Stock Analysis on Net
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Caterpillar Inc. (NYSE:CAT)

杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解 
季度數據

Microsoft Excel

分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。

將 ROE 分解為兩個組成部分

Caterpillar Inc.、 ROE 分解（季度數據）

Microsoft Excel
ROE = ROA × 財務槓桿比率
2026年3月31日 50.53% = 9.87% × 5.12
2025年12月31日 41.67% = 9.01% × 4.62
2025年9月30日 44.89% = 9.89% × 4.54
2025年6月30日 50.57% = 10.45% × 4.84
2025年3月31日 55.01% = 11.70% × 4.70
2024年12月31日 55.37% = 12.30% × 4.50
2024年9月30日 55.04% = 12.38% × 4.45
2024年6月30日 64.26% = 13.21% × 4.86
2024年3月31日 63.77% = 13.43% × 4.75
2023年12月31日 53.02% = 11.81% × 4.49
2023年9月30日 44.48% = 10.50% × 4.24
2023年6月30日 45.85% = 9.79% × 4.68
2023年3月31日 39.18% = 8.50% × 4.61
2022年12月31日 42.25% = 8.18% × 5.16
2022年9月30日 47.28% = 9.11% × 5.19
2022年6月30日 42.96% = 8.33% × 5.16
2022年3月31日 38.07% = 7.90% × 4.82

根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-03-31), 10-K (報告日期： 2025-12-31), 10-Q (報告日期： 2025-09-30), 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31).

本分析旨在評估該企業在 2022 年第一季至 2026 年第一季期間的獲利能力與財務槓桿趨勢。

資產回報率 (ROA)
資產回報率在 2022 年至 2024 年第一季呈現整體上升趨勢，從 7.9% 逐步攀升至峰值 13.43%。隨後在 2024 年第二季至 2025 年第四季進入緩慢下滑階段，最低降至 9.01%，直到 2026 年第一季回升至 9.87%。這顯示公司在 2023 年至 2024 年初的資產運用效率達到最高點，隨後獲利能力有所回落。
財務槓桿比率
財務槓桿比率在分析期間內保持相對穩定，數值波動範圍介於 4.24 至 5.19 之間。儘管在 2023 年第三季觸及低點 4.24，但隨後維持在 4.5 至 5.1 的區間，顯示公司在維持資本結構方面採取較為穩定的策略，未出現激進的槓桿調整。
股東權益回報率 (ROE)
股東權益回報率與資產回報率的走勢呈現高度正相關，且數值顯著較高。ROE 從 2022 年的 38% 至 47% 區間，在 2024 年第二季達到最高峰 64.26%。隨後在 2025 年呈現下滑趨勢，於 2025 年第四季跌至 41.67%，並在 2026 年第一季反彈至 50.53%。高 ROE 與穩定的財務槓桿比率共同作用，反映出公司透過適度的債務利用放大了股東回報。

綜合分析顯示，該企業在 2024 年上半年達到獲利能力的頂峰，隨後經歷了一段獲利修正期。儘管 ROA 與 ROE 在 2025 年有所下降，但財務槓桿比率的穩定性確保了整體財務結構的韌性，且 2026 年第一季的數據顯示獲利能力有回升跡象。

將 ROE 分解為 3 個組成部分

Caterpillar Inc.、 ROE 分解（季度數據）

Microsoft Excel
ROE = 淨獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿比率
2026年3月31日 50.53% = 14.06% × 0.70 × 5.12
2025年12月31日 41.67% = 13.89% × 0.65 × 4.62
2025年9月30日 44.89% = 15.17% × 0.65 × 4.54
2025年6月30日 50.57% = 15.83% × 0.66 × 4.84
2025年3月31日 55.01% = 16.63% × 0.70 × 4.70
2024年12月31日 55.37% = 17.59% × 0.70 × 4.50
2024年9月30日 55.04% = 17.15% × 0.72 × 4.45
2024年6月30日 64.26% = 17.46% × 0.76 × 4.86
2024年3月31日 63.77% = 17.65% × 0.76 × 4.75
2023年12月31日 53.02% = 16.18% × 0.73 × 4.49
2023年9月30日 44.48% = 14.35% × 0.73 × 4.24
2023年6月30日 45.85% = 13.53% × 0.72 × 4.68
2023年3月31日 39.18% = 12.10% × 0.70 × 4.61
2022年12月31日 42.25% = 11.85% × 0.69 × 5.16
2022年9月30日 47.28% = 13.70% × 0.66 × 5.19
2022年6月30日 42.96% = 13.19% × 0.63 × 5.16
2022年3月31日 38.07% = 13.02% × 0.61 × 4.82

根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-03-31), 10-K (報告日期： 2025-12-31), 10-Q (報告日期： 2025-09-30), 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31).

