杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據
分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。
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將 ROE 分解為兩個組成部分
Danaher Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-27), 10-Q (報告日期： 2025-03-28), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-27), 10-Q (報告日期： 2024-06-28), 10-Q (報告日期： 2024-03-29), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-29), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-07-01), 10-Q (報告日期： 2022-04-01), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-01), 10-Q (報告日期： 2021-07-02), 10-Q (報告日期： 2021-04-02), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-10-02), 10-Q (報告日期： 2020-07-03), 10-Q (報告日期： 2020-04-03).
自2020年第四季開始，資產回報率（ROA）呈現逐步上升的趨勢，從約4.79%逐漸攀升至2022年末的最高點8.55%，之後略有波動，但整體維持在5%至8%的範圍內，表示公司資產運用效率有所改善並保持較為穩定的盈利能力。然而，在2023年至2025年預測期內，ROA呈現下降趨勢，逐步降至約4.18%，顯示盈利效率可能受到一定壓力或收縮的影響。
財務槓桿比率自2020年起逐步降低，從約2.22降低至2023年中期的約1.56，反映公司在資產負債結構上變得較為保守，利用財務槓桿的程度逐漸減少。這種趨勢可能表示公司在擴張或投資方面變得較為謹慎，並偏向維持較低的負債水平，以降低財務風險。
股東權益回報率（ROE）則經歷較為明顯的波動，從2020年未提供數據後，在2021年逐步上升，最高達約14.4%，但隨後開始有所下降，至2023年預測期下降至約6.52%。這一趨勢暗示，儘管在部分期間公司展現出較高的股東回報，但在近期季度中，盈利能力與風險投資回報呈現疲軟的跡象，可能由於市場競爭激烈或成本壓力增大所致。
綜合上述資料，公司的資產使用效率在2020年至2022年間表現出較佳的改善趨勢，但進入2023年後呈現波動與下滑，反映出盈利能力可能受到挑戰。財務槓桿的下降則表明公司可能在調整資本結構，以降低財務風險，這在一定程度上支撐了穩健運營的策略。然而，ROE的持續下降提示公司在維持股東價值方面可能需要進行調整，以應對未來可能面臨的經營壓力。
將 ROE 分解為 3 個組成部分
Danaher Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-27), 10-Q (報告日期： 2025-03-28), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-27), 10-Q (報告日期： 2024-06-28), 10-Q (報告日期： 2024-03-29), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-29), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-07-01), 10-Q (報告日期： 2022-04-01), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-01), 10-Q (報告日期： 2021-07-02), 10-Q (報告日期： 2021-04-02), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-10-02), 10-Q (報告日期： 2020-07-03), 10-Q (報告日期： 2020-04-03).
- 淨獲利率趨勢分析
- 從2020年第四季開始，淨獲利率一直位於較高的水平，並在2021年至2022年第二季達到最峰值，約為22%左右。此後至2023年，淨獲利率呈現逐步下降的趨勢，2024年第4季約降至16%左右，2025年預估情形亦維持低位，顯示公司級別的獲利能力有一定波動，並存在一定的下降壓力。
- 資產周轉率變動趨勢
- 資產周轉率於2020年第四季之後逐漸上升，從0.29鋭步上升至2022年第二季的0.39，之後略有波動，並在2023年逐步回落至約0.28左右，即使在2024年有所微幅反彈，但整體仍保持中低水準，顯示公司資產運用效率在此期間內較為穩定，並呈現微幅下降的趨勢。
- 財務槓桿比率變化
- 整體而言，財務槓桿比率在2020年第二季約為2.22，後續逐步下降，至2023年維持在約1.56-1.57之間，呈現較為平穩的表現。這反映公司在這段期間內採取較為謹慎的財務策略，降低財務槓桿，降低財務風險，並保持較為穩定的資本結構。
- 股東權益回報率（ROE）趨勢
- ROE自2020年第四季起開始逐步提升，於2021年第三季到達約14.4%的高點，之後逐漸回落，至2023年平均約7%的水平。這一變動反映出在淨利率和資產運用效率的變化情況下，股東投資回報存在一定的波動，並在近期呈現下降趨勢，顯示公司盈利能力可能受到一定壓力或效率調整影響。
將 ROE 分解為5個組成部分
Danaher Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-27), 10-Q (報告日期： 2025-03-28), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-27), 10-Q (報告日期： 2024-06-28), 10-Q (報告日期： 2024-03-29), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-29), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-07-01), 10-Q (報告日期： 2022-04-01), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-01), 10-Q (報告日期： 2021-07-02), 10-Q (報告日期： 2021-04-02), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-10-02), 10-Q (報告日期： 2020-07-03), 10-Q (報告日期： 2020-04-03).
