分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。

將 ROE 分解為兩個組成部分
將 ROE 分解為 3 個組成部分
將 ROE 分解為5個組成部分
將 ROA 分解為兩個組成部分
將 ROA 分解為 4 個組成部分
淨獲利率分攤

International Business Machines Corp.、 ROE 分解（季度數據）


	ROE	=	ROA	×	財務槓桿比率
2026年3月31日	32.61%	=	6.88%	×	4.74
2025年12月31日	32.45%	=	6.97%	×	4.65
2025年9月30日	28.34%	=	5.40%	×	5.24
2025年6月30日	21.20%	=	3.93%	×	5.40
2025年3月31日	20.36%	=	3.76%	×	5.42
2024年12月31日	22.06%	=	4.39%	×	5.02
2024年9月30日	26.17%	=	4.76%	×	5.49
2024年6月30日	35.09%	=	6.30%	×	5.57
2024年3月31日	35.17%	=	5.96%	×	5.90
2023年12月31日	33.29%	=	5.55%	×	6.00
2023年9月30日	30.00%	=	5.35%	×	5.60
2023年6月30日	9.12%	=	1.53%	×	5.96
2023年3月31日	8.48%	=	1.37%	×	6.19
2022年12月31日	7.47%	=	1.29%	×	5.80
2022年9月30日	6.29%	=	1.00%	×	6.27
2022年6月30日	28.79%	=	4.38%	×	6.57
2022年3月31日	28.98%	=	4.14%	×	7.00

分析期間之獲利能力與資本結構呈現顯著的波動與調整趨勢，特別是在2022年第三季經歷低谷後，後續呈現逐步回升且趨於穩定的模式。

資產回報率（ROA）: 資產回報率在2022年第三季大幅下降至1%，隨後在2023年起進入上升通道。2023年第三季起 ROA 突破5%門檻，並在2024年第二季達到6.3%的峰值。儘管在2024年第四季與2025年第一季出現小幅回落，但隨後再度攀升，至2025年第四季達到6.97%的高點，顯示資產利用效率在長期趨勢中有所提升。
財務槓桿比率: 財務槓桿比率呈現持續且穩定的下降趨勢。該比率從2022年第一季的7.00逐步降低，至2026年第一季降至4.74。此趨勢顯示公司正採取去槓桿化策略，減少對債務的依賴，進而降低財務風險並強化資本結構的穩定性。
股東權益回報率（ROE）: 股東權益回報率的走勢與資產回報率高度正相關，但在數值上更為劇烈。2022年第三季 ROE 跌至6.29%的低點，隨後在2023年下半年快速反彈至30%以上。2024年第一季達到35.17%的最高峰，之後雖有回調，但在2025年第四季與2026年第一季重新站穩在32%以上的高水準。

綜觀整體財務模式，ROE 的維持與提升主要由 ROA 的增長所驅動，而非依賴財務槓桿。在財務槓桿比率顯著下降的情況下，ROE 仍能維持在較高水平，反映出公司獲利能力的提升足以抵消槓桿降低對權益回報的稀釋作用，整體經營效率有所改善。

International Business Machines Corp.、 ROE 分解（季度數據）


	ROE	=	淨獲利率	×	資產周轉率	×	財務槓桿比率
2026年3月31日	32.61%	=	15.61%	×	0.44	×	4.74
2025年12月31日	32.45%	=	15.69%	×	0.44	×	4.65
2025年9月30日	28.34%	=	12.09%	×	0.45	×	5.24
2025年6月30日	21.20%	=	9.11%	×	0.43	×	5.40
2025年3月31日	20.36%	=	8.71%	×	0.43	×	5.42
2024年12月31日	22.06%	=	9.60%	×	0.46	×	5.02
2024年9月30日	26.17%	=	10.22%	×	0.47	×	5.49
2024年6月30日	35.09%	=	13.52%	×	0.47	×	5.57
2024年3月31日	35.17%	=	13.18%	×	0.45	×	5.90
2023年12月31日	33.29%	=	12.13%	×	0.46	×	6.00
2023年9月30日	30.00%	=	11.32%	×	0.47	×	5.60
2023年6月30日	9.12%	=	3.34%	×	0.46	×	5.96
2023年3月31日	8.48%	=	3.03%	×	0.45	×	6.19
2022年12月31日	7.47%	=	2.71%	×	0.48	×	5.80
2022年9月30日	6.29%	=	2.08%	×	0.48	×	6.27
2022年6月30日	28.79%	=	9.36%	×	0.47	×	6.57
2022年3月31日	28.98%	=	9.46%	×	0.44	×	7.00