淨獲利率在 2022 年第一季起呈現上升趨勢，由 13.02% 逐步增長至 2024 年第一季的峰值 17.65%。隨後，獲利能力進入緩慢下滑階段，至 2026 年第一季回落至 14.06%。

資產周轉率在 2022 年至 2024 年間持續改善，從 0.61 提升至 0.76 的高點，顯示資產利用效率在該期間有所提升。隨後該比率在 0.65 至 0.70 之間波動，趨於穩定。

財務槓桿比率
該比率在分析期間內波動幅度相對較小，最低為 4.24，最高為 5.19。數據顯示資本結構維持在相對穩定的區間，未出現顯著的槓桿擴張或縮減趨勢。
股東權益回報率 (ROE)
ROE 呈現明顯的先升後降走勢。自 2022 年第一季的 38.07% 起步，在 2024 年第二季達到 64.26% 的頂峰。此增長與淨獲利率及資產周轉率的同步提升密切相關。隨後 ROE 逐漸回落，至 2026 年第一季為 50.53%。

將 ROE 分解為5個組成部分

Caterpillar Inc.、 ROE 分解（季度數據）

Microsoft Excel
ROE = 稅負比率 × 利息負擔比率 × 息稅前獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿比率
2026年3月31日 50.53% = 0.77 × 0.96 × 19.10% × 0.70 × 5.12
2025年12月31日 41.67% = 0.76 × 0.96 × 19.00% × 0.65 × 4.62
2025年9月30日 44.89% = 0.79 × 0.96 × 20.09% × 0.65 × 4.54
2025年6月30日 50.57% = 0.80 × 0.96 × 20.53% × 0.66 × 4.84
2025年3月31日 55.01% = 0.80 × 0.96 × 21.64% × 0.70 × 4.70
2024年12月31日 55.37% = 0.80 × 0.96 × 22.71% × 0.70 × 4.50
2024年9月30日 55.04% = 0.80 × 0.96 × 22.42% × 0.72 × 4.45
2024年6月30日 64.26% = 0.79 × 0.96 × 22.83% × 0.76 × 4.86
2024年3月31日 63.77% = 0.80 × 0.96 × 22.81% × 0.76 × 4.75
2023年12月31日 53.02% = 0.79 × 0.96 × 21.34% × 0.73 × 4.49
2023年9月30日 44.48% = 0.76 × 0.96 × 19.61% × 0.73 × 4.24
2023年6月30日 45.85% = 0.76 × 0.96 × 18.57% × 0.72 × 4.68
2023年3月31日 39.18% = 0.76 × 0.95 × 16.81% × 0.70 × 4.61
2022年12月31日 42.25% = 0.76 × 0.95 × 16.29% × 0.69 × 5.16
2022年9月30日 47.28% = 0.80 × 0.95 × 17.96% × 0.66 × 5.19
2022年6月30日 42.96% = 0.80 × 0.95 × 17.36% × 0.63 × 5.16
2022年3月31日 38.07% = 0.79 × 0.95 × 17.41% × 0.61 × 4.82

根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-03-31), 10-K (報告日期： 2025-12-31), 10-Q (報告日期： 2025-09-30), 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31).

獲利能力在 2023 年至 2024 年初呈現顯著增長趨勢，隨後進入緩慢修正期。息稅前獲利率從 2022 年的 16% 至 17% 水準逐步攀升，於 2024 年第一季與第二季達到 22.8% 的峰值，之後在 2025 年逐漸回落至 19% 左右。同步地，股東權益回報率（ROE）表現出強烈的正向波動，在 2024 年上半年衝高至 64% 以上的極高水準，隨後在 2025 年經歷下滑，至 2025 年第四季降至 41.67%，但在 2026 年第一季回升至 50.53%。

營運效率與資產利用
資產周轉率在 2022 年至 2024 年上半年持續提升，從 0.61 增加至 0.76 的高點，顯示資產利用效率在該期間內不斷優化。然而，自 2024 年第三季起該比率開始下滑，於 2025 年低至 0.65，直到 2026 年第一季才重新回升至 0.7，反映出營運效率在近期有所波動。
財務結構與風險管理
財務槓桿比率在 4.24 至 5.19 之間波動，整體資本結構相對穩定，未出現劇烈變動。利息負擔比率則極為穩定，長期維持在 0.95 至 0.96 之間，顯示其利息支出與獲利能力的相對關係保持恆定。
稅務與成本穩定性
稅負比率在分析期間內表現極為平穩，數值維持在 0.76 至 0.80 的窄幅區間內，顯示稅務成本佔比具有高度的可預測性。

