杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據
分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。
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將 ROE 分解為兩個組成部分
Adobe Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-K (報告日期： 2025-11-28), 10-Q (報告日期： 2025-08-29), 10-Q (報告日期： 2025-05-30), 10-Q (報告日期： 2025-02-28), 10-K (報告日期： 2024-11-29), 10-Q (報告日期： 2024-08-30), 10-Q (報告日期： 2024-05-31), 10-Q (報告日期： 2024-03-01), 10-K (報告日期： 2023-12-01), 10-Q (報告日期： 2023-09-01), 10-Q (報告日期： 2023-06-02), 10-Q (報告日期： 2023-03-03), 10-K (報告日期： 2022-12-02), 10-Q (報告日期： 2022-09-02), 10-Q (報告日期： 2022-06-03), 10-Q (報告日期： 2022-03-04), 10-K (報告日期： 2021-12-03), 10-Q (報告日期： 2021-09-03), 10-Q (報告日期： 2021-06-04), 10-Q (報告日期： 2021-03-05).
從提供的數據中，可以觀察到一系列財務比率的變動趨勢。
- 資產回報率 (ROA)
- 在觀察期內，資產回報率呈現波動的趨勢。從2021年3月至2021年12月，該比率從22.28%下降至17.7%。2022年，該比率維持在相對穩定的水平，約在17.51%至18.58%之間。然而，從2023年3月開始，ROA呈現顯著上升趨勢，由17.76%逐步增加至2025年11月的24.17%。尤其在2024年和2025年，ROA的增長速度加快，顯示資產運用效率的提升。
- 財務槓桿比率
- 財務槓桿比率在觀察期內呈現持續上升的趨勢。從2021年3月的1.84，逐步增加至2025年11月的2.54。雖然上升趨勢相對平緩，但在2024年和2025年，上升速度明顯加快，表明公司對負債的依賴程度逐漸增加。
- 股東權益回報率 (ROE)
- 股東權益回報率的變化模式與ROA相似，也呈現波動上升的趨勢。從2021年3月的41.09%下降至2021年12月的32.59%。2022年，ROE維持在33.0%至35.0%的區間。從2023年3月開始，ROE呈現顯著上升趨勢，由33.35%逐步增加至2025年11月的61.34%。尤其在2024年和2025年，ROE的增長速度非常顯著，表明股東權益的盈利能力大幅提升。
總體而言，數據顯示在觀察期後期，盈利能力指標（ROA和ROE）呈現顯著增長趨勢，而財務槓桿比率也同步上升。這可能意味著公司正在積極利用負債來擴大業務規模，並成功地提高了資產和股東權益的盈利效率。然而，財務槓桿比率的持續上升也需要關注，以評估公司潛在的財務風險。
將 ROE 分解為 3 個組成部分
Adobe Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-K (報告日期： 2025-11-28), 10-Q (報告日期： 2025-08-29), 10-Q (報告日期： 2025-05-30), 10-Q (報告日期： 2025-02-28), 10-K (報告日期： 2024-11-29), 10-Q (報告日期： 2024-08-30), 10-Q (報告日期： 2024-05-31), 10-Q (報告日期： 2024-03-01), 10-K (報告日期： 2023-12-01), 10-Q (報告日期： 2023-09-01), 10-Q (報告日期： 2023-06-02), 10-Q (報告日期： 2023-03-03), 10-K (報告日期： 2022-12-02), 10-Q (報告日期： 2022-09-02), 10-Q (報告日期： 2022-06-03), 10-Q (報告日期： 2022-03-04), 10-K (報告日期： 2021-12-03), 10-Q (報告日期： 2021-09-03), 10-Q (報告日期： 2021-06-04), 10-Q (報告日期： 2021-03-05).
