杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據
分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。
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將 ROE 分解為兩個組成部分
CVS Health Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31).
根據提供的資料，CVS Health Corp.的資產回報率（ROA）和股東權益回報率（ROE）在2020年第一季度前未有數據披露，可能由於資料缺失或尚未匯整。然而，自2020年第二季度起，資料顯示該公司的財務績效逐漸展現一定的穩定性與趨勢性變化。
在資產回報率（ROA）方面，2020年6月30日至2023年12月31日的數據顯示，該公司ROA大致維持在1.17%至3.55%的範圍內。2020年第二年度起，ROA呈現逐步上升趨勢，尤其在2021年和2022年期間，ROA於3%上下波動，表示公司在利用資產產生獲利方面具有一定的效率。然而，2023年第4季度的數值下降至約1.82%，可能顯示獲利能力臨時受到影響。在2024年及2025年前的季度中，ROA仍在1.82%至3.42%之間，顯示出公司短期內資產利用效率的波動性。
另一方面，財務槓桿比率在整個觀察期間維持較為穩定的水準，大致在3.06至3.54之間，小幅波動反映公司持續維持一定的資本結構，以杠杆方式擴大營運效率。同時，這一比率的穩定反映公司在資本結構管理上的一致性，並未出現劇烈變動的跡象。
股東權益回報率（ROE）則呈現較為多變的走勢。2021年至2022年期間，ROE一直在4%至11%的範圍內波動，顯示公司在不同時期的盈餘分配效率與盈利能力存在較大差異。特別是在2022年第三季度，ROE曾高達11.57%，反映在當時股東獲利水平較高。相較之下，2023年及之後的數據則較為平穩，ROE下降至約6%至10%之間，顯示盈利能力可能受到市況或策略調整的影響，且整體波動性較2021-2022年間略為降低。
綜合評估，CVS Health Corp.在2020年之後的財務表現展現一定的穩定性，資產運用效率（ROA）於2021年至2022年間逐步改善，並在2023年初有所下滑，但在整體結構中仍維持合理。此外，槓桿比率較為穩定，而ROE的波動則反映出盈利水平可能受到外部經濟條件或內部策略調整的影響。未來持續監測其資產運用效率與盈利能力的變化，將有助於更深入理解公司獲利模式的持續性與韌性。
將 ROE 分解為 3 個組成部分
CVS Health Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31).
- 淨獲利率
- 從2020年第一季缺失資料後，淨獲利率於2020年第二季開始逐步提升，2021年達到最高約2.72%，此後逐步下降至2023年第三季的約1.24%。整體呈現出先提升後下降的趨勢，反映公司獲利的變動狀況，可能受到市場環境或公司策略調整的影響。2024年初開始又有回升跡象，但整體水準仍低於2021年高點。
- 資產周轉率
- 資產周轉率持續上升，由2020年6月的1.16逐步增加，至2024年達到約1.47，顯示公司在資產運用效率方面呈現逐步改善。此趨勢暗示公司利用資產創收能力逐漸增強，可能因營運優化或業務擴展策略所致。此項指標的持續提升反映公司在資產管理上具有效率。
- 財務槓桿比率
- 整體呈現較為穩定但略有下降趨勢，從2020年3月的3.54逐步下降至2024年約3.37範圍。較低的槓桿比率意味著公司在融資方面較為謹慎，也降低了財務風險。雖然在2022年有些波動，但整體維持在一定範圍內，顯示公司偏好較為穩健的資金結構。
- 股東權益回報率（ROE）
- ROE在2020年缺少完整資料，但從2021年開始，ROE波動較大，最高約11.57%（2023年6月）及最低約4.02%（2022年12月）。2023年之後，ROE呈現下降趨勢，較2021年高點為低，顯示股東回報水準在經濟波動或公司獲利變動中經歷起伏。這反映公司在利用股東權益產生收益方面的變動性，也可能受到市場或營運環境的影響。
將 ROE 分解為5個組成部分
CVS Health Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31).
