杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據
分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。
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將 ROE 分解為兩個組成部分
International Business Machines Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31).
分析資料顯示，國際商用機器公司（IBM）在2020年至2025年期間的財務表現呈現多元的變動趨勢。以下為詳細的觀察與分析：
- 資產回報率（ROA）
- 從2020年第三季度開始，資產回報率的數值逐漸提升，尤其在2021年期間展現出較為明顯的成長，並在2023年持續上升至約6%的水準，顯示公司資產運用效率有持續改善的趨勢。然而，進入2024年後，ROA呈現略微波動後下降的趨勢，顯示資產的獲利效率受到一些因素的影響而略有下滑。
- 財務槓桿比率
- 整體而言，財務槓桿比率維持在約5.0至7.7之間，雙方資料顯示公司債務資本結構相對穩定。雖然在2020年和2023年之間略有波動，但大致維持在較為穩定的範圍內，管理資本結構的穩定性較佳。值得注意的是，槓桿比率在2024年略有下降至50%左右，顯示公司可能在調整財務策略，減少槓桿，以降低財務風險。
- 股東權益回報率（ROE）
- ROE在2020年至2022年間波動較大，特別在2021年和2022年達到較高的百分比（超過30%），反映公司在此期間能有效運用股東權益帶來較高的回報。然而，自2023年起，ROE經由數個季度逐步降低，至2024年進入約20%的範圍，顯示股東回報相對於前兩年有所下降。此外，儘管存在波動，整體來看公司的資本回報率仍然維持在較高水準，顯示公司在資金運用上依舊具有效率。
綜合上述觀察，IBM在2020年至2025年間的財務表現展現出成長和調整的跡象。資產運用效率的提升伴隨著ROA的增長，但近期的波動提示公司可能面臨外部環境或內部策略調整的影響。槓桿比例的相對穩定及ROE的高水準，反映公司在管理財務結構和產出回報方面具有一定的能力。未來，持續觀察公司在資產運用效率和資本回報方面的變化，將有助於更深入理解其財務健康狀況與策略目標的調整方向。
將 ROE 分解為 3 個組成部分
International Business Machines Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31).
根據提供的季度財務資料，可以觀察到以下主要趨勢與變化：
- 淨獲利率
- 淨獲利率從2020年3月底的數據缺失到2020年第3季度逐步上升，在2021年達到較高水準（10.01% 至 13.52%），之後有波動。然而，在2022年中段開始顯示明顯下降，尤其由2022年第2季度至2022年第4季度的變動較大，最終在2023年底回升至超過13%，進入2024年後則逐步回落但仍保持較高水準，顯示公司在不同年度的獲利能力經歷波動但整體維持較為穩定之勢。
- 資產周轉率
- 資產周轉率在整個期間維持相對穩定，平均約在0.43至0.48之間。2020年至2021年間略有上升，顯示公司資產運用效率略有所提升，但整體變動較小，暗示公司在資產利用方面較為穩健，未見大幅波動或顯著改善。
- 財務槓桿比率
- 財務槓桿比率呈逐步下降趨勢，從2020年3月底的7.67下降到2025年3月底的約5.42，代表公司在期間逐漸降低財務杠杆，或是融資結構變得較為保守。此趨勢或許反映公司對負債風險的調整，或是增加自有資本比例，以降低財務風險。
- 股東權益回報率（ROE）
- ROE經歷較明顯的波動，尤其在2020年初缺乏數據後，從2021年中開始逐步攀升，特別是在2023年達到較高峰（約35%以上），之後則逐步回落至約20%的範圍。這表明公司在不同季度的獲利能力存在階段性起伏，但整體而言，公司在2023年展現較佳的盈利回報，反映出經營效益的改善或市場環境的有利變化。
綜合來看，該公司在整體經營層面保持相對穩定，儘管存在一定的波動，特別是在淨獲利率與ROE方面，有明顯起伏，但資產運用效率與財務結構持續趨於穩定與保守。未來若能持續改善獲利能力，並進一步降低槓桿比率，將有助於公司在變動的市場環境中具備更穩健的經營表現。
將 ROE 分解為5個組成部分
International Business Machines Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31).