分析期間內，獲利能力呈現顯著的波動後回升趨勢。淨獲利率在2022年第三季跌至2.08%的低點後，自2023年起逐步回升，並在2025年第四季達到15.69%的高峰，顯示獲利效率在經歷低谷後有明顯改善。

獲利能力分析: 股東權益回報率（ROE）與淨獲利率的走勢高度同步。ROE在2022年下半年大幅下滑至6%至7%區間，隨後於2023年第三季快速反彈至30%以上，並在2024年上半年達到35.17%的峰值。儘管在2024年第四季至2025年第一季出現短期回調，但至2026年第一季已恢復至32.61%的高水準。
資產運用效率: 資產周轉率在分析期間內表現極為穩定，數值始終維持在0.43至0.48的狹窄區間內。這顯示資產產生營收的效率並未隨獲利能力的劇烈波動而產生顯著變化，整體營運規模與資產配置趨於恆定。
財務風險與槓桿: 財務槓桿比率呈現持續且穩定的下降趨勢。該比率從2022年第一季的7.0逐步遞減至2026年第一季的4.74。這種去槓桿化趨勢顯示財務結構正向低風險方向移動。值得注意的是，在財務槓桿降低的同時，ROE仍能維持在高位，反映出後期的獲利成長主要由淨獲利率的提升驅動，而非依賴財務槓桿的放大效應。

International Business Machines Corp.、 ROE 分解（季度數據）


	ROE	=	稅負比率	×	利息負擔比率	×	息稅前獲利率	×	資產周轉率	×	財務槓桿比率
2026年3月31日	32.61%	=	1.02	×	0.84	×	18.18%	×	0.44	×	4.74
2025年12月31日	32.45%	=	1.02	×	0.84	×	18.19%	×	0.44	×	4.65
2025年9月30日	28.34%	=	0.83	×	0.83	×	17.37%	×	0.45	×	5.24
2025年6月30日	21.20%	=	0.94	×	0.77	×	12.58%	×	0.43	×	5.40
2025年3月31日	20.36%	=	0.93	×	0.77	×	12.09%	×	0.43	×	5.42
2024年12月31日	22.06%	=	1.04	×	0.77	×	11.98%	×	0.46	×	5.02
2024年9月30日	26.17%	=	1.02	×	0.79	×	12.73%	×	0.47	×	5.49
2024年6月30日	35.09%	=	0.94	×	0.84	×	17.04%	×	0.47	×	5.57
2024年3月31日	35.17%	=	0.94	×	0.84	×	16.76%	×	0.45	×	5.90
2023年12月31日	33.29%	=	0.86	×	0.84	×	16.63%	×	0.46	×	6.00
2023年9月30日	30.00%	=	0.86	×	0.84	×	15.67%	×	0.47	×	5.60
2023年6月30日	9.12%	=	1.17	×	0.55	×	5.16%	×	0.46	×	5.96
2023年3月31日	8.48%	=	1.34	×	0.52	×	4.36%	×	0.45	×	6.19
2022年12月31日	7.47%	=	1.62	×	0.45	×	3.68%	×	0.48	×	5.80
2022年9月30日	6.29%	=	2.10	×	0.33	×	2.99%	×	0.48	×	6.27
2022年6月30日	28.79%	=	0.93	×	0.83	×	12.05%	×	0.47	×	6.57
2022年3月31日	28.98%	=	0.96	×	0.83	×	11.91%	×	0.44	×	7.00

