杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據
分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。
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將 ROE 分解為兩個組成部分
Johnson & Johnson、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-29), 10-Q (報告日期： 2025-03-30), 10-K (報告日期： 2024-12-29), 10-Q (報告日期： 2024-09-29), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-10-01), 10-Q (報告日期： 2023-07-02), 10-Q (報告日期： 2023-04-02), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-10-02), 10-Q (報告日期： 2022-07-03), 10-Q (報告日期： 2022-04-03), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-03), 10-Q (報告日期： 2021-07-04), 10-Q (報告日期： 2021-04-04), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-27), 10-Q (報告日期： 2020-06-28), 10-Q (報告日期： 2020-03-29).
本次分析針對Johnson & Johnson於2020年第三季至2025年6月底的季度財務資料進行，根據資產回報率（ROA）、財務槓桿比率及股東權益回報率（ROE）三項主要指標，以厘清公司整體的經營表現、資產運用效率及股東價值的變化趨勢。
- 資產回報率（ROA）
- 資料顯示，2020年第三季起至2021年末，ROA呈現顯著波動並有上升趨勢，在2021年第四季達到最高點20.85%，此後持續維持較高水準（約20%至22%），展現公司在資產運用效率上保持較高的績效。2023年初及中段，ROA稍微回落至約8%至11%，但亦於2023年第四季再度上升至約20.99%，顯示公司資產績效的周期性浮動。2024年及2025年初，ROA則較為平穩，維持在約7.81%至11.72%之間，整體呈現較高波動範圍內的調整趨勢。
- 財務槓桿比率
- 此比率自2020年第三季起，波動在約2.33至2.77間。整體看來，槓桿比率略有下降趨勢，尤其在2021年末及2022年初，下降至2.33左右，暗示公司在資金結構上逐步降低了負債比例或增加股東權益比重。2023年期間，槓桿比率較為穩定，於2.33至2.54之間震盪，顯示公司財務結構較為穩健且不依賴過多負債，該趨勢在2024年與2025年前仍維持趨於穩定。
- 股東權益回報率（ROE）
- ROE表現出較大幅的變動性。自2020年第三季起，數據尚缺，至2021年中開始逐步攀升至25%以上，2021年第四季甚至高達28.2%，並且於2022年多次突破54%的高點，顯示公司在該年度的股東回報已經非常卓越。2023年則逐步回落，至20%左右，顯示回報率相較去年高點有所降低。至2024年及2025年，ROE再次出現下降，但仍維持在約19%至29%的範圍內，反映公司盈利能力有一定的波動與調整趨勢。'
將 ROE 分解為 3 個組成部分
Johnson & Johnson、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-29), 10-Q (報告日期： 2025-03-30), 10-K (報告日期： 2024-12-29), 10-Q (報告日期： 2024-09-29), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-10-01), 10-Q (報告日期： 2023-07-02), 10-Q (報告日期： 2023-04-02), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-10-02), 10-Q (報告日期： 2022-07-03), 10-Q (報告日期： 2022-04-03), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-03), 10-Q (報告日期： 2021-07-04), 10-Q (報告日期： 2021-04-04), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-27), 10-Q (報告日期： 2020-06-28), 10-Q (報告日期： 2020-03-29).
