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United Airlines Holdings Inc. (NASDAQ:UAL)

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資產回報率 （ROA）
自 2005 年起

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計算

United Airlines Holdings Inc.、 ROA、長期趨勢計算

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ROA = 100 × 淨收入（虧損）1 ÷ 總資產1
2024年12月31日 = 100 × ÷
2023年12月31日 = 100 × ÷
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根據報告： 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-K (報告日期： 2018-12-31), 10-K (報告日期： 2017-12-31), 10-K (報告日期： 2016-12-31), 10-K (報告日期： 2015-12-31), 10-K (報告日期： 2014-12-31), 10-K (報告日期： 2013-12-31), 10-K (報告日期： 2012-12-31), 10-K (報告日期： 2011-12-31), 10-K (報告日期： 2010-12-31), 10-K (報告日期： 2009-12-31), 10-K (報告日期： 2008-12-31), 10-K (報告日期： 2007-12-31), 10-K (報告日期： 2006-12-31), 10-K (報告日期： 2005-12-31).

1 百萬美元

以下為基於提供的年度財務資料所觀察之主要模式與洞見，聚焦於淨收入、總資產與 ROA 的變動與相互關係。

淨收入（虧損）的趨勢與波動
在 2005 年出現大幅虧損，金額為 -21176 百萬美元；2006 年快速轉為高幅獲利，達 22876 百萬美元，為整個期間的顯著高點之一。此後波動持續，2007 年為 403 百萬美元的正向，2008 年再度出現虧損 (-5348)，2009 年虧損亦為 -651。2010 年起呈現小幅正向的改善，20010 年為 253、2011 年為 840，2012 年再度出現虧損 (-723)，2013 年、2014 年分別為 571、1132，顯示正向淨收入的波動逐步緩和。2015 年開始出現顯著提升，淨收入升至 7340 百萬美元，之後 2016、2017、2018、2019 年分別為 2263、2131、2129、3009，呈現較高水準的穩定正向盈餘。2020 年出現大幅下滑至 -7069，2021 年仍為 -1964，顯示疫情帶來的需求衰退與成本壓力的影響。2022 年回到正向盈餘 737，2023 年提升至 2618，2024 年再度增長至 3149，顯示在疫情後的恢復期內，淨收入雖回到正向，但規模仍無法與 2015 年前後的高點相較。
總資產的變動與規模
總資產在 2005 年為 19342 百萬美元，2006 年提高至 25369 百萬美元，2007 年為 24220，之後於 2008-2009 年略有回落，至 2010 年起出現明顯的擴張，2010 年至 2014 年間資產穩步上升。2015 年起資產增速進一步加快，2015 年為 40861 百萬美元，2016 年為 40140，之後逐步攀升至 2019 年的 52611，2020 年至 2024 年亦持續增長，分別為 59548、68175、67358、71104、74083 百萬美元。整體可見自 2010 年以後資產基礎持續擴張，且 2015 年後增長幅度顯著，形成相對於淨收入波動更為顯著的資產規模增長。此等資產規模的擴張為長期 ROA 提供了更大的資本基礎，同時也放大了同期間若出現盈利波動時的 ROA 變動幅度。
ROA 的變化與解讀
ROA 在 2005 年為 -109.48%，顯示在資產規模相對較小且淨收入顯著虧損時，資產回報率出現極端負值；2006 年回升至 90.17%，對應當年淨收入的高增長與資產基礎的快速提升。此後至 2009 年間，ROA 波動顯著，2007 年為 1.66%，2008 年 -27.48%，2009 年 -3.48%，反映淨收入的劇烈變動對 ROA 的影響。2010-2014 年間，ROA 維持正值但水準偏低，分別為 0.64%、2.21%、-1.92%、1.55%、3.03%，顯示盈利能力逐步改善但仍受限於規模與資本結構的組合效應。2015 年 ROA 大幅攀升至 17.96%，此時淨收入出現顯著增長（7340 百萬美元），資產基礎雖然在 2015 年仍有顯著增長，但相對於淨收入的增幅，ROA 仍顯得較高。之後 2016-2019 年，ROA 於 5-6% 的區間波動，顯示盈利能力恢復但與 2015 年的高點相比有所回落。2020 年出現 -11.87% 的大幅負向，與疫情帶來的需求衰退直接相關；2021 年再度為 -2.88%。2022 年回升至 1.09%，2023 年提升至 3.68%，2024 年進一步回升至 4.25%，顯示疫情後需求回復但以相對較低的 ROA 水平維持，可能與資產規模的持續擴張形成新平衡。整體而言，ROA 的走勢呈現高度的周期性與敏感性，受淨收入的劇烈波動與資產基礎變動共同影響；疫情前期的高效益期逐步回落到疫情後的較低水平，顯示在穩健盈利與資產增長間需要重新平衡。

結論要點：期間內淨收入展現顯著的周期性波動，且在疫情期間出現深度虧損，2022-2024 年雖回升但 ROA 水平仍處於較低的正向區間，反映出資產規模持續擴大對長期回報率的稀釋作用；資產基礎的增長與盈利能力的變動高度相關，建議在評估長期經營績效時，同時考量資產結構、現金流與成本控制的變動，以評估資本配置對未來 ROA 的影響。除此之外，2025 年及以後若能在淨收入穩定成長與資產增長保持協同性，將有利於提升 ROA 的長期水準。

與競爭對手的比較

United Airlines Holdings Inc.、 ROA、長期趨勢、與競爭對手的比較

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United Airlines Holdings Inc. FedEx Corp. Uber Technologies Inc. Union Pacific Corp. United Parcel Service Inc.
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與工業部門的比較： 運輸

United Airlines Holdings Inc.、 ROA、長期趨勢，與工業部門相比： 運輸

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與行業的比較： 工業

United Airlines Holdings Inc.、 ROA、長期趨勢，與行業相比： 工業

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