Stock Analysis on Net
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Walt Disney Co. (NYSE:DIS)

杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解 
季度數據

Microsoft Excel

分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。

將 ROE 分解為兩個組成部分

Walt Disney Co.、 ROE 分解（季度數據）

Microsoft Excel
ROE = ROA × 財務槓桿比率
2026年3月28日 10.32% = 5.47% × 1.89
2025年12月27日 11.29% = 6.06% × 1.86
2025年9月27日 11.29% = 6.28% × 1.80
2025年6月28日 10.58% = 5.88% × 1.80
2025年3月29日 8.54% = 4.55% × 1.88
2024年12月28日 5.51% = 2.85% × 1.93
2024年9月28日 4.94% = 2.53% × 1.95
2024年6月29日 4.75% = 2.41% × 1.97
2024年3月30日 1.71% = 0.87% × 1.97
2023年12月30日 2.96% = 1.51% × 1.96
2023年9月30日 2.37% = 1.15% × 2.07
2023年7月1日 2.31% = 1.11% × 2.09
2023年4月1日 4.21% = 2.01% × 2.09
2022年12月31日 3.45% = 1.64% × 2.10
2022年10月1日 3.31% = 1.54% × 2.14
2022年7月2日 3.40% = 1.54% × 2.21
2022年4月2日 2.92% = 1.31% × 2.23
2022年1月1日 3.43% = 1.52% × 2.26
2021年10月2日 2.25% = 0.98% × 2.30
2021年7月3日 1.30% = 0.56% × 2.33
2021年4月3日 -5.28% = -2.25% × 2.34
2021年1月2日 -5.89% = -2.45% × 2.40

根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-03-28), 10-Q (報告日期： 2025-12-27), 10-K (報告日期： 2025-09-27), 10-Q (報告日期： 2025-06-28), 10-Q (報告日期： 2025-03-29), 10-Q (報告日期： 2024-12-28), 10-K (報告日期： 2024-09-28), 10-Q (報告日期： 2024-06-29), 10-Q (報告日期： 2024-03-30), 10-Q (報告日期： 2023-12-30), 10-K (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-07-01), 10-Q (報告日期： 2023-04-01), 10-Q (報告日期： 2022-12-31), 10-K (報告日期： 2022-10-01), 10-Q (報告日期： 2022-07-02), 10-Q (報告日期： 2022-04-02), 10-Q (報告日期： 2022-01-01), 10-K (報告日期： 2021-10-02), 10-Q (報告日期： 2021-07-03), 10-Q (報告日期： 2021-04-03), 10-Q (報告日期： 2021-01-02).

分析期間內，該公司的獲利能力呈現明顯的恢復與成長趨勢。

資產回報率 (ROA)
ROA 在 2021 年初處於負值（-2.45%），隨後於 2021 年第三季轉為正數。在 2022 年至 2023 年期間，該比率維持在 0.87% 至 2.01% 之間的低位波動。進入 2024 年後，ROA 出現顯著增長，並在 2025 年第三季達到 6.28% 的峰值，隨後於 2026 年第一季小幅回落至 5.47%，顯示資產利用效率在近期大幅提升。
財務槓桿比率
財務槓桿比率在觀察期間內呈現持續且穩定的下降趨勢。該比率從 2021 年初的 2.4 逐步降低，至 2025 年第二季觸底 1.8，隨後小幅回升至 1.89。這表明公司在該階段逐步降低了對債務的依賴，資本結構趨向保守與穩健。
股東權益回報率 (ROE)
ROE 的走勢與 ROA 高度同步，從 2021 年初的 -5.89% 開始回升，並於 2024 年起進入快速成長期。ROE 在 2025 年第三季達到 11.29% 的最高點，反映出股東資本的獲利能力在近期有顯著增強。

綜合分析顯示，獲利能力（ROA 與 ROE）的提升並非透過增加財務槓桿達成，而是在槓桿比率下降的情況下實現，這顯示其獲利成長主要源自於營運效率的改善與獲利能力的實質增強。

