分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。

將 ROE 分解為兩個組成部分
將 ROE 分解為 3 個組成部分
將 ROE 分解為5個組成部分
將 ROA 分解為兩個組成部分
將 ROA 分解為 4 個組成部分
淨獲利率分攤

Norfolk Southern Corp.、 ROE 分解（季度數據）


	ROE	=	ROA	×	財務槓桿比率
2022年3月31日	22.55%	=	7.71%	×	2.92
2021年12月31日	22.03%	=	7.81%	×	2.82
2021年9月30日	21.00%	=	7.55%	×	2.78
2021年6月30日	19.08%	=	7.05%	×	2.71
2021年3月31日	15.74%	=	6.08%	×	2.59
2020年12月31日	13.61%	=	5.30%	×	2.57
2020年9月30日	13.44%	=	5.26%	×	2.56
2020年6月30日	14.10%	=	5.52%	×	2.55
2020年3月31日	16.30%	=	6.48%	×	2.52
2019年12月31日	17.93%	=	7.18%	×	2.50
2019年9月30日	18.10%	=	7.35%	×	2.46
2019年6月30日	18.31%	=	7.54%	×	2.43
2019年3月31日	18.20%	=	7.53%	×	2.42
2018年12月31日	17.35%	=	7.36%	×	2.36
2018年9月30日	38.32%	=	16.33%	×	2.35
2018年6月30日	34.64%	=	16.03%	×	2.16
2018年3月31日	33.64%	=	15.27%	×	2.20
2017年12月31日	33.03%	=	15.13%	×	2.18
2017年9月30日	—	=	—	×	2.76
2017年6月30日	—	=	—	×	2.76
2017年3月31日	—	=	—	×	2.81

資產回報率（ROA）: 從2017年第一季度尚未有資料，起始於2018年第一季度約為15.13%，之後呈現穩定且逐步上升的趨勢，至2021年第三季度達到最高點7.81%。值得注意的是，2019年第一季度及第二季度的ROA數據缺失，可能反映當時資料收集或公司營運的特殊情況。整體而言，ROA呈現較為穩定的正向變動，顯示公司資產運用效率在此期間保持穩定或略有改善。
財務槓桿比率: 該比率自2017年第三季度起較為穩定，約在2.76至2.81之間，並在2018年開始逐步上升，至2022年第一季度達到2.92。此趨勢反映公司在此期間的負債水準或資本結構逐步增加，可能考慮進一步利用杠桿放大營運規模或資金運用額度。整體來看，財務槓桿比率呈現緩慢但持續的上升趨勢，顯示公司在資本結構調整上逐步偏向較高的負債比例。
股東權益回報率（ROE）: 自2017年起資料較為完整，從較低的33%以上逐步攀升，2018年第三季度達到38.32%的高點。此後，ROE數據波動較大，尤其在2019年和2020年期間，有短期的下降趨勢，最低約13.44%。然而，自2021年起，ROE逐步回升，至2022年第三季度已達22.55%。整體而言，ROE在經歷短暫波動後，展現出逐步改善的跡象，顯示公司在提高股東回報方面具有一定的穩定性與成長潛力。

Norfolk Southern Corp.、 ROE 分解（季度數據）


	ROE	=	淨獲利率	×	資產周轉率	×	財務槓桿比率
2022年3月31日	22.55%	=	26.58%	×	0.29	×	2.92
2021年12月31日	22.03%	=	26.97%	×	0.29	×	2.82
2021年9月30日	21.00%	=	26.84%	×	0.28	×	2.78
2021年6月30日	19.08%	=	25.98%	×	0.27	×	2.71
2021年3月31日	15.74%	=	23.51%	×	0.26	×	2.59
2020年12月31日	13.61%	=	20.56%	×	0.26	×	2.57
2020年9月30日	13.44%	=	20.27%	×	0.26	×	2.56
2020年6月30日	14.10%	=	20.47%	×	0.27	×	2.55
2020年3月31日	16.30%	=	21.89%	×	0.30	×	2.52
2019年12月31日	17.93%	=	24.10%	×	0.30	×	2.50
2019年9月30日	18.10%	=	23.98%	×	0.31	×	2.46
2019年6月30日	18.31%	=	24.15%	×	0.31	×	2.43
2019年3月31日	18.20%	=	24.10%	×	0.31	×	2.42
2018年12月31日	17.35%	=	23.27%	×	0.32	×	2.36
2018年9月30日	38.32%	=	52.82%	×	0.31	×	2.35
2018年6月30日	34.64%	=	52.36%	×	0.31	×	2.16
2018年3月31日	33.64%	=	51.65%	×	0.30	×	2.20
2017年12月31日	33.03%	=	51.22%	×	0.30	×	2.18
2017年9月30日	—	=	—	×	—	×	2.76
2017年6月30日	—	=	—	×	—	×	2.76
2017年3月31日	—	=	—	×	—	×	2.81