從資料中可以觀察到，CVS Health Corp. 的稅負比率在2020年及2021年期間維持較穩定的水準，約在0.72至0.77之間，顯示公司稅務負擔較為穩定。進入2022年至2025年期間，稅負比率略有變動，但整體趨勢仍維持在0.73至0.75區間，反映公司稅負狀況較為穩定，未出現明顯上升或下降的趨勢。
利息負擔比率於2020年至2021年期間較為穩定，約在0.77至0.82之間，但於2022年出現明顯下降至約0.63後，於2023年又回升至約0.78，之後逐步降至0.68左右，持續在波動中。值得注意的是，雖然數值有所波動，整體趨勢呈現出較為平穩的變化，暗示公司可能在融資或負債結構上進行了調整。
息稅前獲利率在2020年至2022年的數值較高，約在4.45%至4.73%之間，但於2022年一度下降至約2.04%，之後逐步回升至約4.06%的高點，之後又有所下降，至2023年第三季度約3.51%，表明公司經營獲利能力受到短期波動的影響。整體而言，該比率呈現出一定的波動範圍，但維持在較低的範圍內，反映出公司可能面臨環境或成本結構的挑戰。
資產周轉率逐年上升，從2020年約1.16，逐步上升至2024年接近1.47，顯示公司資產利用效率有所改善，可能透過資產管理優化得以提高營運效率。此趨勢表明公司在資產管理方面展現出正向改進，有助於提升整體的營收能力。
財務槓桿比率在2020年為3.54，至2024年微幅變動，約在3.32至3.44之間，整體保持相對穩定。這顯示公司在負債結構上持續維持較為保守的策略，未出現大幅槓桿波動，維持財務風險的可控性。
股東權益回報率（ROE）在2020年至2022年底的數值較為平穩，約在4%至11.57%之間。在2022年第三季度曾一度下降至4.02%，但之後於2023年及2024年再次維持在較高水平，顯示在較長期間內，公司的獲利能力較為穩定，但也受到了短期波動的影響。特別是在2022年底至2023年期間，ROE呈現出一定的下降趨勢，可能反映了公司短期內盈利能力受到挑戰或投資策略的調整。
總結來說，CVS Health Corp.在這段期間內展現出較穩定的稅負及槓桿比率，資產周轉率逐步提升，反映營運效率的改善。儘管利息負擔率與息稅前獲利率存在一定波動，但整體經營指標較為穩定。ROE的變動則提示公司在獲利能力方面經歷必要的調整與波動，未來若能持續優化資產運用與盈利能力，可能進一步提振公司整體的財務表現。
將 ROA 分解為兩個組成部分
CVS Health Corp.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31).
- 淨獲利率
- 從2020年3月至2023年3月，淨獲利率在兩個月期間內（2020年4季度及2021年1季度）達到較高峰點，分別為2.68%與2.74%。此後，該指標顯示出一定程度的波動並逐步下降，至2025年3月的預估值約為1.4%。整體來看，淨獲利率於這段期間內呈現出逐步下降的趨勢，反映出公司獲利能力隨時間可能受到壓縮或成本上升的影響，但仍保持在2%的範圍內，顯示一定的盈利穩定性。
- 資產周轉率
- 資產周轉率占比範圍從2020年6月的1.16逐步上升至2024年12月的約1.47，並在2025年3月稍有減少，但仍維持高於1.4的水準。這顯示公司在此期間內的資產運用效率逐步提升，能更有效地將資產轉化為銷售或收入。長期趨勢反映出資產管理和運營效率的持續改善，可能對公司盈利能力產生積極影響。
- 資產回報率（ROA）
- ROA在2020年4季度至2021年9月均維持在約3.11%至3.55%的範圍內，呈現較穩定的狀況，並在隨後的季度內略有波動。2022年的ROA明顯下降，最低為約1.17%，但隨後又逐步回升，至2024年9月約2.07%。此變動可能反映公司在不同季度內的資產運用效率受到周期性因素或其他經營變數的影響。整體而言，ROA的變動展現出在不同時期公司資產運用效率的變化，但趨勢中仍保持一定的穩定性，尤其是在2024年前後的中長期內。
將 ROA 分解為 4 個組成部分
CVS Health Corp.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31).