獲利能力呈現明顯的週期性波動與隨後的強勢恢復趨勢。

息稅前獲利率: 在 2022 年第三季降至 2.99% 的低點後，自 2023 年第三季起顯著回升。隨後在 2024 年至 2026 年第一季期間，該比率維持在 12% 至 18% 的較高區間，顯示營運獲利能力大幅改善且趨於穩定。
股東權益回報率 (ROE): ROE 走勢與息稅前獲利率高度同步。在 2022 年第三季跌至 6.29% 的低谷後，於 2023 年第四季強勢反彈並突破 30%。儘管 2024 年中有所回落，但至 2026 年第一季再次回升至 32.61%，顯示對股東權益的創造能力顯著增強。

資產運用效率在觀察期間內保持極高穩定性。

資產周轉率: 該比率長期波動於 0.43 至 0.48 之間，未出現顯著的上升或下降趨勢，顯示公司利用資產產生營收的效率維持恆定。

財務結構趨於穩健，風險水平逐步降低。

財務槓桿比率: 呈現持續且穩定的下降趨勢，從 2022 年第一季的 7.0 逐步降低至 2026 年第一季的 4.74。這表明公司正透過減少債務或增加權益來降低財務槓桿，整體資本結構趨向保守。
利息負擔比率: 在 2022 年第三季觸底 0.33 後，該比率逐步回升並在 0.77 至 0.84 的區間內橫盤，顯示利息支付壓力已從低谷恢復至穩定狀態。

稅務成本在特定期間出現顯著異常波動。

稅負比率: 2022 年第三季稅負比率異常飆升至 2.1，遠高於其他季度。隨後該比率回落，並在 0.83 至 1.04 之間小幅波動，顯示 2022 年第三季可能受到了非經常性稅務項目的影響。

International Business Machines Corp.、 ROA 分解（季度數據）


	ROA	=	淨獲利率	×	資產周轉率
2026年3月31日	6.88%	=	15.61%	×	0.44
2025年12月31日	6.97%	=	15.69%	×	0.44
2025年9月30日	5.40%	=	12.09%	×	0.45
2025年6月30日	3.93%	=	9.11%	×	0.43
2025年3月31日	3.76%	=	8.71%	×	0.43
2024年12月31日	4.39%	=	9.60%	×	0.46
2024年9月30日	4.76%	=	10.22%	×	0.47
2024年6月30日	6.30%	=	13.52%	×	0.47
2024年3月31日	5.96%	=	13.18%	×	0.45
2023年12月31日	5.55%	=	12.13%	×	0.46
2023年9月30日	5.35%	=	11.32%	×	0.47
2023年6月30日	1.53%	=	3.34%	×	0.46
2023年3月31日	1.37%	=	3.03%	×	0.45
2022年12月31日	1.29%	=	2.71%	×	0.48
2022年9月30日	1.00%	=	2.08%	×	0.48
2022年6月30日	4.38%	=	9.36%	×	0.47
2022年3月31日	4.14%	=	9.46%	×	0.44

分析顯示，該公司在觀察期間內的獲利能力呈現顯著波動，但在長期趨勢上有所改善。淨獲利率在 2022 年第三季與第四季跌至低點（分別為 2.08% 與 2.71%），隨後在 2023 年第三季起強勢回升，並在 2025 年底至 2026 年第一季達到 15% 以上的高峰，顯示成本控制或產品組合優化已有效提升利潤空間。

