杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據
分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。
將 ROE 分解為兩個組成部分
Cummins Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-03), 10-Q (報告日期： 2021-07-04), 10-Q (報告日期： 2021-04-04), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-27), 10-Q (報告日期： 2020-06-28), 10-Q (報告日期： 2020-03-29), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-29), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31).
- 資產回報率（ROA）
- 2019年第一季度前，未提供資料，但從2020年第一季度開始，ROA顯示出一定的波動狀況。在2020年第二季度達到約8.41%的高點，隨後略為下降至7.36%的最低點，並於2021年第三季度回升至9.75%的較高水平。2022年前特色為一段較為穩定的範圍，約在6.43%至8.37%之間。進入2023年，ROA 出現明顯下降，特別是在2023年6月和9月，數值分別降至2.3%與6.09%，反映出資產利用效率的波動性顯著增加，可能受到經營環境變化或特殊一次性項目的影響。
- 財務槓桿比率
- 整體趨勢顯示公司持續保持較高的財務槓桿水平，數值多落在2.4至3.6之間。早期在2019年較為平穩，約在2.45到2.63之間，顯示公司使用負債較為謹慎。2022年後，槓桿比率逐步升高，至2022年6月超過3.5，尤其在2023年第一季達到3.62，代表公司在資本結構上增加了負債比重或進行了更積極的資金運用，這可能伴隨著較高的財務風險，但也提供了資產擴張的資金來源。
- 股東權益回報率（ROE）
- 2019年以來，ROE數值變動較大，2019年末約在23%至30%之間，顯示公司在盈利能力方面較為強勁。2020年隨著疫情爆發，ROE明顯下降，至2021年初一度降至20.62%，之後逐步提升，在2021年第四季度達到27.69%的高點，顯示盈利能力得到一定程度的修復與增強。2022年後，ROE在23%至26%之間變動，顯示公司短期內能維持較為穩定的盈利水平。不過，2023年第二季度ROE突然大幅降低至8.31%，反映出該期間盈利能力受到嚴重挑戰，可能由於市場競爭激烈、成本上升或特殊經營狀況所致。2023年整體，ROE仍保持較高水準，但波動性增大，值得持續關注。
將 ROE 分解為 3 個組成部分
Cummins Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-03), 10-Q (報告日期： 2021-07-04), 10-Q (報告日期： 2021-04-04), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-27), 10-Q (報告日期： 2020-06-28), 10-Q (報告日期： 2020-03-29), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-29), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31).
從整體觀察，淨獲利率在2019年第一季度至2020年第一季度期間沒有提供數據，但從2020年第二季度起開始逐步顯現，並在2020年第四季度達到約9%的高點，隨後在2021年逐季維持在8%至9%之間，顯示公司獲利能力較為穩定。然而，2022年至2023年期間，淨獲利率呈現一定波動，尤其在2023年第一季度突然下降至2.16%，此可能反映期間某些特殊事件或成本增加，但在2023年第二季度和第三季度迅速回升，分別達到5.7%與8.4%，說明公司具有一定的調整能力，但仍需持續關注盈利的穩定性與變動原因。
資產周轉率於2019年第一季度未披露，但自2020年第二季度起逐步下降，從1.19降低至2020年第四季度的1.01附近，反映公司資產運用效率相對趨緩。2021年前後仍維持在接近1的水平，但自2022年起開始逐步提升，至2023年第三季度已達1.07，顯示資產利用率有所改善，或許反映營運效率的提升或資產配置策略的變化。
財務槓桿比率自2019年開始穩步上升，從約2.5上升至2022年第三季度的約3.62，這意味著公司逐漸增加了負債比例以放大經營規模或資金運用。在2023年主要季度，槓桿比率略微下降至3.07至3.51範圍，顯示公司在財務結構上可能進行調整，以管理負債風險或優化資本結構。
股東權益回報率（ROE）在2020年第三季度開始公布，並在2021年持續較高，約在23%至28%區間，彰顯股東投資的回報較為豐厚。值得注意的是，2023年第一季度ROE大幅下降至8.31%，此可能反映獲利能力的短期影響，或是股東權益變動所引起的波動。然而，自2023年第二季度起，ROE逐步回升至24%至26%的較高水平，表明公司在盈利能力和股東回報方面有為改善的跡象。
綜合而言，該公司在2020年起展現一定的穩定獲利和資產運用效率的提升，雖然在某些季度出現波動，但整體趨勢偏向改善。財務槓桿的逐步增加可能反映公司積極擴張或借款策略，結合較高的ROE顯示其以適度負債來放大股東價值。不過，需留意2023年第一季度明顯的ROE下降，相關原因應進一步調查與分析以評估未來的穩定性與風險。
將 ROE 分解為5個組成部分
Cummins Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-03), 10-Q (報告日期： 2021-07-04), 10-Q (報告日期： 2021-04-04), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-27), 10-Q (報告日期： 2020-06-28), 10-Q (報告日期： 2020-03-29), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-29), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31).
