Delta Air Lines Inc. (NYSE:DAL)

從所提供的財務資料中，可以觀察到Delta Air Lines Inc.在週期內的多個財務指標展現出明顯的變動趨勢，特別是在乘客佔營收比例、營業利潤、成本結構以及淨收入上。整體而言，資料揭示了公司在不同時期受到市場和外部環境變化的影響，尤其是在經濟較為動盪的2020年及之後的數據波動較大。

乘客營收比例的趨勢

在2017年至2019年期間，乘客佔營業收入比例維持在約84%至90%的範圍，顯示公司營收高度依賴客運服務。然而，從2020年起開始出現大幅波動，2020年第一季度的比例顯著下降至46.19%，之後逐步回升，至2022年已恢復接近70%以上。這種波動很可能與COVID-19疫情導致的航空旅遊需求大幅縮減和逐步復甦有關。

營業收入結構的變化

2017年至2019年，公司的營業收入主要來源於乘客服務，其佔比持續高於80%，貨物及其他收入類別較為穩定。然而，2020年及之後的數據顯示其他收入（特別是政府補助金）占比大幅增加，尤其在2020年第二季度與第三季度，政府補助金占營收的比例曾高達87%及42%，代表公司在經濟困難時期積極獲得政府支持。同時，貨物收入佔比略有提升，但整體仍屬次要收入來源。

成本結構的變化與毛利

航空燃油及相關稅費的比例持續負值，且2020年第二季度曾經大幅惡化至-25.34%，反映油價波動對成本的重大影響。營業收入成本比例在2017年至2019年平均約為40%以上，2020年之後有所波動，但仍維持在較高水準。毛利率在2017至2019年間較為穩定，約55%-60%；然而，2020年出現明顯的負值（-21.93%），顯示當年由於疫情導致營收急劇下降且成本高昂而造成巨額虧損。之後毛利率逐步回升，反映營收狀況的改善與成本控制的成效。

營業利潤與淨收入的趨勢

2017年至2019年期間，營業利潤佔比大致在10%以上，淨收入亦呈現正向成長趨勢。2020年第一季度即出現顯著的虧損（-328%），2020年第二季度更惡化至-208.56%，表明公司受到疫情的嚴重衝擊，營運陷入困境。此後，營業利潤與淨收入數值均大幅震盪，2021年逐步復甦，2022年再度恢復到較正常水平範圍，凸顯公司在疫情後的市場調整與復甦努力。

其他重要變化

另一值得注意的是財務費用與政府補助金的變化，2020年第二季度前後的財務費用(如利息支出)比例降低，且政府補助金的数值大幅提升，显示公司在困境中積極獲得外部支援。此外，營業外收入的波動也佐證公司在特定時期採取的策略調整或外部援助措施。

總結

綜合來看，Delta Air Lines Inc.的財務趨勢呈現出較強的依賴乘客運輸的特性，但受到全球疫情的巨大影響，導致2020年產生嚴重虧損並伴隨成本結構的調整。公司在疫情期間倚重政府補助及成本控制措施逐步改善營運狀況，2021年後開始逐步復甦。然而，油價波動和外部經濟環境仍是影響其整體盈利能力的重要因素。