Lockheed Martin Corp. (NYSE:LMT)

本分析聚焦於三項財務指標的長期動向與結構性變化，旨在揭示數據所呈現的模式與洞見。內容以第三人稱、中立口吻呈現，避免直接提及公司或表格本身。

整體長期趨勢與結構性變化

在2005年至2024年間，淨銷售額由約37213百萬美元增長至約71043百萬美元，長期走勢顯著向上，累計增幅約為90%。期間出現兩次相對明顯的回檔：一於2013-2014年間出現短暫回落，另一於2022年出現輕微回落。整體走勢顯示穩健的長期成長力道，且在2020年以後的增長動力較為穩健。營業利潤也呈現長期上升的趨勢，於2014-2021年間持續提升，並在2021年達到相對高點，但於2022-2024年出現明顯回落。淨收益則呈現較高的年度波動性，且與銷售及營利的相關性較為間接，2016年出現單一年份的顯著高點後，2017年再度回落，之後在2019-2023年間回升至高位，2024年再度下滑。整體而言，長期的財務規模呈現擴張，但各項指標的年度波動性與期間性因素值得關注。

淨銷售額趨勢

淨銷售額呈現穩健的長期增長趨勢，除2013-2014年出現短暫回檔外，其他年份多以增長或穩定為主。2005-2012年間增長較為緩慢，2013-2014年出現波動後，2015-2021年間增長動力逐步提升，2019-2021年增長尤為顯著，2022年出現小幅下滑但仍位於高位，2024年再創新高。總體而言，銷售規模的擴張與需求面變動具有一致性，為長期成長提供支撐。

營業利潤趨勢與洞見

營業利潤在2005-2018年間穩步提升，並在2019-2021年間達到多年度高點，顯示成本結構與利潤率於此時期受銷售增長與效率改善共同推動而改善。2018年以後的增幅尤為顯著，2020-2021年甚至達到近期高位，然後在2022年出現回落，2024年再度縮減。此變化反映成本控制、專案組合與外部因素對營利能力的影響在不同年度的波動性較大，且在銷售增長放緩時，利潤的敏感度較高。

淨收益趨勢與利潤率洞見

淨收益呈現較高的年度波動性，顯示非經常性項目、成本結構與稅務等因素在淨利中扮演重要因素。2016年出現明顯異常的高點，之後於2017年回落，顯示利潤率易受單一年份因素影響。自2018年起，淨收益逐步回升，2020-2023年間多次突破6,000百萬美元以上，於2023年達到相對高位，2024年再度回落。整體淨利率水平在2019-2023年間大致落在9%至11%的區間，2024年回落至約7.5%左右，顯示在銷售與營運條件變化下，淨利保留能力出現壓力。

本分析聚焦於流動資產與總資產在年度間的變動，並以年際變動、結構性轉變與流動性指標的演變，提供清晰且客觀的洞見。

長期資產與流動資產之增長趨勢

流動資產自2005年約為 10529 百萬美元，至2024年增長至 21849 百萬美元，呈現穩健的長期成長趨勢，期間伴隨若干波動。特定年度顯著變動包括：2006年小幅下滑、2011年前後持續上升、2012-2014年短暫回落、2015年出現較大幅度的上升，2016年小幅回落，2017年再度上升，2018–2020年連續上升，2021–2024年穩健增長。與總資產相比，流動資產的增長速度在不同時期有所不同，但長期保持上升走勢。

總資產的增長與結構變化

總資產自2005年約 27744 百萬美元，至2012年增至 38657 百萬美元，之後於2013-2014年略為回落，於2015年出現明顯跳升，達到 49128 百萬美元，之後在2016-2018出現小幅回落至 44876，2019年回升至 47528，2020-2022 持續走高，2024年再創新高至 55617。此一波動呈現長期成長為主軸，且在2015年以後出現顯著的結構性擴張，可能反映長期資產投資的放大與資本性配置的顯著變化。

流動資產在總資產中的占比與變化

流動資產佔比在 2005–2013 年間大約落在 0.33–0.38 的區間，2014–2016期間降至約 0.33，之後自2017年起回升，2022–2024 逐步穩定於約 0.39 左右。綜合來看，整體呈現流動資產比重自中低區域回升至中高區域的趨勢，顯示在資產龐大增長的同時，流動性支撐力有所增強，並在最近幾年回到較高水準。

期間波動的原因指標與觀察要點

2005-2014 年的波動多源於營運資金配置與短期資本調整，以及 2015 年後的資本支出變動所致的結構性變化。自2015年起的顯著跳升，顯示長期資產投資與資本性支出對總資產的影響逐步放大；在2020年以後，流動資產與非流動資產同步增長，顯示在營運資金與長期投資間維持了相對穩健的平衡。

結論性洞見與未來觀察重點

整體而言，資產規模在長期呈現穩健成長，且近年呈現資產結構向較高流動性的特徵，流動資產比重於 0.38–0.40 附近波動，顯示日常營運所需的周轉與風險緩衝具備一定程度的穩健性。然而，若未來資本性支出仍持續推升總資產，而流動資產成長未同步擴張，潛在的流動性壓力亦需密切監控。建議持續追蹤以下焦點：一、長期資產投資的走向對流動資產比重之影響；二、在不同事業週期與市場環境中，現金及現金等價物與應收帳款等組成對流動性之影響程度。若未來流動資產占比出現顯著下滑，需評估營運資金管理的調整與資本配置的平衡性。