從2017年到2022年的季度資料中，可以觀察到 Norfolk Southern Corp. 的財務表現呈現若干顯著的趨勢與變化。首先，淨獲利率在2017年初尚無資料，但自2018年第一季起開始逐步攀升，並持續在20%以上的水準波動，最高點約達到26.97%。這表示公司盈利效率逐步提高，獲利能力逐步穩定並擴增，但在2021年後略有下降，至約20-22%區間，可能反映出經濟或營運變動的影響。

資產周轉率在2017年一般維持在約0.3左右，顯示公司資產使用效率較為穩定，期間並未出現大幅變動。直到2020年後，資產周轉率稍微下降至約0.26-0.29範圍，表明資產運用效率略有下降，但變動幅度較小，整體仍屬於穩定狀態。

財務槓桿比率於2017年高約2.8，隨後逐步上升至約2.92至3.0區間，代表公司整體負債水平持續略為增加。這表明公司在資金運用上日益傾向 leverage，或許是為了擴張或資本結構調整，但整體槓桿比率並未出現爆炸性增長，仍屬合理範圍內。

股東權益回報率（ROE）則呈現較為波動但整體向上的趨勢。在2018年起逐步升高，最高達到約22.55%的水平，顯示公司資本運用效率有提升。特別是在2019年第三季之後，ROE略有下降，並在2020年出現較低點（約13%），反映可能存在盈利壓力或資金運作效率的變化，但在2021年及2022年前，ROE再次升高，超過20%，顯示公司盈利能力和資本效率有恢復之勢。

綜合觀察，Norfolk Southern Corp. 在分析期間的財務表現展現出盈利能力逐步提升、資產使用效率穩定，且槓桿水平持續增加，公司的營運策略似乎偏向適度槓桿化以促進成長。儘管在2020年受到經濟波動的影響，利潤與ROE曾經一度下滑，但之後逐步回升，顯示公司具備一定的韌性與調整能力，未來若能保持資產效率並控制槓桿比例，則有望持續擴展盈利能力。

Norfolk Southern Corp.、 ROE 分解（季度數據）


	ROE	=	稅負比率	×	利息負擔比率	×	息稅前獲利率	×	資產周轉率	×	財務槓桿比率
2022年3月31日	22.55%	=	0.77	×	0.86	×	40.13%	×	0.29	×	2.92
2021年12月31日	22.03%	=	0.77	×	0.86	×	40.60%	×	0.29	×	2.82
2021年9月30日	21.00%	=	0.78	×	0.85	×	40.51%	×	0.28	×	2.78
2021年6月30日	19.08%	=	0.78	×	0.85	×	39.27%	×	0.27	×	2.71
2021年3月31日	15.74%	=	0.78	×	0.83	×	36.59%	×	0.26	×	2.59
2020年12月31日	13.61%	=	0.80	×	0.80	×	32.23%	×	0.26	×	2.57
2020年9月30日	13.44%	=	0.81	×	0.80	×	31.37%	×	0.26	×	2.56
2020年6月30日	14.10%	=	0.80	×	0.81	×	31.71%	×	0.27	×	2.55
2020年3月31日	16.30%	=	0.79	×	0.83	×	33.16%	×	0.30	×	2.52
2019年12月31日	17.93%	=	0.78	×	0.85	×	36.25%	×	0.30	×	2.50
2019年9月30日	18.10%	=	0.77	×	0.86	×	36.45%	×	0.31	×	2.46
2019年6月30日	18.31%	=	0.77	×	0.86	×	36.40%	×	0.31	×	2.43
2019年3月31日	18.20%	=	0.77	×	0.86	×	36.21%	×	0.31	×	2.42
2018年12月31日	17.35%	=	0.77	×	0.86	×	35.14%	×	0.32	×	2.36
2018年9月30日	38.32%	=	1.73	×	0.86	×	35.39%	×	0.31	×	2.35
2018年6月30日	34.64%	=	1.73	×	0.86	×	35.23%	×	0.31	×	2.16
2018年3月31日	33.64%	=	1.74	×	0.85	×	34.83%	×	0.30	×	2.20
2017年12月31日	33.03%	=	1.73	×	0.85	×	34.86%	×	0.30	×	2.18
2017年9月30日	—	=	—	×	—	×	—	×	—	×	2.76
2017年6月30日	—	=	—	×	—	×	—	×	—	×	2.76
2017年3月31日	—	=	—	×	—	×	—	×	—	×	2.81