從資料中可以觀察到，2019年至2023年間，Cummins Inc.的稅負比率呈現較為穩定的走勢，波動範圍較窄，主要在0.76至0.79之間，顯示該公司在稅務負擔方面維持一定的穩定性，於2024年第一季稅負比率突然下降至0.48，可能受到特殊事件或調整影響，但由於資料有限，難以判斷其長期趨勢。
利息負擔比率則長期保持在較高水平，約在0.91至0.96之間。該比率的穩定反映公司持續有較高的負債水準或持續承擔較高的利息支出。此外，2024年第一季此比率出現下降(0.8)，表示利息負擔可能有所減輕，或公司進行了財務結構調整。
息稅前獲利率（EBIT率）在2019年至2023年間經歷波動，整體呈現較為平穩的趨勢，約在10.2%至12.8%之間。特別是在2024年第一季，此指標顯著下降至5.57%，表明당季度公司盈利能力受到嚴重影響，盈利率大幅收縮，可能受到經濟環境變化或成本壓力的影響。
資產周轉率在整個期間內趨於穩定，從2019年的1.19，一直到2024年第一季達到1.07，顯示公司在資產使用效率方面較為持續且略有提升的趨勢。此指標的升高可能代表公司資產運用更為高效，但也需結合盈利能力來全面評估。
財務槓桿比率則顯示公司在2020年初有所提升，從2019年約2.54逐步上升至2023年約3.62，代表公司可能增加了負債，追求透過槓桿放大營運回報。然而在2024年第一季，槓桿比率略微回落至3.51，反映財務槓桿水平略有調整，可能對風險構成一定的控制。
股東權益回報率（ROE）在大多數期間保持穩定偏高水準，約在22%至28%，顯示公司能較有效地利用股東資金創造盈利。2024年第一季ROE急降至8.31%，暗示當季公司盈利能力大幅收縮，與EBIT率下降趨勢一致，反映該季度公司整體績效表現較上年間明顯不佳。
總結來看，Cummins Inc.在2019年至2023年間大多數財務比率表現穩定，盈利能力和資產運用效率保持一定水準。然而，2024年第一季，所有主要盈利與財務比率均出現大幅波動或下降，反映公司在近期面臨較大挑戰，且經營績效急劇下滑。未來仍須關注公司能否調整策略，以應對經營環境的變動，並恢復較高的盈利能力與財務穩定性。
將 ROA 分解為兩個組成部分
Cummins Inc.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-03), 10-Q (報告日期： 2021-07-04), 10-Q (報告日期： 2021-04-04), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-27), 10-Q (報告日期： 2020-06-28), 10-Q (報告日期： 2020-03-29), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-29), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31).
整體而言，從2019年第三季至2024年第一季的財務趨勢顯示，該公司在特定期間內經歷了多次波動。以下為各指標的詳細分析：
- 淨獲利率
- 該指標自2019年3月末資料缺失後，於2020年起開始逐步提升，於2020年第二季到第三季達到高點，分別為9.34%及8.46%。2021年全年亦維持在約8%至9%的範圍內，顯示獲利能力較為穩定。自2022年起，淨獲利率出現較大幅波動，2023年6月底降至2.16%，表現明顯弱化，顯示獲利水準受到壓力或公司經營環境變動。此下降趨勢在2023年後期尤為明顯，反映出公司可能面臨成本上升、需求下降或其他經營挑戰。
- 資產周轉率
- 資產周轉率於2019年末數值較高，達到1.19，隨後在2020年初逐步下降至約0.88至0.91之間，顯示公司資產的營運效率有所降低。然而，自2021年起，數值逐漸回升，至2023年第三季達到1.07，代表公司資產運用效率有改善趨勢。整體而言，即使在疫情影響期間，該公司仍在努力提升資產的運用效率。
- 資產回報率（ROA）
- 該指標在2019年後的數據顯示，經歷了一段波動，從2020年第二季約為10.5%逐步下降至2022年底的6.43%。尤其在2023年上半年，ROA顯著下降至2.3%，其後於2023年第四季回升至6.09%，顯示公司運用資產獲利能力在短期內受到較大影響，但隨後有一定程度的回升。整體來看，ROA的趨勢較為不穩，反映公司在資產運營與盈利能力方面遇到挑戰，尤其是在2023年期間。
綜合分析，該公司在2019至2020年間表現相對穩定，盈利與運營效率皆保持較好的水準。進入2021年後，資產運用效率逐步回升，但淨獲利能力在2022年到2023年間呈現下滑跡象，特別是在2023年上半年遇到較嚴重的獲利壓力。未來若欲改善財務表現，可能需著重進一步提升整體盈利能力，並持續增強資產運用效率，以應對經營環境的變動。
將 ROA 分解為 4 個組成部分
Cummins Inc.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-03), 10-Q (報告日期： 2021-07-04), 10-Q (報告日期： 2021-04-04), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-27), 10-Q (報告日期： 2020-06-28), 10-Q (報告日期： 2020-03-29), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-29), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31).