從提供的數據中，可以觀察到一系列財務比率的變動趨勢。
- 淨獲利率
- 淨獲利率在2021年初呈現較高水平，約在40%左右。隨後，在2021年底顯著下降至30.55%，並在2022年和2023年初維持在26%至29%之間。2023年下半年至2024年初，淨獲利率略有回升，但整體仍低於2021年的水平。2024年第二季度開始，淨獲利率呈現顯著上升趨勢，並在2025年達到30%左右，接近2021年初的水平。
- 資產周轉率
- 資產周轉率在2021年至2023年期間呈現穩步上升的趨勢，從0.55提高到0.65。2023年第三季度和第四季度，資產周轉率略有波動，但仍維持在0.65左右。2024年，資產周轉率繼續上升，並在2025年達到0.81，顯示出資產利用效率的提升。
- 財務槓桿比率
- 財務槓桿比率在2021年至2023年期間相對穩定，維持在1.8至1.9之間。2024年，財務槓桿比率開始顯著上升，從2.02逐步增加到2.54，表明公司債務水平的增加。這種上升趨勢在2025年有所放緩，但仍維持在高位。
- 股東權益回報率 （ROE）
- 股東權益回報率在2021年初達到41.09%的高點，隨後在2021年底大幅下降至32.59%。在2022年和2023年，ROE在32%至35%之間波動。2024年，ROE呈現顯著上升趨勢，並在2025年達到61.34%，表明股東權益的盈利能力大幅提升。ROE的上升與淨獲利率和資產周轉率的上升以及財務槓桿比率的增加有關。
總體而言，數據顯示公司在2021年至2023年期間經歷了一個相對穩定的階段，隨後在2024年和2025年迎來了顯著的變化。淨獲利率和資產周轉率的上升，以及財務槓桿比率的增加，共同推動了股東權益回報率的顯著提升。需要注意的是，財務槓桿比率的增加也可能帶來一定的風險。
將 ROE 分解為5個組成部分
Adobe Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-K (報告日期： 2025-11-28), 10-Q (報告日期： 2025-08-29), 10-Q (報告日期： 2025-05-30), 10-Q (報告日期： 2025-02-28), 10-K (報告日期： 2024-11-29), 10-Q (報告日期： 2024-08-30), 10-Q (報告日期： 2024-05-31), 10-Q (報告日期： 2024-03-01), 10-K (報告日期： 2023-12-01), 10-Q (報告日期： 2023-09-01), 10-Q (報告日期： 2023-06-02), 10-Q (報告日期： 2023-03-03), 10-K (報告日期： 2022-12-02), 10-Q (報告日期： 2022-09-02), 10-Q (報告日期： 2022-06-03), 10-Q (報告日期： 2022-03-04), 10-K (報告日期： 2021-12-03), 10-Q (報告日期： 2021-09-03), 10-Q (報告日期： 2021-06-04), 10-Q (報告日期： 2021-03-05).
整體而言，資料顯示在觀察期間內，各財務比率呈現不同的發展趨勢。以下將針對各項比率進行詳細分析。
- 稅負比率
- 稅負比率在觀察期內呈現緩慢下降的趨勢。從2021年3月的1.19，逐步下降至2025年11月的0.82。雖然下降幅度不大，但顯示企業在稅務管理方面可能有所改善，或受益於稅收政策的變化。
- 利息負擔比率
- 利息負擔比率在整個觀察期內維持相對穩定，幾乎沒有明顯波動。數值長期維持在0.97至0.98之間，表示企業償還利息的能力一直處於較為穩定的狀態，並未因負債增加而面臨顯著的壓力。
- 息稅前獲利率
- 息稅前獲利率在2021年至2023年間相對穩定，維持在34%至37%之間。然而，2024年開始出現顯著上升，從2024年3月的31.49%大幅提升至2025年11月的37.85%。這表明企業的營運效率或盈利能力在近期有所改善。
- 資產周轉率
- 資產周轉率呈現持續上升的趨勢。從2021年3月的0.55，逐步增加至2025年11月的0.81。這意味著企業在利用其資產產生收入方面變得更加有效率，資產的使用效率不斷提高。
- 財務槓桿比率
- 財務槓桿比率在觀察期內呈現明顯上升趨勢。從2021年3月的1.84，逐步增加至2025年11月的2.54。這表示企業的負債水平相對於股東權益而言有所增加，財務風險可能隨之提升。需要注意的是，過高的財務槓桿可能增加企業的財務脆弱性。
- 股東權益回報率 （ROE）
- 股東權益回報率（ROE）在觀察期內經歷了波動。在2021年和2022年，ROE維持在30%至41%之間。2023年略有下降，但從2024年開始顯著上升，並在2025年11月達到61.34%的高點。這表明企業為股東創造回報的能力在近期大幅提升，可能受益於盈利能力的改善和財務槓桿的增加。
總結而言，資料顯示企業在營運效率和盈利能力方面有所改善，但財務槓桿的增加也帶來了潛在的風險。需要持續關注企業的負債管理和風險控制，以確保其財務穩定性。
將 ROA 分解為兩個組成部分
Adobe Inc.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-K (報告日期： 2025-11-28), 10-Q (報告日期： 2025-08-29), 10-Q (報告日期： 2025-05-30), 10-Q (報告日期： 2025-02-28), 10-K (報告日期： 2024-11-29), 10-Q (報告日期： 2024-08-30), 10-Q (報告日期： 2024-05-31), 10-Q (報告日期： 2024-03-01), 10-K (報告日期： 2023-12-01), 10-Q (報告日期： 2023-09-01), 10-Q (報告日期： 2023-06-02), 10-Q (報告日期： 2023-03-03), 10-K (報告日期： 2022-12-02), 10-Q (報告日期： 2022-09-02), 10-Q (報告日期： 2022-06-03), 10-Q (報告日期： 2022-03-04), 10-K (報告日期： 2021-12-03), 10-Q (報告日期： 2021-09-03), 10-Q (報告日期： 2021-06-04), 10-Q (報告日期： 2021-03-05).