淨獲利率趨勢: 獲利能力經歷了 U 型走勢。2022 年下半年出現明顯下滑，但 2023 年起進入恢復期，並於 2024 年上半年達到 13% 以上的水平。儘管 2024 年下半年略有回落，但隨後在 2025 年持續增長，最終在 2026 年第一季維持在 15.61% 的高位。
資產周轉率表現: 資產周轉率在整個分析期間保持極高的穩定性，數值波動範圍僅在 0.43 至 0.48 之間。這表明公司利用資產產生營收的效率維持恆定，沒有出現顯著的擴張或萎縮模式。
資產回報率 (ROA) 變動: ROA 的走勢與淨獲利率高度正相關。由於資產周轉率保持穩定，ROA 的起伏完全由獲利能力的變動驅動。ROA 在 2022 年底跌至約 1% 的低谷，隨後逐步回升，並在 2026 年第一季達到 6.88%，反映出整體資產獲利效率的提升。

綜合分析指標可知，該公司的績效增長主要由利潤率的提升驅動，而非資產利用率的改善。獲利能力的恢復與增長，直接帶動了資產回報率的整體上升趨勢。

International Business Machines Corp.、 ROA 分解（季度數據）


	ROA	=	稅負比率	×	利息負擔比率	×	息稅前獲利率	×	資產周轉率
2026年3月31日	6.88%	=	1.02	×	0.84	×	18.18%	×	0.44
2025年12月31日	6.97%	=	1.02	×	0.84	×	18.19%	×	0.44
2025年9月30日	5.40%	=	0.83	×	0.83	×	17.37%	×	0.45
2025年6月30日	3.93%	=	0.94	×	0.77	×	12.58%	×	0.43
2025年3月31日	3.76%	=	0.93	×	0.77	×	12.09%	×	0.43
2024年12月31日	4.39%	=	1.04	×	0.77	×	11.98%	×	0.46
2024年9月30日	4.76%	=	1.02	×	0.79	×	12.73%	×	0.47
2024年6月30日	6.30%	=	0.94	×	0.84	×	17.04%	×	0.47
2024年3月31日	5.96%	=	0.94	×	0.84	×	16.76%	×	0.45
2023年12月31日	5.55%	=	0.86	×	0.84	×	16.63%	×	0.46
2023年9月30日	5.35%	=	0.86	×	0.84	×	15.67%	×	0.47
2023年6月30日	1.53%	=	1.17	×	0.55	×	5.16%	×	0.46
2023年3月31日	1.37%	=	1.34	×	0.52	×	4.36%	×	0.45
2022年12月31日	1.29%	=	1.62	×	0.45	×	3.68%	×	0.48
2022年9月30日	1.00%	=	2.10	×	0.33	×	2.99%	×	0.48
2022年6月30日	4.38%	=	0.93	×	0.83	×	12.05%	×	0.47
2022年3月31日	4.14%	=	0.96	×	0.83	×	11.91%	×	0.44

本報告分析該企業自 2022 年第一季度至 2026 年第一季度的財務比率趨勢。

獲利能力趨勢: 息稅前獲利率與資產回報率（ROA）呈現高度同步的走勢。在 2022 年第三季度，息稅前獲利率跌至 2.99% 的低點，ROA 同時降至 1%。然而，自 2023 年第三季度起，獲利能力顯著改善，息稅前獲利率迅速攀升至 15% 以上，並在 2025 年第四季度達到 18.19% 的峰值。ROA 同樣在 2023 年後顯著回升，近期維持在 6% 至 7% 的水平，顯示企業的整體獲利效率在 2023 年後有大幅提升。
營運效率分析: 資產周轉率在整個觀察期間內表現極其穩定，數值僅在 0.43 至 0.48 之間微幅波動。這表明企業利用資產產生營收的效率維持恆定，近期獲利能力的增長主要由利潤率的擴張驅動，而非來自於資產使用率的提升。
財務風險與稅務狀況: 利息負擔比率在 2022 年第三季度觸底至 0.33，隨後逐步回升，自 2023 年起穩定在 0.77 至 0.84 之間，顯示利息支付壓力趨於平緩。稅負比率在 2022 年第三季度出現 2.1 的異常峰值，隨後回落並在 0.83 至 1.04 的區間內波動，整體趨向正常化。