- 淨獲利率
- 淨獲利率於2020年早期資料缺失，但從2021年開始呈現逐步提升的趨勢。至2021年中，淨獲利率穩定在約19%的水平，之後經歷一些波動，但整體保持在較高水準，特別是在2023年4月至12月期間，呈現顯著的提升，甚至突破40%的高點，顯示公司在此段期間的獲利效率大幅改善。未來數據仍顯示高比例，表現出公司的獲利能力預期具有持續性強的趨勢。
- 資產周轉率
- 資產周轉率於2020年後逐步提升，從約0.47到2021年中期達到最高的0.55，代表公司在資產運用效率方面有所改善。至2022年及2023年，指標則略有回落至約0.48-0.49，但仍維持在較高水準，顯示資產運用的效率較為穩定。整體趨勢呈現先升後略降的曲線，反映資產運用效率雖有波動，但保持在較為積極的範圍內。
- 財務槓桿比率
- 財務槓桿比率在整個期間內呈現較為穩定且略有上升的趨勢，從2020年三季度的約2.53逐步攀升至2024年，然後略微下降，保持在約2.46至2.54之間。這顯示公司在負債運用上較為謹慎，但亦利用一定的槓桿來提升股東回報，整體槓桿比率的穩定性有助於維持公司財務結構的平衡。
- 股東權益回報率（ROE）
- ROE指標在2020年後顯著提升，尤其在2023年達到高點約54.95%，之後雖有些波動，但整體仍維持在較高水平，約20%至29%之間。這表明公司於此期間的盈利能力大幅改善，並能有效利用股東權益創造價值。特別值得關注的是，2023年中ROE的快速提升，展現公司在這段期間內的經營績效相當亮眼。
將 ROE 分解為5個組成部分
Johnson & Johnson、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-29), 10-Q (報告日期： 2025-03-30), 10-K (報告日期： 2024-12-29), 10-Q (報告日期： 2024-09-29), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-10-01), 10-Q (報告日期： 2023-07-02), 10-Q (報告日期： 2023-04-02), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-10-02), 10-Q (報告日期： 2022-07-03), 10-Q (報告日期： 2022-04-03), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-03), 10-Q (報告日期： 2021-07-04), 10-Q (報告日期： 2021-04-04), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-27), 10-Q (報告日期： 2020-06-28), 10-Q (報告日期： 2020-03-29).
- 稅負比率
- 從2020年初至2021年第四季，稅負比率呈現較為平穩的趨勢，約在0.83至0.95之間，略為波動。2022年起，則呈現較為降低之趨勢，2022年和2023年的數值約在0.82至0.95之間，對比2020年前期，顯示公司稅負的變動幅度較大，稅率整體較為穩定但存在浮動，可能受不同年度稅務策略或稅務政策調整影響。
- 利息負擔比率
- 該比率持續維持在接近1的高值（約0.96至0.99），反映公司 debt service的負擔較為輕鬆，融資成本壓力相對較低。從2020年至2025年期間，基本保持穩定，表明公司長期保持穩健的融資結構，未顯示顯著的負債壓力變化。
- 息稅前獲利率（EBIT Margin）
- 此指標在2020年第四季至2022年期間大致穩定，範圍在16.75%至24.48%，顯示公司營運效率較為穩定。2023年，EBIT Margin有顯著提升，達到48%至49%，表明公司在該年度間盈利能力大幅提高，可能由於營收成長或成本控制改善。此外2024年及預測年份，仍維持較高水準，顯示較佳的盈利效率，但與2023年高峰相比略有回落。
- 資產周轉率
- 資產周轉率在2020年到2022年間維持在約0.46至0.55之間，顯示公司資產利用效率較為穩定。2023年微幅降至約0.48至0.49，2024年略有下降至約0.46至0.49，整體呈現略微下降趨勢，但變動幅度不大，反映公司資產運用相對穩定。
- 財務槓桿比率
- 從2020年到2025年間，該比率大致在2.33至2.77之間，波動較小，顯示公司維持合理的槓桿程度。2020年最高值為2.77，之後略為下降，顯示公司有調整負債結構的趨勢，但整體槓桿程度保持在適度範圍內，支持長期財務穩定性。
- 股東權益回報率（ROE）
- ROE展現出相當大的波動性，尤其在2023年大幅提高，達到約54.95％，接近歷史高點，顯示該年度股東獲利能力顯著增強，可能因營收改善或成本下降所致。其他年份ROE多在20％至30％之間，2022年前後的數據則較低，反映出不同年份公司獲利能力的變動。整體而言，ROE的變動反映公司營運績效受多重因素影響，且2023年達到峰值後，仍保持較高水準，顯示公司盈利能力持續增長的潛力。
將 ROA 分解為兩個組成部分
Johnson & Johnson、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-29), 10-Q (報告日期： 2025-03-30), 10-K (報告日期： 2024-12-29), 10-Q (報告日期： 2024-09-29), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-10-01), 10-Q (報告日期： 2023-07-02), 10-Q (報告日期： 2023-04-02), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-10-02), 10-Q (報告日期： 2022-07-03), 10-Q (報告日期： 2022-04-03), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-03), 10-Q (報告日期： 2021-07-04), 10-Q (報告日期： 2021-04-04), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-27), 10-Q (報告日期： 2020-06-28), 10-Q (報告日期： 2020-03-29).
