杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據
分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。
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將 ROE 分解為兩個組成部分
Adobe Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-29), 10-Q (報告日期： 2026-02-27), 10-K (報告日期： 2025-11-28), 10-Q (報告日期： 2025-08-29), 10-Q (報告日期： 2025-05-30), 10-Q (報告日期： 2025-02-28), 10-K (報告日期： 2024-11-29), 10-Q (報告日期： 2024-08-30), 10-Q (報告日期： 2024-05-31), 10-Q (報告日期： 2024-03-01), 10-K (報告日期： 2023-12-01), 10-Q (報告日期： 2023-09-01), 10-Q (報告日期： 2023-06-02), 10-Q (報告日期： 2023-03-03), 10-K (報告日期： 2022-12-02), 10-Q (報告日期： 2022-09-02), 10-Q (報告日期： 2022-06-03), 10-Q (報告日期： 2022-03-04), 10-K (報告日期： 2021-12-03), 10-Q (報告日期： 2021-09-03), 10-Q (報告日期： 2021-06-04), 10-Q (報告日期： 2021-03-05).
分析顯示，該企業的獲利能力與資本結構在觀察期間內呈現明顯的階段性變化。
- 資產回報率 (ROA)
- ROA 在 2021 年初維持在 22% 以上的高位，隨後在 2021 年第四季至 2024 年第一季期間進入調整期，數值主要落在 16.7% 至 18.6% 之間。自 2024 年第二季起，資產利用效率呈現回升趨勢，並在 2025 年後穩定維持在 24% 左右的水平。
- 財務槓桿比率
- 財務槓桿在 2021 年至 2024 年第一季期間表現相對穩定，波動範圍約在 1.8 至 1.9 之間。然而，自 2024 年第二季起，槓桿比率開始持續上升，從 2.02 逐步攀升至 2026 年的 2.6，顯示資本結構發生偏移，增加了對財務槓桿的利用。
- 股東權益回報率 (ROE)
- ROE 的走勢與 ROA 具有高度相關性，但在後期受財務槓桿增加的放大效應影響，增幅更為顯著。ROE 從 2021 年初的 41% 水準下降至 2024 年第一季的 31.05% 低點，隨後快速反彈。至 2025 年及 2026 年期間，ROE 突破 60% 並達到 63.05% 的峰值，反映出資產效率提升與財務槓桿增加共同推動了股東回報的顯著成長。
將 ROE 分解為 3 個組成部分
Adobe Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-29), 10-Q (報告日期： 2026-02-27), 10-K (報告日期： 2025-11-28), 10-Q (報告日期： 2025-08-29), 10-Q (報告日期： 2025-05-30), 10-Q (報告日期： 2025-02-28), 10-K (報告日期： 2024-11-29), 10-Q (報告日期： 2024-08-30), 10-Q (報告日期： 2024-05-31), 10-Q (報告日期： 2024-03-01), 10-K (報告日期： 2023-12-01), 10-Q (報告日期： 2023-09-01), 10-Q (報告日期： 2023-06-02), 10-Q (報告日期： 2023-03-03), 10-K (報告日期： 2022-12-02), 10-Q (報告日期： 2022-09-02), 10-Q (報告日期： 2022-06-03), 10-Q (報告日期： 2022-03-04), 10-K (報告日期： 2021-12-03), 10-Q (報告日期： 2021-09-03), 10-Q (報告日期： 2021-06-04), 10-Q (報告日期： 2021-03-05).
財務比率分析報告
- 獲利能力分析
- 淨獲利率在觀察期間內呈現先下降後趨於穩定的走勢。該比率自 2021 年初的 40.68% 持續下滑，於 2024 年 3 月達到 24.08% 的低點。隨後，獲利能力逐步回升，並在 2025 年至 2026 年間維持在 28% 至 30% 的區間內。
- 資產運用效率分析
- 資產周轉率展現出持續且穩定的成長趨勢。數值從 2021 年 3 月的 0.55 逐步攀升至 2026 年 5 月的 0.84，顯示其資產產生營收的效率在分析期間內顯著提升。
- 財務結構分析
- 財務槓桿比率在 2023 年底之前維持在 1.8 至 1.9 的相對穩定區間。然而，自 2024 年起該比率開始明顯上升，並於 2026 年達到 2.6 的高點，反映出企業在後期增加了債務比重或改變了資本結構，以提高財務槓桿。
- 股東權益回報率（ROE）綜合分析
- 股東權益回報率呈現明顯的波動後增長趨勢。ROE 從 2021 年的 41.09% 逐步下降至 2024 年 3 月的 31.05% 低谷，隨後在 2024 年下半年起大幅攀升，至 2025 年及 2026 年期間維持在 60% 以上的高水準。綜合分析顯示，後期 ROE 的強勁增長主要由資產周轉率的提升與財務槓桿比率的增加共同驅動，而非單純依賴淨獲利率的恢復。
將 ROE 分解為5個組成部分
Adobe Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-29), 10-Q (報告日期： 2026-02-27), 10-K (報告日期： 2025-11-28), 10-Q (報告日期： 2025-08-29), 10-Q (報告日期： 2025-05-30), 10-Q (報告日期： 2025-02-28), 10-K (報告日期： 2024-11-29), 10-Q (報告日期： 2024-08-30), 10-Q (報告日期： 2024-05-31), 10-Q (報告日期： 2024-03-01), 10-K (報告日期： 2023-12-01), 10-Q (報告日期： 2023-09-01), 10-Q (報告日期： 2023-06-02), 10-Q (報告日期： 2023-03-03), 10-K (報告日期： 2022-12-02), 10-Q (報告日期： 2022-09-02), 10-Q (報告日期： 2022-06-03), 10-Q (報告日期： 2022-03-04), 10-K (報告日期： 2021-12-03), 10-Q (報告日期： 2021-09-03), 10-Q (報告日期： 2021-06-04), 10-Q (報告日期： 2021-03-05).