International Business Machines Corp.、凈獲利率分解（季度數據）


	淨獲利率	=	稅負比率	×	利息負擔比率	×	息稅前獲利率
2026年3月31日	15.61%	=	1.02	×	0.84	×	18.18%
2025年12月31日	15.69%	=	1.02	×	0.84	×	18.19%
2025年9月30日	12.09%	=	0.83	×	0.83	×	17.37%
2025年6月30日	9.11%	=	0.94	×	0.77	×	12.58%
2025年3月31日	8.71%	=	0.93	×	0.77	×	12.09%
2024年12月31日	9.60%	=	1.04	×	0.77	×	11.98%
2024年9月30日	10.22%	=	1.02	×	0.79	×	12.73%
2024年6月30日	13.52%	=	0.94	×	0.84	×	17.04%
2024年3月31日	13.18%	=	0.94	×	0.84	×	16.76%
2023年12月31日	12.13%	=	0.86	×	0.84	×	16.63%
2023年9月30日	11.32%	=	0.86	×	0.84	×	15.67%
2023年6月30日	3.34%	=	1.17	×	0.55	×	5.16%
2023年3月31日	3.03%	=	1.34	×	0.52	×	4.36%
2022年12月31日	2.71%	=	1.62	×	0.45	×	3.68%
2022年9月30日	2.08%	=	2.10	×	0.33	×	2.99%
2022年6月30日	9.36%	=	0.93	×	0.83	×	12.05%
2022年3月31日	9.46%	=	0.96	×	0.83	×	11.91%

本分析旨在評估該企業在指定期間內的獲利能力、償債能力及稅務負擔趨勢。

獲利能力分析: 息稅前獲利率與淨獲利率呈現顯著的V型走勢。兩項指標在2022年第三季觸底，息稅前獲利率降至2.99%，淨獲利率則降至2.08%。然而，自2023年第三季起獲利能力大幅回升，息稅前獲利率隨後穩定在12%至18%之間，並在2026年第一季達到18.18%的最高點。淨獲利率亦同步回升，從2023年第三季的11.32%逐步增長至2026年第一季的15.61%，顯示經營效率在經歷短期下滑後已顯著改善並維持成長趨勢。
償債能力分析: 利息負擔比率在整個觀察期間內持續低於1.0，顯示其營業利潤不足以完全覆蓋利息支出。該比率在2022年第三季降至最低點0.33，隨後在2023年第三季回升至0.84。隨後數個季度該指標表現極為穩定，波動範圍僅在0.77至0.84之間，反映出其利息支出與獲利水平之間維持相對固定的比例關係，但財務槓桿壓力依然存在。
稅務負擔分析: 稅負比率在2022年下半年表現出高度波動，於2022年第三季飆升至2.1的峰值，第四季則為1.62。進入2023年後，稅負比率回落至常態區間，長期在0.83至1.04之間小幅波動。這種趨勢表明2022年下半年可能受到一次性稅務調整或特殊會計項目的影響，而後續期間的稅務成本則趨於穩定。

綜合而言，該企業在經歷2022年的獲利低谷與稅務波動後，其獲利能力在2023年起強勢反彈並持續增強。儘管如此，利息負擔比率長期低於1.0，顯示其在財務結構上仍面臨較高的利息支付壓力。

International Business Machines Corp. (NYSE:IBM)

杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據

將 ROE 分解為兩個組成部分

將 ROE 分解為 3 個組成部分

將 ROE 分解為5個組成部分

將 ROA 分解為兩個組成部分

將 ROA 分解為 4 個組成部分

淨獲利率分攤

International Business Machines Corp. (NYSE:IBM)

杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解 季度數據

將 ROE 分解為兩個組成部分

將 ROE 分解為 3 個組成部分

將 ROE 分解為5個組成部分

將 ROA 分解為兩個組成部分

將 ROA 分解為 4 個組成部分

淨獲利率分攤

杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據