從提供的數據中，可以觀察到一系列財務比率的變動趨勢。
- 淨獲利率
- 淨獲利率在2021年初呈現較高水平，約為40%。隨後，在2021年底至2022年底期間，呈現明顯下降趨勢，從30.55%降至27.01%。2023年略有回升，但仍維持在26%至28%之間。2024年初開始，淨獲利率呈現顯著上升趨勢，並在2024年底達到30.63%，隨後略有波動，至2025年底維持在30%左右。整體而言，淨獲利率呈現先降後升的趨勢，且在近期達到較高水平。
- 資產周轉率
- 資產周轉率在觀察期間內呈現持續上升的趨勢。從2021年初的0.55，逐步增加至2025年底的0.81。上升趨勢在2024年加速，顯示資產的使用效率不斷提高。
- 資產回報率 （ROA）
- 資產回報率（ROA）在2021年初呈現較高水平，約為22%。隨後，在2021年底至2022年底期間，呈現下降趨勢，從17.7%降至17.51%。2023年ROA略有回升，但整體仍維持在17%至18%之間。2024年開始，ROA呈現顯著上升趨勢，並在2025年達到24.17%至24.44%的高點。整體而言，ROA呈現先降後升的趨勢，且在近期達到較高水平，與淨獲利率的趨勢相似。
綜上所述，數據顯示在觀察期間內，資產周轉率持續提升，而淨獲利率和資產回報率則呈現先下降後上升的趨勢。近期，淨獲利率和資產回報率均呈現顯著上升，表明盈利能力和資產利用效率均有所改善。
將 ROA 分解為 4 個組成部分
Adobe Inc.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-K (報告日期： 2025-11-28), 10-Q (報告日期： 2025-08-29), 10-Q (報告日期： 2025-05-30), 10-Q (報告日期： 2025-02-28), 10-K (報告日期： 2024-11-29), 10-Q (報告日期： 2024-08-30), 10-Q (報告日期： 2024-05-31), 10-Q (報告日期： 2024-03-01), 10-K (報告日期： 2023-12-01), 10-Q (報告日期： 2023-09-01), 10-Q (報告日期： 2023-06-02), 10-Q (報告日期： 2023-03-03), 10-K (報告日期： 2022-12-02), 10-Q (報告日期： 2022-09-02), 10-Q (報告日期： 2022-06-03), 10-Q (報告日期： 2022-03-04), 10-K (報告日期： 2021-12-03), 10-Q (報告日期： 2021-09-03), 10-Q (報告日期： 2021-06-04), 10-Q (報告日期： 2021-03-05).