從資料中可以觀察到，截至2024年3月的最新季度，Cummins Inc. 的多項財務比率展現出一定的波動與變化。整體而言，公司在2020年疫情爆發期間，特別是在2020年第一季度至第二季度，資產回報率（ROA）出現明顯下滑，從約9.75%跌至約7.36%，反映出整體盈利能力受到一定程度的負面影響。然而，隨著時間推進，該比率逐步回升，於2023年6月達到約8.71%，顯示公司在經過初期的衝擊後，逐漸恢復經營成果。
- 稅負比率
- 在疫情期間（2020年至2022年），稅負比率基本穩定於約0.77至0.79範圍內，顯示公司所得稅負擔相對穩定。2024年第一季稅負比率降低至0.48，可能反映稅務政策調整或特殊項目的影響，但尚需進一步資料確認其背後原因。
- 利息負擔比率
- 該比率長期維持在約0.91至0.96之間，代表公司在財務槓桿管理上保持穩定，並未出現顯著變動，不過在2024年第一季略降至0.8，呈現小幅下降趨勢，可能暗示公司在該期間內調整了負債結構或降低了債務利息負擔。
- 息稅前獲利率（EBIT Margin）
- 該比率起伏較大，尤其在2019年末逐步下降至約10.2%，而在2020年一季度下降至5.57%的低點，之後逐漸回升，至2023年達到約11.79%。此趨勢反映公司在疫情初期面臨營運壓力，然後逐步改善其盈利能力，展現出較好的復甦跡象。
- 資產周轉率
- 在逐年期間內保持較為穩定的趨勢，從2019年約1.19，到2024年第一季達到1.07，呈現穩步上升的態勢。這说明公司資產的運用效率逐年改進，資產利用效能增加，有助於提升整體盈利水平。
- 資產回報率（ROA）
- 此比率反映公司盈利與資產運用效率，從2019年的約11.45%逐年起伏下降，至2022年最低約6.09%，之後有一定回升，於2023年第三季度達到約8.03%。2024年第一季則降至約2.3%，顯示短期內回報減少，可能受疫情影響或其他經營因素所致。整體而言，ROA的變動較大，需配合其他經營指標綜合判斷公司獲利狀況。
淨獲利率分攤
Cummins Inc.、凈獲利率分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-03), 10-Q (報告日期： 2021-07-04), 10-Q (報告日期： 2021-04-04), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-27), 10-Q (報告日期： 2020-06-28), 10-Q (報告日期： 2020-03-29), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-29), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31).
從資料中可以觀察到，2019年第一季度至2020年第四季度之間，稅負比率保持相對穩定，約在0.77至0.8之間，顯示公司稅率管理較為穩定。然而，隨著2021年起，稅負比率開始略有波動，且在2024年度的第一季度，稅負比率顯著下降至0.48，可能受到稅務策略調整或特殊一次性因素的影響。
利息負擔比率展現出較為穩定的趨勢，整體下降幅度平緩，從2019年前半的約0.96逐步下降至2024年第一季的0.8。然而，這一趨勢指向公司利息支出相對於營運及投資規模的持續降低，可能代表公司負債水平或借款成本的逐漸改善，但亦可能反映財務杠杆調整或資本結構變動的結果。
息稅前獲利率（EBITMargin）在2019年至2021年間呈現一定的波動，平均約在10%至12%之間。特別是在2022年底，其利潤率達到最高的11.6%，但在2023年及2024年初，明顯出現下降，尤其在2023年4月4日，僅剩約5.57%。這或許反映最近期公司盈利能力的壓力，可能受到市場競爭、成本變動或宏觀經濟因素的影響。
淨獲利率的趨勢與EBIT margin類似，也表現出在2019年至2021年間較為穩定的走勢，平均約在8%至9.5%。然而，2023年和2024年期間，淨利率明顯下降，至2024年第一季約為2.16%，顯示公司的淨利潤空間縮小，盈利效率受挫，可能是由於成本上升、營收減少或稅務變動等因素所致。
綜合以上觀察，可以肯定公司於2019年至2021年間營運較為穩健，獲利能力保持高位且穩定。但自2022年起，盈利水平開始出現下滑的趨勢，且在2023年到2024年期間，盈利能力明顯受挫。稅負比率與利息負擔的波動也反映公司在稅務策劃或財務結構上，可能正進行調整或承受外部環境帶來的影響。這些變化值得進一步明細分析，以了解背後的原因與潛在的調整策略，為公司未來的財務展望提供重要參考。