稅負比率: 從資料顯示，2017年3月底之前，稅負比例較為穩定，約在1.73至1.74之間，代表公司稅負成本較為固定。進入2018年後，稅負比率下降至約0.77左右，維持較長一段時間，顯示公司稅負負擔相對較輕且穩定，至2022年仍維持相近水平，說明稅務策略或稅收狀況較為穩定。
利息負擔比率: 此比率在2017年末至2018年初約為0.85-0.86，之後逐步呈現微幅下降趨勢，至2020年末降至約0.8左右，之後略有回升至約0.86。整體來看，利息負擔比率較為穩定，但在2019年中期至2020年，略微下降，反映出公司償付利息的負擔較為穩定，且變動幅度較小。
息稅前獲利率: 此盈利指標在2017年至2022年間顯示出較為明顯的上升趨勢。2017年末的倍率約在34-35%範圍，至2020年之後逐步改善，2021年突破40%，甚至接近41%。此增長趨勢暗示公司經營效率的提升或成本控制的改善，使息稅前獲利率逐年攀升。
資產周轉率: 此比率較為穩定，但略有下降趨勢。自2017年初約為0.3-0.31，2018年保持穩定後，逐漸下降至2020年的約0.26-0.27附近，至2022年仍維持在此水準。資產周轉率的略降可能反映資產利用效率的微幅下降或資產結構的變動。
財務槓桿比率: 顯示公司長期財務杠桿比率逐步上升。從2017年初約2.81，逐年上升至2022年的約2.92至2.98範圍內。這表明公司越來越依賴財務槓桿來支撐營運，可能提高了資產回報潛力，但亦增加了財務風險。
股東權益回報率（ROE）: 此比率呈現逐步上升的趨勢。2017年末約在13%左右，經歷短暫波動後，2020年突破20%，在2021年和2022年分別達到約22-23%。ROE的改善主要反映公司盈利能力提升，資產利用效率提高，並可能受益於較高的杠桿水平。

Norfolk Southern Corp.、 ROA 分解（季度數據）


	ROA	=	淨獲利率	×	資產周轉率
2022年3月31日	7.71%	=	26.58%	×	0.29
2021年12月31日	7.81%	=	26.97%	×	0.29
2021年9月30日	7.55%	=	26.84%	×	0.28
2021年6月30日	7.05%	=	25.98%	×	0.27
2021年3月31日	6.08%	=	23.51%	×	0.26
2020年12月31日	5.30%	=	20.56%	×	0.26
2020年9月30日	5.26%	=	20.27%	×	0.26
2020年6月30日	5.52%	=	20.47%	×	0.27
2020年3月31日	6.48%	=	21.89%	×	0.30
2019年12月31日	7.18%	=	24.10%	×	0.30
2019年9月30日	7.35%	=	23.98%	×	0.31
2019年6月30日	7.54%	=	24.15%	×	0.31
2019年3月31日	7.53%	=	24.10%	×	0.31
2018年12月31日	7.36%	=	23.27%	×	0.32
2018年9月30日	16.33%	=	52.82%	×	0.31
2018年6月30日	16.03%	=	52.36%	×	0.31
2018年3月31日	15.27%	=	51.65%	×	0.30
2017年12月31日	15.13%	=	51.22%	×	0.30
2017年9月30日	—	=	—	×	—
2017年6月30日	—	=	—	×	—
2017年3月31日	—	=	—	×	—

資料顯示該公司在2017年前期沒有提供淨獲利率的數據。從2018年第一季起，淨獲利率逐步提升，至2018年年底達到約52.82%。此後，淨獲利率在2019年及2020年間保持相對穩定，約在20%至27%的範圍內，顯示公司維持較為穩定的獲利能力。特別是在2020年，雖然淨獲利率有所波動，但整體水準較2018年有所下降，可能受到宏觀經濟波動或行業特性影響。從2021年起，淨獲利率略有上升，至2021年9月接近27%，並在2022年第一季稍微下降至26.58%，呈現出一定的季節性或管理策略調整的結果。

資產周轉率（資產運用效率指標）在2018年前後逐漸上升，從2018年第一季的0.3提升至2020年9月的0.27，並在2021年回升至約0.29，顯示公司資產運用效率略有改善或穩定。該比率變動較平緩，展現公司資產運作基本穩固且較為穩定的狀態。

資產回報率（ROA）在2018年滿月之後逐步提升，從2018年第一季的約15.13%開始，於2020年達到約5.52%的低點，之後在2021年逐步回升至約7.81%。整體而言，ROA呈現出經濟效益逐步改善的趨勢，反映公司在資產運用效率以及獲利表現方面有一定的正向修復動能。

