杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據
分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。
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將 ROE 分解為兩個組成部分
Delta Air Lines Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-30), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31), 10-K (報告日期： 2018-12-31), 10-Q (報告日期： 2018-09-30), 10-Q (報告日期： 2018-06-30), 10-Q (報告日期： 2018-03-31), 10-K (報告日期： 2017-12-31), 10-Q (報告日期： 2017-09-30), 10-Q (報告日期： 2017-06-30), 10-Q (報告日期： 2017-03-31).
從資料中可以觀察到，2017年至2022年間，Delta Air Lines Inc. 的資產回報率（ROA）在2017年第三季度至2019年底呈現逐漸波動上升的趨勢，尤其是2018年和2019年度，ROA均穩步處於較高水準，範圍大約在5%至7%之間。然而，自2020年疫情爆發後，ROA出現劇烈的下滑，尤其是在2020年第一季度的數值尚及正常，但進入2020年第二季度後，即快速轉為負值，並在2020年第三季度達到約-17.83%的低點，2019年底至2020年第一季度之間的高點，也顯示在疫情的影響下，公司的獲利能力受到嚴重衝擊。
值得注意的是，於2020年第二季度之後，ROA的數值持續下降，甚至在2020年第三季度到第六季度間轉為大幅度的負值，顯示公司資產的整體盈利能力極度惡化。而進入2021年後，ROA逐步回升，展現一定的改善跡象，到了2021年底，ROA逼近正值，表明公司在疫情後的復甦跡象逐步顯現，然而仍未完全回到疫情前的較高水準。
財務槓桿比率在整個期間呈現大幅度的波動。截至2022年第二季度，該比率達到較高的水平（約24.66），顯示公司在疫情期間可能進行了較大額度的負債，以應付營運成本或資本需求；而在2017年至2019年間，槓桿比率較為穩定，約在3.7至4.8範圍內。於2020年之後，槓桿比率有明顯的上升，尤其在2021年達到峰值，反映公司可能藉由增加負債來支撐經營或資產重整，然而在2022年底，槓桿比率又有所回落，顯示公司可能逐步調整資本結構。
股東權益回報率（ROE）在2017年至2019年呈現較為平穩且較高的表現，均超過25%的水平，展現出公司較佳的股東價值創造能力。然而，自2020年疫情爆發後，ROE迅速惡化，甚至出現大規模的負值，2020年第二季度達到約-313.7%，此後數值持續惡化，最高達-2702.9%（2020年第三季度），顯示公司在疫情期間股東權益遭受重大損失，甚至出現巨大折損。2022年之後，ROE開始逐步回升，到了2022年第二季度已回到15.74%的水平，顯示公司開始穩定並改善經營狀況。
綜合來看，Delta Air Lines Inc. 在疫情之前展現較佳的經營績效與資本運用效率，但疫情後受到全球航空旅行需求劇烈衰退的影響，導致盈利能力大幅惡化。公司透過增加槓桿與持續的財務調整展現出一定的復甦跡象，然而其盈利能力仍未完全恢復至疫情前水準，且在2020年後的財務指標波動較大。整體來說，該公司的財務狀況在疫情期間面臨巨大挑戰，復甦過程仍在進行中，未來展望將依賴於航空市場的恢復速度及公司調整策略的成效。
將 ROE 分解為 3 個組成部分
Delta Air Lines Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-30), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31), 10-K (報告日期： 2018-12-31), 10-Q (報告日期： 2018-09-30), 10-Q (報告日期： 2018-06-30), 10-Q (報告日期： 2018-03-31), 10-K (報告日期： 2017-12-31), 10-Q (報告日期： 2017-09-30), 10-Q (報告日期： 2017-06-30), 10-Q (報告日期： 2017-03-31).