綜合分析顯示，該實體在 2024 年上半年達到獲利能力與資產效率的頂峰，隨後在 2025 年經歷了一段獲利能力與周轉率同步下滑的調整期。儘管如此，其財務槓桿與利息負擔比率保持穩定，顯示在獲利波動期間，財務風險控制依然維持在既定水準。

將 ROA 分解為兩個組成部分

Caterpillar Inc.、 ROA 分解（季度數據）

Microsoft Excel
ROA = 淨獲利率 × 資產周轉率
2026年3月31日 9.87% = 14.06% × 0.70
2025年12月31日 9.01% = 13.89% × 0.65
2025年9月30日 9.89% = 15.17% × 0.65
2025年6月30日 10.45% = 15.83% × 0.66
2025年3月31日 11.70% = 16.63% × 0.70
2024年12月31日 12.30% = 17.59% × 0.70
2024年9月30日 12.38% = 17.15% × 0.72
2024年6月30日 13.21% = 17.46% × 0.76
2024年3月31日 13.43% = 17.65% × 0.76
2023年12月31日 11.81% = 16.18% × 0.73
2023年9月30日 10.50% = 14.35% × 0.73
2023年6月30日 9.79% = 13.53% × 0.72
2023年3月31日 8.50% = 12.10% × 0.70
2022年12月31日 8.18% = 11.85% × 0.69
2022年9月30日 9.11% = 13.70% × 0.66
2022年6月30日 8.33% = 13.19% × 0.63
2022年3月31日 7.90% = 13.02% × 0.61

根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-03-31), 10-K (報告日期： 2025-12-31), 10-Q (報告日期： 2025-09-30), 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31).

分析期間內，淨獲利率呈現先升後降的趨勢。2022年獲利率維持在11.85%至13.7%之間，隨後於2023年起顯著成長，並在2024年第一季達到17.65%的峰值。然而，自2024年第二季起獲利能力逐步回落，至2025年第四季降至13.89%，隨後在2026年第一季微幅回升至14.06%。

資產利用效率
資產周轉率在2022年至2024年上半年呈現穩步上升趨勢，由0.61逐步增長至2024年第一季與第二季的最高點0.76。此後，周轉率緩步下滑，於2025年期間在0.65至0.70之間波動，並於2026年第一季回升至0.7。
綜合獲利能力
資產回報率（ROA）的走勢與淨獲利率高度正相關。ROA從2022年的約8%水準攀升，於2024年第一季達到13.43%的最高點。隨後進入下滑週期，至2025年第四季跌至9.01%，最終在2026年第一季反彈至9.87%。

綜合數據顯示，公司在2023年至2024年上半年經歷了獲利能力與資產效率的同步成長，共同推動整體回報率達到頂峰。然而，2024年下半年至2025年期間，兩項指標均出現下滑，導致ROA在2025年底觸底，反映出該階段營運效能與獲利空間有所縮減。

將 ROA 分解為 4 個組成部分

Caterpillar Inc.、 ROA 分解（季度數據）

Microsoft Excel
ROA = 稅負比率 × 利息負擔比率 × 息稅前獲利率 × 資產周轉率
2026年3月31日 9.87% = 0.77 × 0.96 × 19.10% × 0.70
2025年12月31日 9.01% = 0.76 × 0.96 × 19.00% × 0.65
2025年9月30日 9.89% = 0.79 × 0.96 × 20.09% × 0.65
2025年6月30日 10.45% = 0.80 × 0.96 × 20.53% × 0.66
2025年3月31日 11.70% = 0.80 × 0.96 × 21.64% × 0.70
2024年12月31日 12.30% = 0.80 × 0.96 × 22.71% × 0.70
2024年9月30日 12.38% = 0.80 × 0.96 × 22.42% × 0.72
2024年6月30日 13.21% = 0.79 × 0.96 × 22.83% × 0.76
2024年3月31日 13.43% = 0.80 × 0.96 × 22.81% × 0.76
2023年12月31日 11.81% = 0.79 × 0.96 × 21.34% × 0.73
2023年9月30日 10.50% = 0.76 × 0.96 × 19.61% × 0.73
2023年6月30日 9.79% = 0.76 × 0.96 × 18.57% × 0.72
2023年3月31日 8.50% = 0.76 × 0.95 × 16.81% × 0.70
2022年12月31日 8.18% = 0.76 × 0.95 × 16.29% × 0.69
2022年9月30日 9.11% = 0.80 × 0.95 × 17.96% × 0.66
2022年6月30日 8.33% = 0.80 × 0.95 × 17.36% × 0.63
2022年3月31日 7.90% = 0.79 × 0.95 × 17.41% × 0.61

根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-03-31), 10-K (報告日期： 2025-12-31), 10-Q (報告日期： 2025-09-30), 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31).