總體而言，該公司在2018年起展現出穩定的獲利能力與資產運用效率，並在2021年呈現出一定的復甦與提升跡象。雖然其中仍有波動，但整體趨勢偏向正向，顯示公司在調整經營策略或外部環境變化下，能維持較為穩定且具效率的經營表現。

Norfolk Southern Corp.、 ROA 分解（季度數據）


	ROA	=	稅負比率	×	利息負擔比率	×	息稅前獲利率	×	資產周轉率
2022年3月31日	7.71%	=	0.77	×	0.86	×	40.13%	×	0.29
2021年12月31日	7.81%	=	0.77	×	0.86	×	40.60%	×	0.29
2021年9月30日	7.55%	=	0.78	×	0.85	×	40.51%	×	0.28
2021年6月30日	7.05%	=	0.78	×	0.85	×	39.27%	×	0.27
2021年3月31日	6.08%	=	0.78	×	0.83	×	36.59%	×	0.26
2020年12月31日	5.30%	=	0.80	×	0.80	×	32.23%	×	0.26
2020年9月30日	5.26%	=	0.81	×	0.80	×	31.37%	×	0.26
2020年6月30日	5.52%	=	0.80	×	0.81	×	31.71%	×	0.27
2020年3月31日	6.48%	=	0.79	×	0.83	×	33.16%	×	0.30
2019年12月31日	7.18%	=	0.78	×	0.85	×	36.25%	×	0.30
2019年9月30日	7.35%	=	0.77	×	0.86	×	36.45%	×	0.31
2019年6月30日	7.54%	=	0.77	×	0.86	×	36.40%	×	0.31
2019年3月31日	7.53%	=	0.77	×	0.86	×	36.21%	×	0.31
2018年12月31日	7.36%	=	0.77	×	0.86	×	35.14%	×	0.32
2018年9月30日	16.33%	=	1.73	×	0.86	×	35.39%	×	0.31
2018年6月30日	16.03%	=	1.73	×	0.86	×	35.23%	×	0.31
2018年3月31日	15.27%	=	1.74	×	0.85	×	34.83%	×	0.30
2017年12月31日	15.13%	=	1.73	×	0.85	×	34.86%	×	0.30
2017年9月30日	—	=	—	×	—	×	—	×	—
2017年6月30日	—	=	—	×	—	×	—	×	—
2017年3月31日	—	=	—	×	—	×	—	×	—

稅負比率

2017年至2019年期間，稅負比率維持在較低且穩定的水平，約為0.77-1.74。然而，進入2020年後，稅負比率顯著上升，達到約1.73-1.74，顯示公司在此期間可能面臨較高的稅負壓力。此一變化或許反映出稅務策略調整或稅率變動，但整體來說在2017-2019年較為穩定，之後則偏高。

利息負擔比率

該比率在2017至2020年間大致保持在0.8-0.86的範圍內，呈現出較高且穩定的狀態。2021年後略有上升，於2022年前仍維持在0.86左右，顯示公司在整體資本結構中，對利息支出比例較高，但變動不大。此一狀態反映公司持續有較為穩定的負債成本負擔。

息稅前獲利率

從2017年到2021年，息稅前獲利率呈現持續成長的趨勢，尤其在2021年達到39.27%的高點，顯示公司在這段期間內獲利能力大幅改善。2022年該比率仍高於40%，維持在較高水準，反映公司營運的獲利性顯著提升，並可能受到市場狀況或經營策略改善的正面影響。

資產周轉率

資產周轉率維持在0.26至0.31之間，整體趨勢較為平穩。特別是在2020年後，數值略微下降，至約0.26-0.29範圍內，反映出資產運用效率略有下降，或可能由於資產結構調整或需求變動所導致。儘管如此，此比率的變動幅度並非很大，表明資產的運用仍較為穩健。

資產回報率（ROA）

在2017年到2019年，ROA逐年上升，於2019年達到7.81%的高點，顯示公司資產運用效率有所改善。2020年之後，ROA略微下降至約5.3-6.08%，但仍保持在較高的水平，反映出公司在資產運用和獲利能力方面仍具有一定的優勢，尤其是在2021年再次回升，直到2022年仍維持較穩定的回報率。

總結

整體來看， Norfolk Southern Corp.的財務狀況顯示公司在2017年至2019年間，盈利能力逐步提升，特別是在息稅前獲利率及ROA方面展現強勁的成長。2020年後，雖然部分比率略有波動或下降，但仍保持較高水準，顯示公司在經營效率和獲利性方面具有較好的持續性。稅負及利息負擔比率的穩定表現則反映出公司對資本結構的掌控較為成熟。