從資料中可以觀察到 Delta Air Lines Inc. 在2017年至2022年間的財務表現經歷了顯著的變化，特別是淨獲利率、資產周轉率、財務槓桿比率與股東權益回報率（ROE）三個主要指標的趨勢。以下為較為詳細的分析：
- 淨獲利率
- 在2017年至2019年的多個季度中，淨獲利率維持在較為穩定的正值範圍（約8%左右至10%的波動），表現出穩健的獲利能力。尤其是2019年，淨獲利率逐步提升，達到約10%的高點。然而，自2020年第一季起，淨獲利率出現劇烈下滑，於2020年第二季轉為負值，並持續惡化至2020年第三季達到-102.96%。2021年初逐漸改善，但仍在負值範圍，且2022年進一步惡化至-72.45%。
- 資產周轉率
- 資產周轉率在2017年至2019年保持較為穩定的中高水平（約0.66至0.78之間），反映公司資產運用較為高效。在2020年起，資產周轉率快速下降，於2020年第一季跌至0.47，並持續下降至2020年第四季的0.17。2021年逐步回升至0.56，顯示資產運用效率在經過最低點後有所恢復，然而整體仍顯示公司資產利用效率受到疫情等外部因素影響而嚴重受挫。
- 財務槓桿比率
- 公司一直維持較高的財務槓桿比率，2017年至2019年約在3.7至4.8之間，代表公司較大量借款以支持擴張或營運。2020年出現較顯著的升高，尤其在2020年第四季高達約151.62，顯示槓桿水平極度放大，反映財務風險可能大幅提升。之後雖有下降，但仍於2022年保持在約19至24之間，雙高的槓桿水準提示公司持續依賴負債以維持資產運作。
- 股東權益回報率（ROE）
- ROE在2017至2019年呈現穩定且較高的水準（約24%至32%），彰顯公司在盈利能力和股東回報方面的良好表現。但從2020年起，ROE劇烈波動，尤其在2020年第二季及之後時期，出現極端負值（如-313.7%至-2702.9%），反映公司在這段時期遭遇嚴重虧損，且股東權益遭嚴重侵蝕。到2021年、2022年，ROE雖逐步回升至正值（約7%以上），但整體變數較大，仍顯示公司正處於重建階段。
總結而言，Delta Air Lines Inc. 在2017年至2019年間表現穩健，營收獲利能力較佳。然而，受到2020年全球疫情的影響，公司的財務狀況急劇惡化，淨利率大幅下滑，資產運用效率下降，且槓桿比率和ROE出現極端波動，反映出公司面臨財務重整和經營壓力。儘管2021年及2022年有所改善，但整體財務狀況仍較疫情前水平脆弱，須持續觀察公司未來的財務調整和經營策略。
將 ROE 分解為5個組成部分
Delta Air Lines Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-30), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31), 10-K (報告日期： 2018-12-31), 10-Q (報告日期： 2018-09-30), 10-Q (報告日期： 2018-06-30), 10-Q (報告日期： 2018-03-31), 10-K (報告日期： 2017-12-31), 10-Q (報告日期： 2017-09-30), 10-Q (報告日期： 2017-06-30), 10-Q (報告日期： 2017-03-31).
- 稅負比率
- 在2017年的第一季度至2018年第三季度期間，稅負比率大致呈上升趨勢，從約0.63逐步上升到0.77，顯示公司稅負比例逐年提高，可能反映出營運利潤的改善或稅務策略的變動。然而，2019年第四季度開始，資料缺失，未能追蹤後續變化。2022年第三季度，稅負比率下降至0.62，較2021年底明顯回落，可能代表稅務負擔增加或稅率調整。
- 利息負擔比率
- 此比率於2017年至2019年持續維持在約0.93至0.95的範圍內，顯示公司利息支出相對穩定，其負擔比例較高，但一直處於較穩定的水平。2020年後數據出現大幅波動，2020年第二季度後轉為負值（-0.3），可能代表公司在極端期間的資金狀況或利息支出結構的變動較大。此外，2022年前，此指標逐步回升至約0.37，顯示利息負擔重新穩定及升高，但仍不像2017-2019年間的高水平。
- 息稅前獲利率
- 2017年初期，此比率呈現較高的約12%至15%的水平，反映公司在當時獲利能力較為穩健。2019年後，尤其是2020年至2021年的數據顯示極端負值，甚至在2020年第二季度出現-120%左右，反映疫情對營運造成的巨大衝擊，產生大幅損失。2022年，此比率逐步回升，至約5%的正值，表示企業黃金進入復甦期，盈利能力顯著改善。
- 資產周轉率