從波動的稅負比率來看，國際商用機器公司（IBM）在2020年第一季度尚未提供資料，之後數據顯示稅負比率在1.18至0.86之間波動，2023年之後逐步趨於穩定，尤其在2024年與2025年的數值大致維持在0.94至1.04之間，反映稅務負擔在這段期間相對保持穩定，並且呈現較低的稅負水平。
利息負擔比率的變化顯示，自2020年第三季度起，數值大致在0.79至0.84之間浮動，直到2022年後期出現較明顯的下降，2023年之後則持續維持在0.77至0.84範圍內，說明公司在利息支出方面的負擔保持相對穩定且較低，或可能反映出較低的借款負擔或利率水準的調整。
息稅前獲利率（EBIT率）呈現波動趨勢，2020年第三季度之前數值較低，約在8%至10%之間，之後逐步提高，2021年年底達到高點約17%，隨後略有下降但仍維持在12%至16%的較高水準。特別是在2024年第四季度，EBIT率再度升至16.76%，顯示公司在該階段的營運效益相當良好，整體趨勢顯示公司持續提升盈利能力，並在近年來保持較高的獲利水平。
資產周轉率在大多數期間維持在0.43至0.48之間，反映出公司資產運用效率穩定，較少出現大幅波動。該比率的穩定性建議公司在資產管理方面較為謹慎，並且能在不同的經濟條件下保持相對一致的資產利用效率。
財務槓桿比率從2020年最高的7.67逐步下降，至2025年約在5.02至5.4的範圍內，顯示公司逐漸降低了槓桿操作的程度，可能是為了降低財務風險或是在經營策略上轉向較為穩健的資本結構。這種降低槓桿的趨勢，有助於公司在經濟波動時保持較強的財務穩定性。
股東權益回報率（ROE）在2020年底之前資料缺失，但從2021年起，ROE一直呈現較為明顯的上升趨勢，2021年約在20%至30%之間，此後逐步提升到2023年的約35%。特別是在2024年，ROE保持在20%至35%之間，表明公司資本運用效率得到了提升，為股東創造的回報有所增加。此趨勢可能反映公司盈利能力的增強或資本結構的優化，以及經營績效的持續提升。
將 ROA 分解為兩個組成部分
International Business Machines Corp.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31).
根據所提供的財務資料，可以觀察到國際商業機器公司（IBM）在各個重要財務指標上的變化趨勢與穩定性。以下為詳細分析：
- 淨獲利率（Net Profit Margin）
- 在2020年第一季度前，資料缺失，之後則呈現波動性上升的趨勢。從2021年第三季度起，淨獲利率持續改善，達到約13.52%，顯示公司在2021年至2023年間的獲利能力有所提升，且該指標在2023年內維持較高水準，顯示公司的營運效率與成本控制較為有效。然而，2022年末出現較明顯的下降至2.08%，此時期可能與特殊事件或產業環境變化相關。
- 資產周轉率（Asset Turnover）
- 該比率整體較為平穩，變動範圍在0.43到0.48之間，於2020年及2021年均維持較高水準，顯示公司在資產運用上的效率較為穩定。從2022年之後略微下降至0.43，可能反映出資產利用率稍有減弱，但大體上仍保持在較佳水平，表明公司資產管理較為穩健。
- 資產回報率（ROA）
- 該指標在2020年及2021年保持約3.3%到4.38%之間，顯示公司運用資產獲利的整體水平穩定提升。在2022年及之後，ROA逐步改善，最高達到6.3%，意味著公司資產的運用效率進一步提高。在2024年初達到較高點後，至2025年中又略微回落至約3.9%，表明該指標存在一定波動，但整體呈現逐步向上趨勢。
綜合來說，IBMI的財務表現呈現出營收獲利能力逐步提升，資產運用效率穩定且得以改善的趨勢。雖然在某些季度出現短期波動，但長期趨勢顯示公司在資產管理與獲利能力方面已經取得一定的進展。未來，持續關注淨獲利率的變化與資產回報率的持續改善，有助於判斷公司財務表現的穩定性與潛在成長動能。
將 ROA 分解為 4 個組成部分
International Business Machines Corp.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31).