根據所提供的資料，Johnson & Johnson的財務性能呈現出一定的波動與成長趨勢，尤其是在淨獲利率與資產回報率方面具有明顯的變動特徵。以下為詳細的分析結果：
- 淨獲利率
- 從2020年3月31日之前的資料缺失，到2020年第四季度開始，淨獲利率逐步提升，尤其自2021年截止至2022年第四季度，呈現穩定上升的趨勢，最高達約44.92%（2023年10月1日）。其後，該指標在2024年及2025年前後略有下降，但仍維持在較高水平，未來數據顯示可能會隨盈利波動而波動，顯示公司在不同季度的獲利能力變動較大。整體來看，淨獲利率呈上升態勢，反映公司盈利能力的改善或效率提升。
- 資產周轉率
- 該比率在2020年後數個季度內大致維持在0.47至0.55之間，呈現一定的穩定性。雖然存在些微的波動，但整體趨勢較為平穩，表明公司資產運用效率較為穩定，並未出現顯著的改善或惡化，反映出運營效率具備一定的穩定性與可預測性。
- 資產回報率（ROA）
- 此指標自2020年第三季度開始逐步提升，顯示公司運用資產產生利潤的能力在持續改善。特別是在2021年第四季度及之後，ROA明顯上升至雙位數以上，最高達約22.37%（2023年第四季度）。然而，在2024年及之後季度，ROA有一定的波動，但整體水平仍維持在較高的範圍，顯示公司在資產利用與盈利效率方面的良好表現，並展現出持續的改進動能。
綜合以上分析，Johnson & Johnson在過去幾年內的財務狀況展現穩健成長的跡象，特別是在淨獲利率與資產回報率方面皆有明顯提升。資產周轉率保持相對平穩，顯示公司運營效率未見大幅波動。整體來說，該公司展現出強勁的盈利能力與資產運用效率，未來若能持續維持此成長動能，預期將能在市場中保持競爭優勢。
將 ROA 分解為 4 個組成部分
Johnson & Johnson、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-29), 10-Q (報告日期： 2025-03-30), 10-K (報告日期： 2024-12-29), 10-Q (報告日期： 2024-09-29), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-10-01), 10-Q (報告日期： 2023-07-02), 10-Q (報告日期： 2023-04-02), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-10-02), 10-Q (報告日期： 2022-07-03), 10-Q (報告日期： 2022-04-03), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-03), 10-Q (報告日期： 2021-07-04), 10-Q (報告日期： 2021-04-04), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-27), 10-Q (報告日期： 2020-06-28), 10-Q (報告日期： 2020-03-29).