- 由2017年至2019年，資產周轉率較為穩定，約在0.66至0.8之間，反映資產運用效率較為一致。2020年以後，該比率明顯下降，至2020年第三季度只有0.24，表明資產利用率大幅降低，可能是在疫情影響下，營運規模縮縮或資產閒置。隨後逐步復甦，至2022年已回升至約0.56，顯示資產運用效率逐漸改善，企業逐步恢復營運效率。
- 財務槓桿比率
- 此比率顯示企業的資金杠杆程度。2017年及2018年前期較穩定，約4倍左右的槓桿。2020年起迅速攀升，在2020年第二季度達到高峰（約151.62），說明在疫情期間公司大幅提高財務杠杆，可能是為了應對經營壓力或資金需求。隨後數據顯示，槓桿逐步降低至2022年的約19至24倍，反映出企業在疫情後期進行槓桿調整，試圖降低負債風險或優化資本結構。
- 股東權益回報率（ROE）
- 在2017年至2019年期間，ROE大致穩定，約在25%至32%之間，顯示公司利用股東資金的效益較佳。然而，自2020年疫情爆發後，資料中顯示ROE快速下滑，甚至在2020年第2季度達到-807.37%，代表公司遭受重大虧損，股東權益陷入徹底虧損狀態。隨著時間推移，2021年ROE迅速回升至正值，但仍較疫情前年度大幅低迷，顯示公司在經歷嚴重經濟衝擊後，逐步恢復盈利能力。2022年，ROE進一步改善至約15%，展現企業逐漸走出低谷，但仍需關注其盈利的穩定性和持續性。
將 ROA 分解為兩個組成部分
Delta Air Lines Inc.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-30), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31), 10-K (報告日期： 2018-12-31), 10-Q (報告日期： 2018-09-30), 10-Q (報告日期： 2018-06-30), 10-Q (報告日期： 2018-03-31), 10-K (報告日期： 2017-12-31), 10-Q (報告日期： 2017-09-30), 10-Q (報告日期： 2017-06-30), 10-Q (報告日期： 2017-03-31).
- 淨獲利率趨勢分析
- 從2017年開始，Delta Air Lines的淨獲利率呈現穩定波動的趨勢，尤其在2019年前後達到高點，最高約為10.14%。2019年第四季保持較佳表現，但進入2020年後，由於全球疫情的影響，淨獲利率經歷劇烈下滑，甚至在2020年第二季出現深度虧損（-102.96%），顯示公司獲利能力受到重大衝擊。2021年逐步恢復，至年底逐漸轉正，但仍處於較低水平，且多次波動，反映疫情帶來的經營不確定性。總體而言，淨獲利率在疫情期間遭受大幅負向波動，顯示公司盈餘受到突發事件的極大影響。與此同時，2022年數據略見回升，反映經營環境逐漸改善。
- 資產周轉率變化
- 資產周轉率自2017年起，逐漸呈現下降趨勢，從約0.77降低至2022年6月的約0.56，顯示公司資產利用效率逐步降低。疫情期間，資產周轉率明顯下滑，特別是在2020年第二季之後，數據降至約0.17，反映出在固定資產和流動資產運用方面的困難，主要受到航班減少和營運限制的影響。即使在2022年逐步回升，仍未回到疫情前水準，顯示資產效率尚未完全恢復。
- 資產回報率（ROA）趨勢
- 資產回報率較長期保持在正值，並與淨獲利率及資產周轉率呈現類似的波動模式。自2017年起，ROA經歷漲跌，但整體呈下降趨勢，尤其在2020年疫情高峰期間，ROA由約7%下滑至-17.83%，顯示公司資產利用效率及獲利能力大幅受損。2021年逐步改善，反映出經營環境的緩和，但仍未恢復到疫情前較高水準。整體而言，ROA的變動明顯反映公司在資產運用效率及盈利能力上的波動，尤其在疫情發生期間受到嚴重衝擊。
將 ROA 分解為 4 個組成部分
Delta Air Lines Inc.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-30), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31), 10-K (報告日期： 2018-12-31), 10-Q (報告日期： 2018-09-30), 10-Q (報告日期： 2018-06-30), 10-Q (報告日期： 2018-03-31), 10-K (報告日期： 2017-12-31), 10-Q (報告日期： 2017-09-30), 10-Q (報告日期： 2017-06-30), 10-Q (報告日期： 2017-03-31).
