運用效率方面持續進步，能以較少的資本投入獲得更高的銷售額，顯示資產管理效率有所提升，反映出經營運作的優化與資產管理策略的有效性。

從2020年至2025年的財務資料顯示，沃爾瑪公司在現金營業稅方面呈現逐年增加的趨勢，從約5.3億美元增加至約7.5億美元。這表明公司稅務支出逐年上升，可能反映營收或盈利的成長，或稅務政策變動的影響。

在稅前營業淨利潤（NOPBT）方面，則經歷較為波動的變化。2020年達到約2,349.6億美元，到2022年下降至約2,138.7億美元，顯示一段期間內利潤有所下滑。然而，自2022年起，利潤持續回升，2024年達到約2,490.9億美元，2025年進一步提升至約2,948.5億美元，呈現明顯的成長趨勢。這反映公司在經營績效或市場環境改善後，獲利能力有所增強。

有效現金稅率（CTR）方面，波動較大。2020年為22.54%，隨後升高至2022年的28.43%，並觸及29.71%的高點，表明稅務負擔在此期間較重。然而，從2023年起，該比率逐步下降至約25.66%，2025年略降至25.38%，顯示稅務負擔有所緩和，或稅務策略調整帶來的影響。

綜合分析，資料顯示沃爾瑪在2022年以前經營成果經歷壓抑，稅務負擔上升，後續幾年則運用了策略調整，改善稅務狀況並推動利潤的穩定增長。公司盈利能力在2024年達到較高水準，且稅率的下降有助於利潤的進一步擴大。未來若能持續優化稅務管理與市場拓展，預期公司整體財務表現將保持正向發展。