本次分析聚焦於Danaher Corp.於不同季度的財務資料，涵蓋稅負比率、利息負擔比率、息稅前獲利率、資產周轉率、財務槓桿比率與股東權益回報率（ROE）等指標，旨在掌握公司整體盈利能力、資產運用效率及財務結構的變化趨勢。
- 稅負比率
- 自2020年4月的資料缺失，至2022年末顯示較為穩定，約在0.83至0.89之間。2023年起呈現較為下降的趨勢，持續在0.84左右徘徊，表示稅務負擔整體較為穩定，較低的稅負比率可能反映公司在稅務規劃上較為有效。
- 利息負擔比率
- 由2020年4月的數據逐步上升，至2021年末接近0.98，然後維持於此高位，至2024年底下降至約0.93。此變化表明公司在此期間的利息負擔相對穩定甚至略有增加，顯示財務杠杆使用較為積極，亦可能伴隨收益的放大作用。
- 息稅前獲利率（EBIT Margin）
- 自2020年初約21.4%起，於2021年逐步上升，最高達到約27.4%，之後隨後略有波動，但整體呈現出提升的趨勢。2023年末約為20.62%，較高的EBIT Margin反映公司在獲利能力上有較為穩健的表現，而2024年及之後仍維持在20%左右，顯示盈利水平保持穩定但略有下降。
- 資產周轉率
- 呈現較為平穩的趨勢，從2020年的約0.29逐步升高至2021年達0.39，之後略有波動，2024年左右又回落至約0.29。此趨勢反映公司資產運營效率在2021年達到高點後，逐步回落，但整體仍保持較為穩定的區間內變動。
- 財務槓桿比率
- 由2020年的約2.22逐步下降至約1.56，顯示公司在此期間持續降低財務槓桿，或由較高債務負擔轉向較為保守的資本結構。這一趨勢可能反映公司在調整財務策略以降低風險的措施。
- 股東權益回報率（ROE）
- 2020年起數值較低，約在8%左右，經過2021年的逐步提升，最高達到約14.4%，但在2023年又逐步下降至約8.24%。儘管如此，整體呈現波動性，但2021年所實現的ROE較2020年有明顯改善，表示公司在此期間盈利效率有所提升，然在2023年後ROE再次走低，反映出盈利回報的波動性及可能的風險變化。
綜合而言，Danaher Corp.於這段期間內展現出盈利能力的波動性，特別是在EBIT Margin與ROE方面。公司在資產運用效率方面經歷了調整，並在財務槓桿策略上逐步趨向保守，其稅負及利息負擔比率相對穩定，顯示財務結構較為穩健。未來若希望提升整體績效，需持續關注資產運用效率及盈利能力的持續改善，同時保持適度的財務杠桿以降低風險。
將 ROA 分解為兩個組成部分
Danaher Corp.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-27), 10-Q (報告日期： 2025-03-28), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-27), 10-Q (報告日期： 2024-06-28), 10-Q (報告日期： 2024-03-29), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-29), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-07-01), 10-Q (報告日期： 2022-04-01), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-01), 10-Q (報告日期： 2021-07-02), 10-Q (報告日期： 2021-04-02), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-10-02), 10-Q (報告日期： 2020-07-03), 10-Q (報告日期： 2020-04-03).
本季度的資料顯示，Danaher Corp. 在淨獲利率方面呈現出一定的波動性。從2021年第二季開始，淨獲利率逐步提升，達到達巔峰的22.91%，之後略有回落至2023年第三季的17.83%，但整體仍保持較高水準。這反映公司在盈利效率方面經歷了一段較為強勁的成長期，之後略有下降，但仍保持在較為穩健的水平。
資產周轉率方面，自2020年第四季起，持續展現出緩慢上升的趨勢，從0.29提升至2021年第三季的0.39，之後略有回落，至2024年第一季又回到0.3的範圍內。這指示公司資產利用效率經歷了一個逐步改善的過程，但近期略有收縮，可能與資產配置策略或營運節奏的調整有關。
資產回報率（ROA）則與資產周轉率趨勢相似，呈現先上升後穩定甚至略有回落的狀態。在2021年第三季達到8.55%的高點，之後逐步下降至2024年前的約4.76%。這表明公司在盈利能力方面，雖在某些期間取得較佳的表現，但近期ROA相較於高點已經降低，可能反映出資產運用效率的部分收窄或盈利空間的縮減。
綜合觀察，Danaher Corp. 在2021年至2022年間的財務表現較為強勁，淨利率和資產回報率均達到相對高點，顯示當時公司盈利能力和資產利用效率俱佳。之後伴隨市場環境變動或內部管理調整，相關指標略現疲軟。但整體來看，公司仍維持較為穩健的獲利能力與資產運用效率，未來的表現可能需關注其盈利性續航力及資產效率之變化。
將 ROA 分解為 4 個組成部分
Danaher Corp.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-27), 10-Q (報告日期： 2025-03-28), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-27), 10-Q (報告日期： 2024-06-28), 10-Q (報告日期： 2024-03-29), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-29), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-07-01), 10-Q (報告日期： 2022-04-01), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-01), 10-Q (報告日期： 2021-07-02), 10-Q (報告日期： 2021-04-02), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-10-02), 10-Q (報告日期： 2020-07-03), 10-Q (報告日期： 2020-04-03).