根據所提供的財務數據，可以觀察到Johnson & Johnson在不同季度之間呈現出一系列的變化趨勢。以下是對各主要財務比率的詳細分析：
- 稅負比率
- 從2020年第三季度開始，稅負比率大致維持在0.83至0.95之間。整體來看，稅負比率呈現出較為穩定的波動，於2023年後略有下降趨勢，最低約為0.82，顯示公司在稅務負擔方面較為穩健，且沒有出現明顯的稅務負擔增加跡象。
- 利息負擔比率
- 該比率基本維持在0.96至0.99之間，幾乎保持一致，反映公司在利息支出方面的負擔持續穩定，且未有明顯變動或趨勢轉變，顯示公司債務結構穩定。
- 息稅前獲利率（EBIT Margin）
- 此指標在不同季度中波動較大。從2020年第三季度起，範圍大致在16.75%至49.25%之間。尤其在2023年中，出現較高的數值（超過40%），顯示盈利能力在某些時期顯著提升，但在2022年末到2023年初，則出現較低的水平（約16.75%至23.45%），可能反映公司某些季度的營運壓力或成本上升。整體而言，息稅前獲利率在較長的時期內呈現較大波動，需進一步分析其他營運因素以了解原因。
- 資產周轉率
- 該比率約在0.46至0.55之間波動，維持相對穩定的水平，並在2021年第二季度達到較高的0.55。此趨勢表示公司資產運用效率較為穩定，但未見明顯改善或惡化的長期趨勢，暗示資產利用尚保持一定的效率。
- 資產回報率（ROA）
- ROA在不同季度中顯示較為顯著的波動。從2020年第三季度起，ROA約在6.49%至22.37%之間變化。特別是在2023年，公司ROA強烈上升至約20%至22%，顯示盈利能力顯著提升，可能反映營運表現改善或資產利用效率的增強。相較之下，2022年和2022年初的數據較低，約在6%至10%，表明盈利能力較為低迷。整體而言，ROA的變動凸顯公司在不同時期的盈利效率存在較大差異。
綜合判斷，Johnson & Johnson的財務狀況在期間內展現出較穩定的稅務與負債負擔，但盈利性（特別是息稅前獲利率和ROA）呈現較大波動，反映營運效能受到多時期因素的影響。如2023年ROA顯著上升，可能是公司營運改善或成本結構的優化所致。資產周轉率的穩定性則指出資產利用效率基本未受大的變動。未來分析建議關注營運策略與成本控制的具體措施，以確保長期財務績效的持續改善。
淨獲利率分攤
Johnson & Johnson、凈獲利率分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-29), 10-Q (報告日期： 2025-03-30), 10-K (報告日期： 2024-12-29), 10-Q (報告日期： 2024-09-29), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-10-01), 10-Q (報告日期： 2023-07-02), 10-Q (報告日期： 2023-04-02), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-10-02), 10-Q (報告日期： 2022-07-03), 10-Q (報告日期： 2022-04-03), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-03), 10-Q (報告日期： 2021-07-04), 10-Q (報告日期： 2021-04-04), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-27), 10-Q (報告日期： 2020-06-28), 10-Q (報告日期： 2020-03-29).
- 稅負比率
- 從2020年到2025年的資料顯示，稅負比率整體呈現較為穩定的趨勢，於0.82至0.95之間波動。特別是在2024年之後，該比率較早期略有上升至接近0.95，反映公司在稅務負擔方面的相對穩定性與一定的波動，但未出現明顯的增加或減少趨勢，顯示稅務策略或稅率變動較為平穩.
- 利息負擔比率
- 利息負擔比率長期維持在約0.96至0.99之間，基本呈現平穩狀態。雖然在2022年第四季之後出現少許下降，但幅度較小，顯示公司在負債結構或借款成本方面的變動有限。整體而言，此比率反映公司對利息支出的較高承擔能力與穩定的財務槓桿管理策略。
- 息稅前獲利率
- 此指標顯示公司在2020年至2025年間的營運獲利能力，有明顯的變化趨勢。從2020年第三季的約20.22%開始，逐步升高至2023年第二季的約49.25%，此階段展現公司在營運效率提升方面的改善，或營收與利潤結構的優化。之後，該指標略有回落，但仍保持在20%至30%的較高水準，反映出穩健的營運利潤表現。特別是在2023年第四季及之後，見到超過40%的高點，顯示公司在該時期達到較高的營運效率。
- 淨獲利率
- 淨獲利率的變動趨勢與息稅前獲利率類似，也呈現上升趨勢。自2020年第三季的17.82%提升至2023年第二季的約44.92%，代表公司的淨利潤率在此期間有顯著改善。此增長可能反映毛利率提高、營運成本降低或稅務效率的提升。進入2024年後，淨利潤率雜有回落，但仍維持在15%至25%之間，顯示公司營利能力較早期有明顯提升且較為穩定，展現較強的盈利能力。