綜合分析國際商業機器公司（IBM）在多個季度的財務數據，顯示出數個值得注意的趨勢與變化特徵。首先，稅負比率在2020年第一季度無資料後，自2020年6月底起逐漸呈現下降趨勢，至2023年12月前，稅負比率普遍保持在0.86至1.17之間，顯示公司稅務負擔相對穩定並呈現略為降低的傾向。2024年起，稅負比率稍微回升至約0.93至1.04之間，顯示財務環境有所調整或稅務政策變動的影響。 在利息負擔比率方面，資料豐富的期間內（2020年6月至2024年12月）幾乎持平，約在0.77至0.84之間波動，反映公司在財務杠桿或借款成本方面維持穩定。值得關注的是，息稅前獲利率在2020年第四季度後逐步攀升，從約8%增加至2023年末超過17%。此一趨勢表明公司在稅前利潤虛增、經營效率改善或成本控制得當，促使獲利能力提升，尤其是2023年，息稅前獲利率長期維持在12%至17%之間。 資產周轉率方面，數據較為穩定，約在0.43至0.48之間波動，顯示資產的運用效率沒有顯著變化，流動性和產出能力保持較為穩定。值得注意的是，2024年起資產周轉率略微下降至約0.43，暗示較過去數年資產利用熟練程度未見明顯改善，但也未出現衰退。同時，資產回報率（ROA）呈現明確的上升趨勢，在2020年後逐步從約3.58%攀升至2023年末的約6%，反映公司在資產運用效率和盈利能力方面的提升。特別是2021年至2023年間的ROA，表現出顯著成長。 總結來看，IBM的財務狀況在2020至2023年期間展現出逐步改善的趨勢：企業盈利能力提升（由ROA及息稅前利潤率的上升所支撐），稅務負擔相對穩定，運用資產的效率基本維持。雖然資產周轉率保持平穩，但整體經營表現的進步反映出公司正朝著穩健與成長的方向運作。未來若能持續提升資產效能及控制稅務與成本，則有望進一步強化獲利能力與競爭地位。
淨獲利率分攤
International Business Machines Corp.、凈獲利率分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31).
- 稅負比率分析
- 從2020年第一季度至2025年第一季度，稅負比率顯示出較大的波動性。2020年第一季度的資料缺失，之後在2021年到2022年期間約持於0.86到1.17之間，顯示稅負相對穩定，但較2022年第四季度出現顯著上升至2.1，可能代表當期稅務負擔增加或稅務調整。此外，2023年以後逐步回落至約0.86至1.04之間，表明稅負逐步回歸較為穩定水平。整體來看，稅負比率在不同期間呈現波動，但沒有明顯持續上升或下降趨勢。**
- 利息負擔比率分析
- 利息負擔比率於2020年夏季後逐步增加，從約0.79至0.84，顯示利息支出占比略微上升。2022年一季度起下降至0.33，接近於最低點，可能反映公司在該期間減少負債或改善財務結構。此後，利息負擔比率逐步回升至0.77-0.84範圍，呈現較為穩定的趨勢。整體而言，利息負擔比率呈現先上升再大幅下降，之後趋於穩定，說明公司在不同時期調整資金結構以控制利息成本。**
- 息稅前獲利率分析
- 息稅前獲利率在2020年秋季之後均顯示出上升趨勢，從約8.17%增加至2023年第三季度的16%以上，達到較高的獲利水平。特別是在2021年底與2022年第一季度，值皆超過15%，表明公司在該期間的營運效率或獲利能力有所提升。值得注意的是，2022年第一季度出現較低的2.99%，可能是季節性因素或特殊事件所致，但隨後快速回升。整體而言，息稅前獲利率呈現出穩步上升並維持在較高水準，反映公司營運逐步改善。**
- 淨獲利率分析
- 淨獲利率的趨勢與息稅前獲利率類似，於2020年秋季起逐步提升，從約7.59%到2023年第三季度的超過13%。2022年第一季度的值較低（約2.08%），但在隨後季度迅速增加，至2023年及2024年間，淨獲利率穩步提升至13%以上，顯示公司整體獲利能力的改善。值得注意的是，2025年上半年數據略有波動，但仍維持在較可靠的範圍內，顯示公司持續獲利的穩定性。總體而言，淨獲利率呈現明顯上升趨勢，說明公司在營運與成本控制方面取得較好成效。**
綜合以上分析，IBM在觀察期間經歷了由2020年到2025年的多次財務調整與成熟階段。稅負比率的波動主要反映公司的稅務策略或外部稅務環境變化；利息負擔比率的變動則與公司資金結構調整相關；而息稅前獲利率與淨獲利率的逐步提升，說明公司整體營運績效與獲利能力逐年改善。此外，整體趨勢展現公司具有一定的經營韌性與調整能力，能在市場變化中持續提升財務表現。