將 ROE 分解為 3 個組成部分

Walt Disney Co.、 ROE 分解（季度數據）

Microsoft Excel
ROE = 淨獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿比率
2026年3月28日 10.32% = 11.54% × 0.47 × 1.89
2025年12月27日 11.29% = 12.80% × 0.47 × 1.86
2025年9月27日 11.29% = 13.14% × 0.48 × 1.80
2025年6月28日 10.58% = 12.22% × 0.48 × 1.80
2025年3月29日 8.54% = 9.47% × 0.48 × 1.88
2024年12月28日 5.51% = 6.07% × 0.47 × 1.93
2024年9月28日 4.94% = 5.44% × 0.47 × 1.95
2024年6月29日 4.75% = 5.31% × 0.46 × 1.97
2024年3月30日 1.71% = 1.90% × 0.46 × 1.97
2023年12月30日 2.96% = 3.36% × 0.45 × 1.96
2023年9月30日 2.37% = 2.65% × 0.43 × 2.07
2023年7月1日 2.31% = 2.56% × 0.43 × 2.09
2023年4月1日 4.21% = 4.74% × 0.42 × 2.09
2022年12月31日 3.45% = 3.93% × 0.42 × 2.10
2022年10月1日 3.31% = 3.80% × 0.41 × 2.14
2022年7月2日 3.40% = 3.87% × 0.40 × 2.21
2022年4月2日 2.92% = 3.46% × 0.38 × 2.23
2022年1月1日 3.43% = 4.22% × 0.36 × 2.26
2021年10月2日 2.25% = 2.96% × 0.33 × 2.30
2021年7月3日 1.30% = 1.77% × 0.31 × 2.33
2021年4月3日 -5.28% = -7.73% × 0.29 × 2.34
2021年1月2日 -5.89% = -8.15% × 0.30 × 2.40

根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-03-28), 10-Q (報告日期： 2025-12-27), 10-K (報告日期： 2025-09-27), 10-Q (報告日期： 2025-06-28), 10-Q (報告日期： 2025-03-29), 10-Q (報告日期： 2024-12-28), 10-K (報告日期： 2024-09-28), 10-Q (報告日期： 2024-06-29), 10-Q (報告日期： 2024-03-30), 10-Q (報告日期： 2023-12-30), 10-K (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-07-01), 10-Q (報告日期： 2023-04-01), 10-Q (報告日期： 2022-12-31), 10-K (報告日期： 2022-10-01), 10-Q (報告日期： 2022-07-02), 10-Q (報告日期： 2022-04-02), 10-Q (報告日期： 2022-01-01), 10-K (報告日期： 2021-10-02), 10-Q (報告日期： 2021-07-03), 10-Q (報告日期： 2021-04-03), 10-Q (報告日期： 2021-01-02).

財務表現呈現出從虧損恢復至獲利增長的明顯趨勢。在2021年初，淨獲利率為負值，隨後於2021年第三季轉正，並在隨後數年內逐步攀升。特別是在2024年之後，獲利能力顯著提升，淨獲利率從約1.9%快速增長至2025年第三季的峰值13.14%，顯示營運效率與獲利能力的重大突破。

資產利用效率
資產周轉率呈現穩定的上升趨勢，從2021年初的0.3逐步增長至2024年起的0.47至0.48區間。這表明公司在將資產轉化為營收的能力上有所提升，資源配置效率持續優化。
財務結構與風險
財務槓桿比率呈現持續下降的模式，從2021年初的2.4逐步降至2025年及2026年期間的1.8至1.89之間。此趨勢顯示公司正採取去槓桿化策略，降低對債務的依賴，從而強化財務結構的穩定性。
股東權益回報
股東權益回報率（ROE）的走勢與淨獲利率高度同步。在經歷早期的負值階段後，ROE逐步回升，並在2024年第四季起大幅跳升，於2025年達到11.29%的高點。值得注意的是，儘管財務槓桿比率在下降（通常會對ROE產生抑制作用），ROE仍能顯著增長，這證明回報率的提升主要由淨獲利率的擴張與資產周轉率的提高所驅動。