值得注意的是，資產周轉率的輕微下降值得關注，可能意味著資產運用效率受限，或需進一步優化資產配置。綜合來看，公司在2021年前後呈現盈利能力提升的趨勢，但利益效率改善是否能持續，仍須持續觀察後續資料進行評估。

Norfolk Southern Corp.、凈獲利率分解（季度數據）


	淨獲利率	=	稅負比率	×	利息負擔比率	×	息稅前獲利率
2022年3月31日	26.58%	=	0.77	×	0.86	×	40.13%
2021年12月31日	26.97%	=	0.77	×	0.86	×	40.60%
2021年9月30日	26.84%	=	0.78	×	0.85	×	40.51%
2021年6月30日	25.98%	=	0.78	×	0.85	×	39.27%
2021年3月31日	23.51%	=	0.78	×	0.83	×	36.59%
2020年12月31日	20.56%	=	0.80	×	0.80	×	32.23%
2020年9月30日	20.27%	=	0.81	×	0.80	×	31.37%
2020年6月30日	20.47%	=	0.80	×	0.81	×	31.71%
2020年3月31日	21.89%	=	0.79	×	0.83	×	33.16%
2019年12月31日	24.10%	=	0.78	×	0.85	×	36.25%
2019年9月30日	23.98%	=	0.77	×	0.86	×	36.45%
2019年6月30日	24.15%	=	0.77	×	0.86	×	36.40%
2019年3月31日	24.10%	=	0.77	×	0.86	×	36.21%
2018年12月31日	23.27%	=	0.77	×	0.86	×	35.14%
2018年9月30日	52.82%	=	1.73	×	0.86	×	35.39%
2018年6月30日	52.36%	=	1.73	×	0.86	×	35.23%
2018年3月31日	51.65%	=	1.74	×	0.85	×	34.83%
2017年12月31日	51.22%	=	1.73	×	0.85	×	34.86%
2017年9月30日	—	=	—	×	—	×	—
2017年6月30日	—	=	—	×	—	×	—
2017年3月31日	—	=	—	×	—	×	—

稅負比率: 該比率在2017年至2022年期間整體保持較為穩定，平均約在1.73至0.78之間變動。2017年的資料顯示較高的稅負比率，隨後逐步下降，於2020年初降至約0.77，並在此後維持較為穩定的水平。此趨勢反映出公司所承擔的稅負較為穩定，且隨著公司規模或結構的變化，稅負比率呈現出一定的降低趨勢，可能代表稅務優化或盈利結構的調整。"
利息負擔比率: 從該比率的變動來看，2017年至2022年間大致持平，約在0.8至0.86之間。早期資料顯示較高的比率（約0.86），此後略微下降至約0.8左右，並在2020年後再度回升至0.86。此趨勢顯示公司在利息支出方面的負擔相對穩定，且在2020年前後略有波動，可能與融資策略或債務結構調整有關。"
息稅前獲利率: 該比率顯示公司在2017年至2022年間盈利能力相對穩定，但從較高的百分比逐步下降。2017年的值約為34.86%，隨著時間推移，逐漸下降至約31.37%（2019年）後，又在2020年後反彈，至40%以上（2021年與2022年）。整體而言，該比率在2020年後呈現出回升趨勢，顯示息稅前利潤率有改善的跡象，可能反映成本控制的成效或收入的提升。
淨獲利率: 淨獲利率呈現較為明顯的波動趨勢，從2017年的平均水準約為20-26%之間波動，到2019年出現明顯下降，最低約20.27%，之後逐漸回升，2021年達到約26.84%。尤其在2020年後，淨獲利率顯著改善，顯示公司經營的盈利性較高，並在2022年保持較高的水平。整體來看，公司在近期的經營績效有所提升，可能受益於成本控管、收入成長或經濟環境改善的影響。

Norfolk Southern Corp. (NYSE:NSC)

杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據

將 ROE 分解為兩個組成部分

將 ROE 分解為 3 個組成部分

將 ROE 分解為5個組成部分

將 ROA 分解為兩個組成部分

將 ROA 分解為 4 個組成部分

淨獲利率分攤

Norfolk Southern Corp. (NYSE:NSC)

杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解 季度數據

將 ROE 分解為兩個組成部分

將 ROE 分解為 3 個組成部分

將 ROE 分解為5個組成部分

將 ROA 分解為兩個組成部分

將 ROA 分解為 4 個組成部分

淨獲利率分攤

杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據