- 稅負比率
- 整體觀察期間內，稅負比率維持相對穩定，約在0.72至0.77之間波動。2020年整體為較低的水平後，進入2021年後，該指標微幅上升至0.75左右，表現出較穩定的稅負負擔。2022年至2023年間，稅負比率依然穩定於該區間，顯示公司在稅務策略或稅務負擔方面較為穩定，變化幅度不大，反映公司稅務負擔較為準則。
- 利息負擔比率
- 此比率在觀察期間內略有起伏，並呈現一定的波動性。2020年中期較高，約在0.78至0.80之間，之後於2021年開始逐步下降，於2022年顯示較低的水準（約0.63至0.82），並於2023年略有回升，但仍保持較低的範圍。這反映公司在利息支出或債務結構上可能進行了調整，降低了利息負擔的比例，整體趨勢偏向於減少債務負擔，或是在槓桿策略上較為謹慎。
- 息稅前獲利率 (EBIT Margin)
- 此指標在整個期間內經歷明顯的波動。2020年至2021年上半年，維持在約4.45%左右，顯示公司維持一定的盈利水平。然而，自2021年下半年起，該比率呈現大幅下降，至2022年甚至低至約1.91%，之後有所回升，但仍低於疫情前的水平。這可能反映公司在疫情期間或後疫情時期面臨收入或成本變動，導致盈利率下降。2023年再次略有提升，但整體呈現較低水平，顯示盈利能力受到一定壓力。
- 資產周轉率
- 該比率呈現逐步上升的趨勢，從2020年初的約1.16逐漸增加到2024年約1.47。這反映公司在資產運用效率方面逐年改善，資產的使用效率提升，導致每單位資產能產生更多的銷售或收益。該趨勢顯示公司可能在資產管理或運營流程上進行了優化，從而提高資產的運用效率，資產周轉率的提升有助於整體的經營績效改善。
- 資產回報率 (ROA)
- ROA在整體上顯示出較大的波動性。2020年至2021年上半年，ROA大致維持在3%左右，隨後在2021年下半年和2022年初出現明顯的下降，最低點在約1.17%。此後，至2023年前後，ROA逐漸回升，並在2024年達到約2%至3%的水平。這顯示公司在獲利能力方面存在波動，可能受到經營環境變化或成本結構調整的影響。儘管資產周轉率提高，整體的ROA仍因盈利能力的波動而未能長期穩定上升。
淨獲利率分攤
CVS Health Corp.、凈獲利率分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31).
從資料中觀察，CVS Health Corp. 在2020年至2025年間的財務比率呈現一定的波動性，反映出公司在此期間的財務狀況經歷了一些變化。特別是在稅負比率、利息負擔比率、息稅前獲利率和淨獲利率方面，皆展現出不同程度的起伏與趨勢。
稅負比率方面，資料顯示自2020年起，稅負比率持續維持在約0.72至0.77之間，較為穩定，僅在較早的期間（2020年3月至2020年12月）未列出數值，推測該期間可能為基準或資料缺失。然而，到了2023年之後，稅負比例仍維持在約0.73至0.75，顯示公司稅務成本較為穩定，並未呈現明顯上升或下降趨勢。 利息負擔比率方面，數據展現較大的波動性。從2020年6月起，該比率始終處於較高水準，大多維持在0.77至0.82之間，顯示公司在此期間承擔較高的利息負擔。然而，於2022年12月出現明顯的下降（下降至0.63），此後又逐步回升，顯示公司在某個期間內可能有債務結構調整或其他財務策略的變動。 息稅前獲利率方面，整體趨勢顯示出逐步下滑的跡象。2020年數值約在4.72%的水準，隨時間波動，至2022年9月後，下降至約2.37%，2023年及2024年期間則略有回升，但仍低於2020年初的水平，顯示公司在利潤率方面面臨一定的挑戰，也可能反映營運成本或市場競爭的壓力。 淨獲利率方面的變化同樣呈現出逐步下降的趨勢。2020年初約為2.68%，而在2022年9月後下滑至約1.24%的低點，意味著公司的淨利潤相較於營收的比例逐步縮小。2023年至2024年間，雖有一定的回升（約在2%左右），但仍未回到2020年較高的水準，反映出公司在利潤轉化能力方面受到一定程度的挑戰。 綜合來看，CVS Health Corp.在此期間內的財務指標顯示其稅負相對穩定，利息負擔較重但波動較大，且整體的獲利能力（不論是息稅前獲利率或淨獲利率）呈現出下行的趨勢。這可能暗示公司在擴展或經營環境方面面臨困難，但公司在稅務層面保持穩定，並在某些期間調整債務結構，以應對市場變化。未來的財務策略將需平衡成本控制與盈利提升，以改善整體利潤率。