從2020年第四季至2025年第一季的財務數據中，可以觀察到幾個重要的趨勢和變化。
- 稅負比率
- 稅負比率在2020年後逐步上升，從約0.81逐漸增加到2022年末的約0.89，表示公司稅負佔淨利的比例略有上升。此趨勢在2023年之後持平，維持在0.84至0.86的較穩定範圍，顯示公司稅務負擔較為穩定，未有明顯變動。
- 利息負擔比率
- 利息負擔比率在整個期間內趨於穩定，略有上升，從約0.94升至約0.98。此數值接近1，代表公司每單位利息支出相對於營運現金流的負擔較輕，表明公司財務槓桿使用較為適度，並未顯示過度負債的跡象。
- 息稅前獲利率 (EBIT Margins)
- 息稅前獲利率從2020年4季度的約21.41%逐步提升至2022年Q1的約27.41%，之後略有下降，但仍維持在20%~27%的區間。高於2020年初的水平，反映公司營運效率有所改善，但在2023年和2024年初出現下降趨勢，可能受到市場或成本結構變動的影響。在2024年與2025年期間，仍維持在較低水平，顯示盈利能力波動較為顯著。
- 資產周轉率
- 資產周轉率於2020年末逐漸上升，從約0.29升至2021年中期的約0.38，顯示公司資產利用效率提升。然而，從2022年起開始逐步下降，至2024年約0.29。此趨勢可能反映營運環境的變化或資產的資本結構調整，導致資產效率的波動。
- 資產回報率（ROA）
- 資產回報率在2020年末及2021年初較高，約7-8%的範圍，呈現盈利能力較佳。2022年起逐步下滑，至2024年約4.8%，顯示公司整體資產的盈利能力有所下降。在2025年前，ROA持續維持較低水平，反映公司在資產運用上的回報有所疲軟。
綜合以上趨勢，可以得出以下結論：
- 公司稅負比例逐步上升並趨於穩定，稅務負擔較為平穩；
- 財務槓桿（以利息負擔比率為指標）維持較低且穩定，顯示適度負債政策；
- 營運利潤率（EBIT Margin）在2020年大幅提升後有一定度的波動，可能由於營運條件或成本結構變化所致；
- 資產利用效率（資產周轉率）經歷一段上升後再逐步下降，顯示公司資產效率的波動與經營環境的變動有關；
- 盈利能力（ROA）整體呈現下降趨勢，反映在資產收益方面的壓力逐漸累積。
總體而言，資料顯示公司在營運績效方面經歷了從改善到波動的階段，並在資產運用效率與盈利能力方面面臨一些挑戰。未來若能改善資產管理與成本控制，或可逆轉盈利能力的下降趨勢。
淨獲利率分攤
Danaher Corp.、凈獲利率分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-27), 10-Q (報告日期： 2025-03-28), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-27), 10-Q (報告日期： 2024-06-28), 10-Q (報告日期： 2024-03-29), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-29), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-07-01), 10-Q (報告日期： 2022-04-01), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-01), 10-Q (報告日期： 2021-07-02), 10-Q (報告日期： 2021-04-02), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-10-02), 10-Q (報告日期： 2020-07-03), 10-Q (報告日期： 2020-04-03).
根據所提供的季度財務資料，分析可歸納出以下趨勢與觀察點：
- 稅負比率
- 稅負比率在2020年至2025年間呈現較穩定的趨勢，數值在0.81至0.90之間浮動，整體而言保持相對穩定。2022年末至2023年底期間，該比率略微上升至0.87-0.89，之後又略微下降至0.84。此變動範圍較小，顯示公司稅務負擔較為穩定且未出現顯著變化。
- 利息負擔比率
- 利息負擔比率在整個期間內維持較高且穩定的水準，約在0.93至0.98之間，且大多數期間為0.94至0.97。數值呈現微幅震盪，反映公司在借款結構或負債成本方面較為穩定，沒有明顯的增加或降低趨勢。
- 息稅前獲利率（EBITDA margin）
- 該指標在2020年至2025年期間呈現逐步下降的趨勢。2020年4月，息稅前獲利率約為26.36%，經過幾個季度後逐漸下降至2025年9月底的約18.19%。整體來看，盈利能力相較於初期有所下滑，顯示公司在此期間內的獲利率受到一定的壓力或成本上升的影響。
- 淨獲利率
- 淨利率於同期也表現出類似的趨勢，即由2020年的約16.36%逐步下降至2025年6月的約14.21%。期間內有輕微的波動，但整體走勢為下行，顯示公司在營收轉化為淨利方面的效率有所減少，可能與成本增加或營業環境變化有關。
- 總體分析
- 從資料中可以觀察到，稅負比率與利息負擔比率在長期間內較為穩定，反映出公司在稅務和融資方面管理較為穩健。而盈利能力指標（息稅前獲利率與淨利率）則呈現逐步下降的趨勢，顯示在後續季度公司可能面臨盈利壓力，需關注成本控制及營運效率的改善。此外，這些變化也需與市場環境和公司策略調整一併考量，以全面評估公司未來經營前景。