該公司在2022年至2026年第一季期間的財務表現呈現先升後降的趨勢，特別是在獲利能力與資產利用效率方面，於2024年上半年達到峰值。

獲利能力分析
息稅前獲利率在2022年維持在16%至18%之間，隨後穩定成長，於2024年3月31日與6月30日達到最高點（約22.8%）。然而，自2024年第三季起，獲利率開始緩慢下滑，至2026年3月31日回落至19.1%的水平。
資產利用效率
資產周轉率展現出與獲利能力相似的走勢。數值從2022年第一季的0.61逐步提升，於2024年上半年達到0.76的峰值，顯示該期間資產產能利用率最高。隨後該比率有所回落，至2025年期間低至0.65，最終在2026年第一季回升至0.7。
綜合回報率
資產回報率（ROA）深受息稅前獲利率與資產周轉率的共同影響。ROA從2022年第一季的7.9%持續攀升，在2024年3月31日達到13.43%的最高點，隨後進入下降通道，至2025年底降至9.01%，並在2026年第一季小幅回升至9.87%。
財務穩定性與稅務
稅負比率在分析期間內保持高度穩定，波動範圍僅在0.76至0.8之間。利息負擔比率則表現出極強的一致性，長期維持在0.95至0.96之間，顯示該公司的利息支出負擔與財務結構在此期間幾乎沒有顯著變動。

淨獲利率分攤

Caterpillar Inc.、凈獲利率分解（季度數據）

Microsoft Excel
淨獲利率 = 稅負比率 × 利息負擔比率 × 息稅前獲利率
2026年3月31日 14.06% = 0.77 × 0.96 × 19.10%
2025年12月31日 13.89% = 0.76 × 0.96 × 19.00%
2025年9月30日 15.17% = 0.79 × 0.96 × 20.09%
2025年6月30日 15.83% = 0.80 × 0.96 × 20.53%
2025年3月31日 16.63% = 0.80 × 0.96 × 21.64%
2024年12月31日 17.59% = 0.80 × 0.96 × 22.71%
2024年9月30日 17.15% = 0.80 × 0.96 × 22.42%
2024年6月30日 17.46% = 0.79 × 0.96 × 22.83%
2024年3月31日 17.65% = 0.80 × 0.96 × 22.81%
2023年12月31日 16.18% = 0.79 × 0.96 × 21.34%
2023年9月30日 14.35% = 0.76 × 0.96 × 19.61%
2023年6月30日 13.53% = 0.76 × 0.96 × 18.57%
2023年3月31日 12.10% = 0.76 × 0.95 × 16.81%
2022年12月31日 11.85% = 0.76 × 0.95 × 16.29%
2022年9月30日 13.70% = 0.80 × 0.95 × 17.96%
2022年6月30日 13.19% = 0.80 × 0.95 × 17.36%
2022年3月31日 13.02% = 0.79 × 0.95 × 17.41%

根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-03-31), 10-K (報告日期： 2025-12-31), 10-Q (報告日期： 2025-09-30), 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31).

獲利能力在 2023 年至 2024 年間呈現顯著的增長週期，隨後在 2025 年起進入緩慢的下滑趨勢。息稅前獲利率與淨獲利率的走勢高度同步，反映出核心經營效率的變動是驅動最終獲利表現的主導因素。

獲利能力分析
息稅前獲利率自 2022 年約 17% 的水平起步，於 2023 年開始明顯攀升，並在 2024 年第一季與第二季達到 22.8% 左右的峰值。然而，該比率自 2025 年第一季起逐步回落，至 2026 年第一季降至 19.1%。淨獲利率呈現相似的路徑，從 2022 年第四季的 11.85% 低點，上升至 2024 年第一季的 17.65% 高點，隨後於 2026 年第一季回落至 14.06%。
稅負比率趨勢
稅負比率在觀察期間內保持高度穩定，數值在 0.76 至 0.80 之間小幅波動，顯示企業面臨的稅務環境與有效稅率相對恆定，未對獲利產生顯著的波動影響。
利息負擔分析
利息負擔比率表現極其穩定，幾乎全程維持在 0.95 至 0.96 之間。這顯示利息支出相對於其財務能力的比例維持在極低且恆定的水準，財務槓桿壓力在分析期間內沒有明顯變化。