在獲利能力方面，息稅前獲利率在觀察期間內表現相對穩定，大部分時間維持在 34% 至 37% 之間。雖然在 2024 年第一季出現短暫下滑至 31.49%，但隨後迅速回升，並在 2025 年起穩定在 37% 以上的高水準。股東權益回報率（ROE）則呈現顯著的波動後成長趨勢，於 2022 年至 2024 年初處於 31% 至 35% 的低谷期，隨後自 2025 年起大幅攀升，最高達到 63.05%，顯示資本回報效率在近期有大幅提升。
- 營運效率分析
- 資產周轉率呈現持續且穩定的成長模式，從 2021 年初的 0.55 逐步提升至 2026 年第二季的 0.84。此趨勢顯示資產利用率不斷優化，能以更高效的資產規模產生營收。
- 財務槓桿與風險
- 財務槓桿比率在 2024 年之前維持在 1.8 至 1.9 之間，但自 2024 年第一季起開始明顯上升，至 2026 年達到 2.6。槓桿比率的增加與 ROE 的同步攀升具有相關性，顯示企業透過增加財務槓桿來放大股東回報。
- 成本與稅務負擔
- 稅負比率在 2021 年初較高（1.19），隨後逐季下降並於 2023 年起趨於穩定，維持在 0.78 至 0.83 的區間。利息負擔比率則極其穩定，幾乎全程維持在 0.97 至 0.98 之間，反映出其利息支出與獲利能力的比例長期處於恆定狀態。
綜合分析顯示，近期獲利能力的增長在很大程度上受惠於資產周轉率的提升以及財務槓桿的增加。營運效率的改善與槓桿策略的調整，共同推動了股東權益回報率的顯著增長，而稅務成本的降低則在早期對獲利產生了正面影響。
將 ROA 分解為兩個組成部分
Adobe Inc.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-29), 10-Q (報告日期： 2026-02-27), 10-K (報告日期： 2025-11-28), 10-Q (報告日期： 2025-08-29), 10-Q (報告日期： 2025-05-30), 10-Q (報告日期： 2025-02-28), 10-K (報告日期： 2024-11-29), 10-Q (報告日期： 2024-08-30), 10-Q (報告日期： 2024-05-31), 10-Q (報告日期： 2024-03-01), 10-K (報告日期： 2023-12-01), 10-Q (報告日期： 2023-09-01), 10-Q (報告日期： 2023-06-02), 10-Q (報告日期： 2023-03-03), 10-K (報告日期： 2022-12-02), 10-Q (報告日期： 2022-09-02), 10-Q (報告日期： 2022-06-03), 10-Q (報告日期： 2022-03-04), 10-K (報告日期： 2021-12-03), 10-Q (報告日期： 2021-09-03), 10-Q (報告日期： 2021-06-04), 10-Q (報告日期： 2021-03-05).
財務表現分析顯示，該公司在觀察期間內經歷了獲利能力下降後回升的過程，同時資產利用效率呈現持續提升的趨勢。
- 淨獲利率
- 獲利能力在 2021 年初處於高點（40.68%），隨後呈現長期下滑趨勢，於 2024 年 3 月觸底至 24.08%。進入 2025 年後，淨獲利率出現顯著回升，在 2025 年 2 月回升至 30.63%，隨後在 28% 至 30% 之間維持相對穩定。
- 資產周轉率
- 資產利用效率表現出極其穩定的成長模式。數值從 2021 年 3 月的 0.55 持續攀升，至 2026 年 5 月達到 0.84。這顯示公司在將資產轉化為營收的能力上具有持續的進步。
- 資產回報率（ROA）
- ROA 的走勢與淨獲利率高度相關，在 2021 年底至 2024 年初期間隨獲利率下降而走低，最低跌至 16.7%。然而，受惠於資產周轉率的穩定增長以及 2025 年起獲利能力的恢復，ROA 在 2025 年 5 月達到 24.44% 的峰值，並在隨後期間維持在 24% 左右的水平，整體回報率高於分析期初。
綜合分析顯示，儘管中期獲利百分比有所壓縮，但透過提升資產營運效率，公司成功地在後期將資產回報率推升至較高水準。
將 ROA 分解為 4 個組成部分
Adobe Inc.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-29), 10-Q (報告日期： 2026-02-27), 10-K (報告日期： 2025-11-28), 10-Q (報告日期： 2025-08-29), 10-Q (報告日期： 2025-05-30), 10-Q (報告日期： 2025-02-28), 10-K (報告日期： 2024-11-29), 10-Q (報告日期： 2024-08-30), 10-Q (報告日期： 2024-05-31), 10-Q (報告日期： 2024-03-01), 10-K (報告日期： 2023-12-01), 10-Q (報告日期： 2023-09-01), 10-Q (報告日期： 2023-06-02), 10-Q (報告日期： 2023-03-03), 10-K (報告日期： 2022-12-02), 10-Q (報告日期： 2022-09-02), 10-Q (報告日期： 2022-06-03), 10-Q (報告日期： 2022-03-04), 10-K (報告日期： 2021-12-03), 10-Q (報告日期： 2021-09-03), 10-Q (報告日期： 2021-06-04), 10-Q (報告日期： 2021-03-05).
