Delta Air Lines Inc. (NYSE:DAL)

根據提供的財務資料，Delta Air Lines Inc. 在2017年至2021年間的稅後營業淨利潤（NOPAT）、投資資本以及投資資本回報率（ROIC）呈現出明顯的波動與變化趨勢，反映出其營運績效在此期間受到外部經營環境與內部經營策略調整的影響。

在2017年度，公司的稅後營業淨利潤為6,446百萬美元，較2018年度稍微下降至6,032百萬美元，顯示出當年度收益略有萎縮。2019年度，淨利再次略升至6,651百萬美元，反映公司在此時期的營運狀況較為穩健，整體盈利能力相對持平或略有進步。然後，在2020年度，受到宏觀經濟與旅遊限制的影響，淨利出現大幅虧損，達-13,902百萬美元，此階段的低谷反映出該年的嚴重營運困境。到了2021年度，淨利恢復至1,932百萬美元，顯示公司已在經歷低谷後逐步回穩，盈利能力有一定程度的恢復。

從投資資本的角度來看，2017年至2019年期間，投資資本維持在4.3萬至4.75萬百萬美元之間，顯示公司持續投入資源以支持營運。不過，2020年投資資本降低至約4.42萬百萬美元，而2021年逐步回升至4.72萬百萬美元，反映出資本支出在危機期間有所縮減，並在恢復期中逐步增加。

投資資本回報率（ROIC）在2017年至2019年間穩定維持在13.92%至14.52%的範圍內，顯示公司在這段期間具有較為穩健的資本運用效率。2020年ROIC大幅轉為-31.45%，足見營運績效受重大衝擊，資本運用效率嚴重惡化。隨著2021年經濟逐步復甦，ROIC改善至4.1%，雖仍低於同期平均水平，但顯示公司正朝向恢復營運效率的方向努力。

總結而言，Delta Air Lines Inc. 在2017至2019年間呈現穩健且相對穩定的經營績效，但2020年受到疫情影響出現重大虧損，嚴重影響公司整體營運效率。2021年公司開始逐步復甦，但整體投資回報率尚未恢復至疫情前的水平。未來，持續關注公司資本運用與盈利回暖將是評估其長期經營穩健的重要指標。

營業利潤率（OPM）

從2017年至2019年，營業利潤率持續維持在較高水準，分別為16.48%、13.39%與14.22%，顯示公司在該期間的營運效率相對穩定。然而， 2020年受到全球疫情影響，營業利潤率劇烈下滑至-78.13%，顯示公司在該年經歷了嚴重的經營困難。2021年營業利潤率恢復至7.45%，表明公司逐步在疫情後期恢復營運表現，但仍未達到疫情前的水平。

資本周轉率（TO）

資本周轉率在2017年至2019年間呈現緩步上升，分別為0.93、1.03與0.99，反映公司資金使用效率略有改善並保持穩定。然而，2020年受到疫情影響，資本周轉率明顯下降至0.4，顯示公司在該年資本運用效率受挫。2021年逐步回升至0.64，顯示公司正逐步改善資金運作，以提升營運效率。

有效現金稅率（CTR）

有效現金稅率在2017年至2019年皆接近或略高於100%，指公司稅後現金流入基本與應付稅款相當，有一定的穩定性。2020年雖然仍為100%，但2021年降至85.68%，表示公司在疫情後年度可能因稅務策略調整或非經常性項目，導致稅後現金流較少於已繳稅款，稅務負擔相對降低。

投資資本回報率（ROIC）

2017年至2019年，ROIC保持在13.92%至14.52%的範圍內，顯示公司在使用投資資本方面具有穩定的獲利能力。2020年ROIC大幅下滑至-31.45%，反映出疫情對投資回報的嚴重衝擊，可能因資產減值或經營虧損所致。2021年ROIC回升至4.1%，儘管仍較疫情前低，但顯示公司正在逐步修復投資回報能力。

營業收入趨勢

從2017年至2019年，Delta Air Lines的調整後營業收入呈逐年穩定成長，分別達到約41,436百萬美元、44,758百萬美元及47,094百萬美元，顯示公司營收保持較佳增長態勢。然而，2020年由於新冠疫情的全球大流行，營收大幅下滑至約17,549百萬美元，跌幅超過50%，反映出行業受到劇烈衝擊。至2021年，營收逐步回升至約30,276百萬美元，顯示市場逐漸復甦但尚未完全恢復到疫情前的水準。