整體而言，資料顯示在觀察期間內，各財務比率呈現出相對穩定的趨勢，但也存在一些值得注意的變化。
- 稅負比率
- 稅負比率在觀察期間內呈現緩慢下降的趨勢。從2021年3月的1.19，逐步下降至2025年11月的0.82。雖然下降幅度不大，但顯示企業的稅務負擔可能有所減輕，或稅務規劃策略有所調整。
- 利息負擔比率
- 利息負擔比率在整個觀察期間內維持在接近1.0的水平，變化幅度極小。這表明企業的利息支出與其盈利能力之間保持著相對穩定的關係，且企業應付利息的能力較為穩定。
- 息稅前獲利率
- 息稅前獲利率在2021年至2023年間相對穩定，維持在34%至37%之間。然而，2024年第一季度出現明顯下降，降至31.49%，隨後在2024年各季度逐步回升，並在2025年達到37.57%至37.89%的高位。這可能反映了企業在特定時期面臨的成本壓力或市場環境變化，以及後續的改善。
- 資產周轉率
- 資產周轉率呈現持續上升的趨勢。從2021年3月的0.55，逐步增加至2025年11月的0.81。這表明企業在利用其資產產生收入方面變得更加高效，資產的使用效率有所提高。
- 資產回報率 （ROA）
- 資產回報率在2021年至2023年間波動較大，但整體維持在17%至23%之間。2024年第一季度ROA下降至16.7%，但隨後各季度逐步回升，並在2025年達到24.17%至24.44%的高位。ROA的變化與息稅前獲利率的變化趨勢相似，可能受到相同因素的影響。整體而言，ROA的上升表明企業利用其資產創造利潤的能力有所增強。
綜上所述，資料顯示企業在資產利用效率和盈利能力方面均有所改善，但息稅前獲利率和資產回報率在特定時期出現波動，需要進一步分析具體原因。
淨獲利率分攤
Adobe Inc.、凈獲利率分解（季度數據）
根據報告： 10-K (報告日期： 2025-11-28), 10-Q (報告日期： 2025-08-29), 10-Q (報告日期： 2025-05-30), 10-Q (報告日期： 2025-02-28), 10-K (報告日期： 2024-11-29), 10-Q (報告日期： 2024-08-30), 10-Q (報告日期： 2024-05-31), 10-Q (報告日期： 2024-03-01), 10-K (報告日期： 2023-12-01), 10-Q (報告日期： 2023-09-01), 10-Q (報告日期： 2023-06-02), 10-Q (報告日期： 2023-03-03), 10-K (報告日期： 2022-12-02), 10-Q (報告日期： 2022-09-02), 10-Q (報告日期： 2022-06-03), 10-Q (報告日期： 2022-03-04), 10-K (報告日期： 2021-12-03), 10-Q (報告日期： 2021-09-03), 10-Q (報告日期： 2021-06-04), 10-Q (報告日期： 2021-03-05).
整體而言，資料顯示在觀察期間內，各財務比率呈現相對穩定的趨勢，但亦存在一些值得關注的變化。
- 稅負比率
- 稅負比率在觀察期間內呈現緩慢下降的趨勢。從2021年3月的1.19，逐步下降至2025年11月的0.82。雖然下降幅度不大，但顯示公司在稅務管理方面可能有所改善，或受益於稅收政策的變化。在2024年8月略有回升，但隨後又趨於平穩。
- 利息負擔比率
- 利息負擔比率在整個觀察期間內維持在極高的水平，幾乎沒有變化，始終接近1。這表明公司在支付利息費用方面沒有明顯的壓力，且其盈利能力足以覆蓋利息支出。在2025年略有下降，但幅度極小。
- 息稅前獲利率
- 息稅前獲利率在2021年至2022年期間相對穩定，維持在34%至37%之間。2023年出現明顯下降，降至31%左右，但在2024年迅速反彈，並在2024年11月達到37.89%，隨後略有回落。此波動可能與公司營收結構、成本控制或市場環境的變化有關。
- 淨獲利率
- 淨獲利率的趨勢與息稅前獲利率相似，在2021年至2022年期間維持在27%至40%之間。2023年同樣出現下降，降至24%左右，隨後在2024年迅速反彈，並在2024年11月達到30.63%。此變化可能反映了公司在成本控制、產品定價或銷售組合方面的策略調整。整體而言，淨獲利率的波動幅度略大於息稅前獲利率，表明稅負對公司盈利能力的影響較為顯著。
總結來說，資料顯示公司在稅務管理和利息負擔方面表現穩健。息稅前獲利率和淨獲利率的波動值得關注，可能需要進一步分析以確定其根本原因。2024年的反彈趨勢表明公司可能採取了有效的措施來改善盈利能力。