綜合分析顯示，該公司在降低財務風險的同時，成功提升了營運效率與獲利水準，使整體資本回報能力在觀察期末顯著強於初期。

將 ROA 分解為兩個組成部分

Walt Disney Co.、 ROA 分解（季度數據）

Microsoft Excel
ROA = 淨獲利率 × 資產周轉率
2026年3月28日 5.47% = 11.54% × 0.47
2025年12月27日 6.06% = 12.80% × 0.47
2025年9月27日 6.28% = 13.14% × 0.48
2025年6月28日 5.88% = 12.22% × 0.48
2025年3月29日 4.55% = 9.47% × 0.48
2024年12月28日 2.85% = 6.07% × 0.47
2024年9月28日 2.53% = 5.44% × 0.47
2024年6月29日 2.41% = 5.31% × 0.46
2024年3月30日 0.87% = 1.90% × 0.46
2023年12月30日 1.51% = 3.36% × 0.45
2023年9月30日 1.15% = 2.65% × 0.43
2023年7月1日 1.11% = 2.56% × 0.43
2023年4月1日 2.01% = 4.74% × 0.42
2022年12月31日 1.64% = 3.93% × 0.42
2022年10月1日 1.54% = 3.80% × 0.41
2022年7月2日 1.54% = 3.87% × 0.40
2022年4月2日 1.31% = 3.46% × 0.38
2022年1月1日 1.52% = 4.22% × 0.36
2021年10月2日 0.98% = 2.96% × 0.33
2021年7月3日 0.56% = 1.77% × 0.31
2021年4月3日 -2.25% = -7.73% × 0.29
2021年1月2日 -2.45% = -8.15% × 0.30

根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-03-28), 10-Q (報告日期： 2025-12-27), 10-K (報告日期： 2025-09-27), 10-Q (報告日期： 2025-06-28), 10-Q (報告日期： 2025-03-29), 10-Q (報告日期： 2024-12-28), 10-K (報告日期： 2024-09-28), 10-Q (報告日期： 2024-06-29), 10-Q (報告日期： 2024-03-30), 10-Q (報告日期： 2023-12-30), 10-K (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-07-01), 10-Q (報告日期： 2023-04-01), 10-Q (報告日期： 2022-12-31), 10-K (報告日期： 2022-10-01), 10-Q (報告日期： 2022-07-02), 10-Q (報告日期： 2022-04-02), 10-Q (報告日期： 2022-01-01), 10-K (報告日期： 2021-10-02), 10-Q (報告日期： 2021-07-03), 10-Q (報告日期： 2021-04-03), 10-Q (報告日期： 2021-01-02).

淨獲利率在 2021 年初期呈現負值，隨後於 2021 年第三季轉正，並在之後的期間內波動上升。儘管在 2023 年底曾出現短期下滑至 1.9% 的情況，但自 2024 年第一季起顯著增長，並於 2025 年第三季達到 13.14% 的峰值，隨後維持在 11% 以上的高水準。

資產周轉率表現出穩定的增長軌跡，從 2021 年初的 0.3 逐步提升，至 2024 年後進入平台期，維持在 0.47 至 0.48 之間。這顯示資產利用效率在觀察期間內持續改善並趨於穩定。

資產回報率（ROA）的走勢與淨獲利率高度一致。在經歷 2021 年初的虧損後轉為正值，並在 2024 年後進入加速增長階段，從 2024 年第一季的 0.87% 快速攀升至 2025 年第三季的 6.28%，反映出獲利能力與資產效率共同提升的結果。

獲利能力分析
淨獲利率從早期的負值恢復並在 2024 年後大幅提升，顯示獲利結構得到顯著優化。
營運效率分析
資產周轉率呈持續上升趨勢後趨平，顯示對資產的變現能力逐步強化並達到穩定狀態。
綜合回報分析
ROA 的整體增長主因在於淨獲利率的大幅躍升，而資產周轉率的穩步提升則提供了基礎支撐。