稅前營業淨利潤（NOPBT）趨勢

2017年至2019年期間，稅前營業淨利潤均呈現正向增長態勢，分別為約6,828百萬美元、5,993百萬美元及6,695百萬美元。疫情爆發的2020年，公司出現嚴重虧損，淨利潤轉為負值，達約-13,711百萬美元，反映行業遭受重創，不僅收入減少，成本控制亦變得困難。2021年，淨利潤轉回正值，約2,255百萬美元，顯示公司開始逐步恢復經濟狀況。

營業利潤率（OPM）趨勢

營業利潤率是衡量公司營運效率的重要指標，從2017年到2019年，略有波動但基本維持在13%至16%的範圍內，分別為16.48%、13.39%及14.22%。這表明公司在這段期間內，能維持較為穩定的營運效率。2020年，受到疫情影響，營業利潤率劇烈下降至-78.13%，反映出公司經營困境與高額成本，造成虧損。2021年，營業利潤率大幅回升至7.45%，表明公司在控制成本和恢復營收方面取得一定進展，營運表現已顯現改善跡象。

調整后營業收入

從2017年至2019年，Delta Air Lines的調整后營業收入呈逐步上升的趨勢，分別達到41,436萬美元、44,758萬美元及47,094萬美元。2019年後，收入出現顯著減少，2020年跌至17,549萬美元，2021年則反彈至30,276萬美元，顯示2020年受到外部因素（如全球疫情）的重大影響，但隨後逐步回升。整體而言，收入趨勢由增長轉為大幅波動，反映公司在疫情期間的經營挑戰與逐步復甦的狀況。

投資資本

投資資本額於2017年至2019年呈現穩定或略微上升的趨勢，2017年為44,409萬美元，2018年略降為43,326萬美元，2019年回升至47,580萬美元。2020年則略微下降至44,197萬美元，2021年上升至47,166萬美元，此變動趨於穩定。整體來看，投資資本在五年期間內保持較高的水平，顯示公司持續投入資產的意願，儘管受到2020年疫情衝擊的短期影響略微波動，但長期趨勢顯示資本投入能力較為穩定。

資本周轉率（TO）

資本周轉率在2017年至2019年大致維持在0.93到1.03之間，顯示公司資本運用較為高效。然而，2020年急劇下降至0.4，反映在疫情期間營收大幅縮減的情況下，資本效率受到嚴重影響。2021年資本周轉率有明顯反彈，增至0.64，顯示公司正在逐步改善資本利用效率，但仍未回復至疫情前的較高水平。由此可以推測公司在經營環境不確定性中，資本的運用效率受到較大挑戰，但具有一定的復原能力。

根據提供的財務資料，Delta Air Lines Inc.在2017年至2021年間的經營狀況呈現出多樣化的變化，反映出行業環境和公司經營策略的動態調整。

現金營業稅

從2017年的381百萬美元下降至2018年的負值（-38百萬美元），顯示該年度公司可能因稅務調整或退稅而獲得稅款回補。隨後逐步回升至2019年的44百萬美元，並在2020年達到高峰191百萬美元，2021年進一步增至323百萬美元。整體而言，現金營業稅水準趨勢由負轉正，並逐年攀升，顯示公司稅負逐漸回歸正常經營框架，並在2021年展現較佳的現金稅務合規狀況。

稅前營業淨利潤（NOPBT）

此指標在2017年高達6,828百萬美元，略有下降至2018年的5,993百萬美元，同年再度提升至2019年的6,695百萬美元。2020年受行業普遍的衝擊，經歷重大下滑，甚至出現虧損（-13,711百萬美元），反映出疫情對航空業的巨大衝擊。進入2021年，NOPBT恢復到2,255百萬美元，顯示公司已逐步走出疫情陰影，營運狀況較前一年有所改善。

有效現金稅率（CTR）

此比例在2017年約為5.58%，2018年降至負值（-0.64%），暗示該年度稅務優惠或特殊調整。2019年略升至0.66%，表現出稅務變動較為平穩。2020年資料缺失，未能進行完整分析。而在2021年，CTR攀升至14.32%，反映出稅務負擔明顯增加，可能與稅法變更或年度利潤分布調整有關。整體來看，稅務負擔的變化呈現不穩定，但2021年的顯著升高值得關注，可能對公司淨利潤產生重要影響。