流動負債

整體呈現逐年上升的趨勢，2005年為約9,428百萬美元，至2024年增至約19,420百萬美元，約成長一倍以上。期間出現幾個明顯波動點：2013年與2014年維持在約11,1xx百萬美元水準，較前一年略有回落；2015年出現顯著上升，達到約14,057百萬美元，之後於2016年與2017年略回落至約12,5xx–12,6xx百萬美元；進入2018年後再度攀升，並在2020年代初期至中期展現持續上升的趨勢，於2024年達到新高約19,420百萬美元。

綜合觀察，流動負債的增長節奏與整體規模的變動，顯示短期財務義務在近年逐步攀升，可能與補充性營運資金需求、應付帳款結構變動或其他短期負債籌資安排有關。近年來的提升尤在2021後至2024年加速，顯示流動端的周轉與負債管理在該時段出現顯著變化。

總負債

由2008年開始出現數值，2008-2017期間呈波動上升的趨勢，於2017年達到約47,130百萬美元的高位；2018年至2021年間出現回落，2018年約43,427百萬美元、2021年約39,914百萬美元；並於2022年至2024年再度回升，2024年達約49,284百萬美元，創新高。整體走勢呈現兩段式的波動：前期逐步上升、後期在2018-2021年經歷回落，之後又再度顯著上升。

此現象可能反映在資本結構與長期與短期負債混合的調整，特別是2022-2024年間的再度攀升，與長期債務與其他長期性負債一併成長有關，顯示整體負債水平在新一波資本支出或大型專案籌資中持續攀升。

長期債務，淨額

長期債務淨額在2005-2014年呈相對穩定的區間波動，約在3,500–6,500百萬美元之間；2015年起出現明顯跳升，從約6,169百萬美元急增至約14,305百萬美元，並於2016年維持高位（約14,282百萬美元），之後在2017–2021年間逐步回落至約11,676百萬美元；2022年再度快速攀升，至約15,547百萬美元，之後於2023年與2024年分別增至約17,459與約20,270百萬美元。

可觀察到兩個明顯的高增期：2015年與2022年，分別顯示大幅增加長期債務淨額的跳動。之後的年度變動多呈回落再度攀升的模式，顯示資本支出或項目融資需求在這些時期較為強烈，長期債務為主要的資金籌措來源之一。整體來看，從2005年至2024年，長期債務淨額的總量呈顯著上揚趨勢，累計水平在2024年達到較高水平。

股東權益（赤字）

該指標在2005年至2016年間呈現高幅波動，數值分別為約7,867、6,884、9,805、2,865、4,129、3,708、1,001、39、4,918、3,400、3,097、1,511；其中2017年出現負值，約 -683，表示在該年出現資本結構短期逆轉。之後2018年回升至約1,394，2019年約3,127，2020年約6,015，2021年顯著提升至約10,959，2022年回落至約9,266，2023年約6,835，2024年約6,333。

整體觀察顯示股東權益（赤字）具有高度波動性，且在2021年前後出現明顯改善，進一步推展至2021年達到相對高點後，2022-2024年間呈現回落至較低但正值的區間。需留意2017年的負值事件，顯示在該時期資本結構面臨壓力或需進行調整；而2020年代初的快速上升與之後的回落，可能與獲利能力、資本注入、或其他資本管理決策相關。就結構穩健性而言，該指標在長期內顯示出較大波動性，需與股東權益與其他資本來源共同評估風險與緩衝能力。

以下為三項現金流量的觀察與洞見，聚焦於變動模式、年度波動與可能的資金配置意涵。

經營活動產生的現金凈額（百萬美元）

整體呈現正向現金流的趨勢，顯示營運活動對現金池的貢獻穩健。初期在2005–2008年間呈現穩步成長，分別為3194、3765、4238、4421，顯示營運效能與現金回籠能力於該時期具備上升動能。

2009年出現顯著下滑，回落至3173，之後於2010年小幅回升至3547，2011年再創高點4253，顯示營運現金流在經濟與營運環境變動時仍維持正向貢獻。

2012年出現明顯波動，降至1561，為該區間的低點，但2013年快速反彈至4546，2014年再度回落至3866，顯示中期內部成本與營運效率的波動影響現金回籠的穩定性。

2015年前後出現較高波動，2015年為5101並續升至2016年5189與2017年6476，帶動整體趨勢走高。2018年再度大幅回落至3138，2019年與2020年顯著回升，分別為7311與8183，2021年更達到年度峰值9221。此後於2022年與2023年出現回檔，分別為7802與7920，2024年再度回落至6972。整體觀察，雖偶有年度波動，但在2019–2021期間呈現顯著的成長區間，長期仍顯示營運現金流具高度彈性與抗波動的能力。

