在貼現現金流 (DCF) 估值技術中,股票的價值是根據某種現金流指標的現值估計的。股息是衡量現金流最乾淨、最直接的指標,因為這些顯然是直接流向投資者的現金流。
內在股票價值(估值摘要)
年 | 價值 | DPSt 或終端值 (TVt) | 計算 | 現值 15.19% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 5.00 | ||
1 | DPS1 | 6.12 | = 5.00 × (1 + 22.50%) | 5.32 |
2 | DPS2 | 7.37 | = 6.12 × (1 + 20.29%) | 5.55 |
3 | DPS3 | 8.70 | = 7.37 × (1 + 18.08%) | 5.69 |
4 | DPS4 | 10.08 | = 8.70 × (1 + 15.87%) | 5.73 |
5 | DPS5 | 11.46 | = 10.08 × (1 + 13.67%) | 5.65 |
5 | 終端價值 (TV5) | 855.53 | = 11.46 × (1 + 13.67%) ÷ (15.19% – 13.67%) | 421.86 |
卡特彼勒普通股的內在價值(每股) | $449.80 | |||
當前股價 | $373.31 |
根據報告: 10-K (報告日期: 2023-12-31).
1 DPS0 = Caterpillar普通股上一年每股股息的總和。 查看詳情 »
免責聲明!
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素,此處省略。在這種情況下,實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值,請自行承擔風險。
所需回報率 (r)
假設 | ||
長期國債綜合回報率1 | RF | 4.09% |
市場投資組合的預期回報率2 | E(RM) | 13.79% |
普通股 Caterpillar 系統性風險 | βCAT | 1.14 |
卡特彼勒普通股的回報率要求3 | rCAT | 15.19% |
1 在不到10年的時間內,所有未償還的固定息票美國國債的未加權平均買入收益率,既未到期也不可贖回(無風險收益率代理)。
2 查看詳情 »
3 rCAT = RF + βCAT [E(RM) – RF]
= 4.09% + 1.14 [13.79% – 4.09%]
= 15.19%
股息增長率 (g)
根據報告: 10-K (報告日期: 2023-12-31), 10-K (報告日期: 2022-12-31), 10-K (報告日期: 2021-12-31), 10-K (報告日期: 2020-12-31), 10-K (報告日期: 2019-12-31).
2023 計算
1 留存率 = (歸屬於普通股股東的溢利 – 宣派股利) ÷ 歸屬於普通股股東的溢利
= (10,335 – 2,599) ÷ 10,335
= 0.75
2 獲利率 = 100 × 歸屬於普通股股東的溢利 ÷ 機械、能源和運輸銷售
= 100 × 10,335 ÷ 63,869
= 16.18%
3 資產周轉率 = 機械、能源和運輸銷售 ÷ 總資產
= 63,869 ÷ 87,476
= 0.73
4 財務槓桿率 = 總資產 ÷ 歸屬於普通股股東的權益
= 87,476 ÷ 19,494
= 4.49
5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿率
= 0.58 × 12.24% × 0.63 × 5.03
= 22.50%
戈登增長模型隱含的股息增長率 (g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($373.31 × 15.19% – $5.00) ÷ ($373.31 + $5.00)
= 13.67%
哪裡:
P0 = Caterpillar普通股股票的當前價格
D0 = Caterpillar普通股上一年每股股息的總和
r = 卡特彼勒普通股所需的回報率
年 | 價值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 22.50% |
2 | g2 | 20.29% |
3 | g3 | 18.08% |
4 | g4 | 15.87% |
5 及以後 | g5 | 13.67% |
哪裡:
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增長模型暗示
g2, g3 和 g4 使用線性插值計算 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 22.50% + (13.67% – 22.50%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 20.29%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 22.50% + (13.67% – 22.50%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 18.08%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 22.50% + (13.67% – 22.50%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.87%