分析期間內，財務數據顯示獲利能力與資產利用效率呈現波動上升的趨勢，而財務成本壓力則維持在極其穩定的水準。
- 獲利能力分析
- 息稅前獲利率在 2021 年至 2023 年間穩定維持在 34% 至 37% 之間。2024 年第一季度出現明顯下滑，跌至 31.49% 的低點，隨後逐步回升，並在 2025 年第二季度起跳升至 37% 以上的高位並保持穩定。資產回報率（ROA）的走勢與之同步，在 2024 年第一季度觸底 16.7% 後，於 2025 年起顯著成長，最高達到 24.44%，顯示近期獲利效率較前期有明顯提升。
- 營運效率分析
- 資產周轉率呈現持續且穩定的成長趨勢。該比率從 2021 年第一季度的 0.55 逐步提升至 2026 年第二季度的 0.84。這表明公司在利用資產創造營收方面的效率不斷提高，且此成長趨勢在整個觀察期間內並未中斷。
- 財務風險與稅務分析
- 利息負擔比率在絕大部分期間內維持在 0.98，僅在 2025 年第三季度後微幅調整至 0.97，顯示其利息支出與獲利能力的比例極為穩定，財務槓桿壓力變動極小。稅負比率則呈現先降後穩的模式，由 2021 年初的 1.19 逐步下降，自 2022 年起穩定在 0.78 至 0.83 的區間內。
淨獲利率分攤
Adobe Inc.、凈獲利率分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-29), 10-Q (報告日期： 2026-02-27), 10-K (報告日期： 2025-11-28), 10-Q (報告日期： 2025-08-29), 10-Q (報告日期： 2025-05-30), 10-Q (報告日期： 2025-02-28), 10-K (報告日期： 2024-11-29), 10-Q (報告日期： 2024-08-30), 10-Q (報告日期： 2024-05-31), 10-Q (報告日期： 2024-03-01), 10-K (報告日期： 2023-12-01), 10-Q (報告日期： 2023-09-01), 10-Q (報告日期： 2023-06-02), 10-Q (報告日期： 2023-03-03), 10-K (報告日期： 2022-12-02), 10-Q (報告日期： 2022-09-02), 10-Q (報告日期： 2022-06-03), 10-Q (報告日期： 2022-03-04), 10-K (報告日期： 2021-12-03), 10-Q (報告日期： 2021-09-03), 10-Q (報告日期： 2021-06-04), 10-Q (報告日期： 2021-03-05).
分析期間內，獲利能力呈現先下降後回升的波動趨勢。息稅前獲利率在 2021 年至 2023 年間維持在 34% 至 37% 的區間，但在 2024 年第一季降至最低點 31.49%，隨後在 2025 年初回升至 37.89% 的高點，近期則微幅回落至 37.19%。
淨獲利率的變動幅度較為顯著。該比率從 2021 年第一季的 40.68% 持續下滑，於 2024 年第一季觸底 24.08%，隨後在 2025 年初反彈至 30.63%，目前維持在 28% 至 30% 之間。淨獲利率與息稅前獲利率的同步走勢顯示，獲利能力的波動主要受營運層面影響。
- 稅負比率
- 稅負比率在分析初期較高，2021 年第一季為 1.19，隨後呈現明顯下降趨勢，自 2022 年起進入穩定期，長期波動範圍維持在 0.78 至 0.83 之間，顯示稅務成本佔比趨於穩定。
- 利息負擔比率
- 利息負擔比率在整個觀察期間內表現極其穩定。該數值在大部分時間維持在 0.98，僅在近期微幅下修至 0.97，反映出其財務槓桿或利息支出壓力幾乎沒有顯著變化。
綜合來看，儘管 2024 年初經歷了獲利能力短期下滑，但隨後迅速恢復至較高水準。在稅務成本趨穩且利息負擔保持恆定的情況下，整體財務表現的波動核心在於營運獲利能力的調整。