用於投資活動的現金凈額（百萬美元）

投資活動的現金凈額大多為現金流出，顯示資本支出與投資支出為主要現金用途，長期呈現現金流出特性。2005–2014年間，數值多在-1000到-1700區間波動，顯示穩定的資本投資基礎與資本支出水平。

2015年出現極端變動，投資現金凈額急劇增長至-9734，顯示一次性或年度級重大資本投資或併購活動對現金流造成巨大影響；此後2016–2024年間，單年投資現金凈額多在-1000至-1800間波動，但在2020年進一步放大至-2010，顯示該年間出現較大額度的資本支出或投資項目加速執行。

總體而言，資本投資需求在中長期仍然是主要現金去向，且偶有單年大幅拉升，通常與重大資本支出或併購活動相關。

籌資活動提供（用於）的現金凈額（百萬美元）

籌資現金流向在該期間多數年份呈現淨流出，顯示通過借款、股本增資或股利支付等方式的現金分派與資金回籠需求較高。2005–2014年間，籌資凈額多為負值，變動範圍約在-1511至-3938之間，顯示穩定的資金回籠與資金再分配需求。

2015年出現顯著例外，籌資凈額出現正向峰值4277，暗示一次性事件（如新發債或股權融資）使籌資活動對現金產生淨正向貢獻。此後2016–2024年間再度轉為大幅負值，分別為-3457、-4305、-4152、-5328、-4527、-7616、-7070、-7331、-4139，顯示長期籌資活動偏向現金流出，可能反映債務與股本再平衡、或股利與回購支出大幅提升的情況。

綜合觀察，籌資活動的現金凈額在此期間高度不穩定，除2015年為例外的正向現金流外，多數年度呈現淨流出，顯示外部籌資與資本結構調整的現金需求與支出佔比偏高，與資本支出與股東回報策略形成互補性現金流動模式。

以下為基於提供期間的三項指標之趨勢分析，聚焦模式、變化與洞見，並以中立的口吻呈現，避免對表格本身或公司作額外說明。

基本每股收益（Basic EPS，美元）

整體呈現長期上升的走勢，2005 年為 4.15，2024 年為 22.39，期間的總體變化幅度約為 5.4 倍，長期複合成長率約在 9% 左右。2005–2015 年間，基本 EPS 緩步成長，區間由 4.15 提升至 11.62，顯現穩健的獲利能力。2016 年出現顯著跳升，達到 17.71，然而 2017 年大幅回落至 6.96，呈現明顯的短期波動。之後再度快速回升，2018 年至 2020 年分別為 17.74、22.09、24.40，顯示在中期逐步穩定提升的態勢。2021–2022 年出現小幅回落（分別為 22.85、21.74），但 2023 年再度攀升至高點 27.65，隨後在 2024 年回落至 22.39。

此序列的主要特徵為長期上升但伴隨顯著短期波動，特別是 2016–2017 年間的極端變動，可能反映單年度的特殊因素與業務結構變化對每股獲利的影響。從長期角度看，基本 EPS 的上行趨勢仍相對穩健，且在 2020 年前後及 2023 年顯示出顯著的上升動能。若以長期投資視角觀察，該指標可提供獲利能力的主趨向；但短期波動需納入預測模型的風險因子中。

稀釋每股收益（Diluted EPS，美元）

與基本 EPS 的走勢高度一致，兩者在大多數年度的方向及峰值/低點基本同步，差距通常在極小範圍內，顯示稀釋因素對長期趨勢的影響有限。2005 年為 4.10，2024 年為 22.31，長期 CAGR 與基本 EPS 相近，約在 9% 左右。2016 年同樣出現明顯的跳升，達到 17.49；2017 年回落至 6.89；之後 2018 年回升至 17.59，2019 年 21.95，2020 年 24.30，2023 年 27.55，2024 年 22.31。這些變化與基本 EPS 的波動相呼應，顯示稀釋調整並未顯著偏離長期增長路徑。

綜觀全序列，稀釋 EPS 與基本 EPS 的相關性高、變動幅度相近，短期內的稀釋因素並未造成系統性偏離；在長期分析中，兩者提供相對一致的獲利能力指標，適合作為穩健性檢驗的雙重參考。

每股股息（Dividend per share，美元）

股息呈長期穩健上升的模式，2005 年為 1.05，2024 年為 12.75，整體累計增幅近 12.7 美元，長期複合成長率約為 14% 左右。2005–2012 年間，股息逐步上升，至 4.15（2012 年）與 4.78（2013 年）等點位之間的增長穩健；2014–2019 年間，股息繼續穩步提高至 9.00（2019 年），並於 2020 年達到 9.80，之後保持在 10.60–12.75 的區間，顯示分派政策具有穩定的增長性。整體而言，股息增長的節奏較 EPS 的波動更為平滑，呈現持續性的現金回饋特徵。

從長期角度觀察，股息增長顯示穩健的現金分配能力與持續性，與獲利成長具有正向關係，但在短期內未顯著放大波動。該指標提供對股東回報穩定性的一致性評估，對於長期現金流預測具有參考價值。此外，股息的穩健增長有助於降低投資組合的風險溢價，提升長期吸引力。