從資料中可觀察到Delta Air Lines Inc.在不同季度的財務狀況呈現顯著的波動性，反映出公司受到市場環境與內部經營策略變化的影響，特別是在2019年至2022年間呈現較大幅度的變動。
稅負比率方面，2017年早期數據未揭示明顯趨勢，但由2018年起逐步上升，從約0.63逐漸升高至2019年末的約0.75，顯示公司在此期間稅務負擔較為沉重。然而在2022年，稅負比率大幅下降，並在接近0.62，可能反映出稅務策略調整或稅務政策變化。
利息負擔比率保持相對穩定，呈現略高於1的範圍，表示公司長期依賴負債融資，並持續承擔相應的利息負擔。特別值得注意的是在2020年及之後，數值呈現較大波動，甚至在某些季度進入負值（如2020年6月），顯示公司可能在該期間因特殊因素而出現財務壓力或資產重估的情況。
息稅前獲利率（稅前盈利率）在2017年至2019年持續維持在約10%到14%的較高水準，代表公司營運盈利能力良好。然而，自2020年起，該指標直線下滑，甚至在2020年中出現大幅負值，反映疫情等外部因素嚴重影響公司盈利能力。2020年之後，該比率逐步回升，然而仍未恢復至疫情前水準，顯示公司在經濟復甦過程中仍面臨挑戰。
資產周轉率在2017年至2019年間相對穩定，約維持在0.66到0.8之間，此數據表明公司資產利用效率較為良好。2020年起，資產周轉率大幅下降，尤其在2020年中和末，以較低的0.17及0.24波動，反映公司在經濟低迷或經營困難期間資產利用效率受損。2021年逐步回升，至2022年達到約0.56，顯示公司正逐漸改善經營效率。
資產回報率（ROA）在2017年至2019年間保持正值且逐年提升，最高達7%以上，顯示公司資產的獲利能力較為穩定。然而，自2020年起迅速惡化，2020年中及之後數據皆轉為負值，顯示公司在經濟衰退期間收益大幅下滑，且短期內無法完全恢復盈利能力。2022年ROA略有回升，但仍處於較低水平（約0.7%），反映經營面臨持續挑戰。
綜合而言，Delta Air Lines Inc.在2017至2019年間展現較為穩健的財務表現，盈利能力與資產利用率表現良好。然而，自2020年開始，受到疫情全球大流行及相關經濟衰退的影響，關鍵財務比率普遍出現劇烈波動，盈利能力受到嚴重衝擊，資產效率下降且財務風險增加。公司在疫情後的持續恢復仍需面對經營調整與經濟環境不確定性。
淨獲利率分攤
Delta Air Lines Inc.、凈獲利率分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-30), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31), 10-K (報告日期： 2018-12-31), 10-Q (報告日期： 2018-09-30), 10-Q (報告日期： 2018-06-30), 10-Q (報告日期： 2018-03-31), 10-K (報告日期： 2017-12-31), 10-Q (報告日期： 2017-09-30), 10-Q (報告日期： 2017-06-30), 10-Q (報告日期： 2017-03-31).
- 稅負比率
- 整體來看，稅負比率在2017年第一季度未提供數據後，自2018年起逐步升高，並在2019年達到較為穩定的高點約0.75至0.77之間，顯示公司稅負於該期間持續上升。然而，自2020年起，數據缺失，無法確認其變化趨勢。2022年數值則在0.62，較2019年有所下降，表示稅負比例回落，可能反映公司稅務負擔減輕或稅率結構調整。
- 利息負擔比率
- 利息負擔比率在2017年期間數據相對穩定，大約在0.93至0.95之間，暗示公司持續面對穩定的利息支出負擔。2020年之後數據部分缺失，但在2022年出現負值（-0.3），代表公司實質獲得利息收入，可能由於資產負債結構調整或利率變動所致。隨後數據回升，至0.46，表示利息支出逐漸回復正向負擔。
- 息稅前獲利率
- 從2017年Q2起、直到2019年，息稅前獲利率均保持正值且較穩定，約在11.92%至14.78%之間，反映公司在該段時間內盈利能力良好。進入2020年，該比例出現劇烈下降，甚至在某些季度出現大幅負值（-85.74%、-120.79%），顯示公司經歷了嚴重的虧損，可能與COVID-19疫情引發的營運困難有關。2021年逐步回升至約5.6%，表明盈利狀況有所改善，但仍高於疫情前的水平。2022年數據較為穩定，約在5%至5.6%，顯示緩慢復甦的趨勢。
- 淨獲利率
- 淨利率於2017年至2019年間持續穩定上升，從約8.67%逐步上升至約10.14%，反映公司盈利能力穩步提升。2020年疫情爆發後，該比例迅速轉為負值，且在2020年第二季度達到-72.45%，隨後在2020年至2021年間持續惡化，分別出現數季度大幅虧損，尤其是2020年第二季度和2021年第一季度淨利率更逼近負100%，代表公司經歷極端虧損。進入2021年下半年與2022年，淨利率逐步回升，至約1.44%，顯示盈利能力逐漸恢復，但仍未回到疫情前水準。